Ilusões perdidas e grandes expectativas no Barômetro Coface para o 2° trimestre de 2023.

O ano de 2023 começou com grande entusiasmo, para não dizer exuberância, mas é muito provável que não seja o ano que a maioria dos observadores e investidores esperava. Embora seja ainda cedo, na metade deste novo exercício, para tirar conclusões definitivas, os primeiros meses de 2023 reforçaram algumas de nossas convicções: 

• Não, a inflação não retornará espontaneamente e sem dor à sua meta (2%) nos países desenvolvidos;
• Não, os principais bancos centrais não "mudarão de rumo" entre agora e o final do ano;
• E não, o simples levantamento das restrições de saúde não permitirá que a China desempenhe o papel de motor de retransmissão para a economia global.

A recessão tangível finalmente registrada pela Alemanha no início do ano - e na qual o país ainda parece estar mergulhado - e a turbulência observada desde o início de março no setor financeiro - até agora limitada aos bancos regionais dos EUA - podem ser adicionadas à lista de ilusões perdidas. Esses exemplos têm o mérito de nos lembrar de duas coisas essenciais que o mercado havia perdido de vista: o acesso a energia abundante e barata continua absolutamente central para o funcionamento do sistema econômico global, e a política monetária tem muito mais impacto (direto) nas avaliações de ativos e estabilidade financeira do que nos preços ao consumidor.

A perspectiva macroeconômica e financeira até o final de 2024 está intimamente ligada às tendências da inflação e à resposta monetária dos principais bancos centrais. Embora a inflação central só caia muito gradual e marginalmente enquanto os mercados de trabalho permanecerem sob pressão, o risco de uma recuperação da inflação geral no segundo semestre do ano parece estar diminuindo, e com ele o risco de aperto adicional, e certamente excessivo, pelas autoridades monetárias. A escala e a natureza da recuperação da China - que é muito menos vigorosa do que o esperado e impulsionada principalmente pelos serviços - juntamente com os níveis recordes de estoques de gás natural na Europa e um mercado de petróleo ainda adequadamente abastecido, sugerem que o segundo semestre de 2023 e o inverno de 2024 serão menos complicados no setor energético. Isso levanta esperanças de um significativo aumento da atividade na Europa (principalmente na Alemanha e no Reino Unido) em 2024, o que compensaria a desaceleração acentuada esperada nos EUA, resultando em crescimento global praticamente estável em média ao longo do ano (+2,3%, após +2,2% em 2023). Um pouco mais pessimistas do que o consenso, nossas previsões estão sujeitas a diversos riscos, principalmente o fornecimento de energia e crédito, cujas interrupções provavelmente frustrarão mesmo as expectativas mais otimistas.

Nesse contexto, modificamos 15 avaliações de países (13 melhorias e 2 piorias) e 26 avaliações de setores (13 melhorias e 13 piorias), destacando uma melhora significativa nas perspectivas, em um ambiente que ainda permanece muito exigente e incerto.

Leia nosso Barômetro para ter acesso às nossas previsões completas!