Panorama: Empresas nos países emergentes: podemos acreditar novamente no Milagre da Phoenix?

O Crescimento entre 2010 e 2015 caiu pela metade, acentuando drasticamente a dívida, o aumento da exposição ao risco cambial, a crescente escassez e custo do crédito aumentaram, quebrando as receitas de exportação: os nervos de empresas em muitos países emergentes foram severamente testados em 2015. As origens deste choque são agora bem conhecidas: a desaceleração chinesa e seus impactos sobre outros países emergentes, a queda dos preços das matérias-primas desde o verão de 2014, reversão da política monetária dos EUA, muitos constrangimentos de ofertas pesam sobre as empresas, etc.

Mas enquanto esse acúmulo de más notícias no mundo emergente é sem precedentes desde 2003, crises como essas já ocorreram na década de 1990 e até depois da virada do século. Depois destas crises financeiras que naquele tempo já haviam refletivo em saídas de capital maciças, as economias emergentes surpreenderam positivamente todos os observadores recuperando-se rapidamente, a ponto de que havia conversas sobre "Milagre da Phoenix" para essas economias que, assim, pareciam levantar de suas cinzas. Mesmo que muitas economias emergentes ainda estejam em uma situação difícil, a questão sobre saber se eles vão se recuperar mais uma vez é decorrente: podemos ver esta recuperação no horizonte, ou, em outras palavras, é outro milagre Phoenix possível na atual situação? E se a resposta for sim, em que países?

Para que as empresas em economias emergentes com problemas para restaurar rapidamente a sua capacidade de investir e, assim, "ressurgir das cinzas", três fatores devem, em nossa opinião ser levados em conta. O primeiro é competitividade de preços: as empresas são incentivadas a investir depois de uma crise se eles se tornarem mais competitivas. No caso dos países emergentes, uma depreciação de suas moedas é provavelmente a maneira mais eficaz para ter sucesso a este respeito em um curto período de tempo. A segunda é a capacidade de endividamento: Seus níveis iniciais de endividamento possibilitam correr para mais dividas? E, por último, um país não pode se beneficiar destes dois possíveis fatores de recuperação, se a mesma é dificultada por incertezas políticas significativas.

Ao todo, vemos, com base em uma análise detalhada destes três critérios, que a Phoenix é uma espécie em extinção: muito poucas economias emergentes, entre nossa amostra de 34, poderia atualmente "ressurgir das cinzas" com facilidade. A lista é limitada a República Checa, Chile, Tailândia e Polônia.

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• Companies in emerging countries: Can we once again believe in the Phoenix miracle?
• Factor 1: Gains in Price Competitiveness
• Factor 2: Corporate Borrowing Capacity
• Factor 3: Political Risk
• The Phoenix is an Endangered Species

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