Alemanha

Os gastos fiscais sustentam o crescimento em 2026-27

Atualmente, a Alemanha é uma das economias avançadas com menor crescimento, com o PIB real praticamente sem expansão desde o final de 2019. O modelo de negócios do país, orientado para as exportações e fortemente dependente dos setores de maquinário, automotivo e químico, já vem enfrentando pressões há algum tempo. Infelizmente, os preços mais altos da energia, a introdução de tarifas pelos EUA e a ascensão da China como concorrente nos mercados globais estão adicionando mais pressões à economia doméstica. Após ter sofrido contração em 2023 e estagnado em 2024, o crescimento finalmente retornou em 2025, quando o PIB real cresceu 0,2% — um número ainda fraco. Do lado positivo, ainda é provável que haja outra aceleração em 2026, embora o conflito no Oriente Médio e seus efeitos sobre os preços da energia e dos produtos químicos estejam criando alguns obstáculos. Para 2027, partimos do princípio de que a economia alemã entrará em uma marcha mais alta. Ao contrário das fases de recuperação anteriores, essa expansão não será impulsionada predominantemente pelo setor privado, já que tanto o consumo das famílias quanto o investimento corporativo devem permanecer fracos, enquanto as exportações líquidas também continuam a decepcionar.

Por outro lado, um Fundo Especial para Infraestrutura e Neutralidade Climática (SFIC), financiado por dívida, foi criado pelo governo em 2025 e terá um efeito estimulante sobre os gastos públicos, particularmente no investimento público. O orçamento considerável do Fundo, de 500 bilhões de euros (cerca de 11% do PIB atual), será gasto ao longo da próxima década, com 100 bilhões de euros destinados aos Bundesländer (as regiões) e outros 100 bilhões de euros a um fundo para o clima e a transformação. Os 300 bilhões de euros restantes serão alocados pelo governo federal. No entanto, a absorção dos recursos tem ficado aquém do previsto até o momento, reduzindo assim o impacto potencial sobre o crescimento. O último relatório de progresso, baseado em dados de junho de 2026, apresenta um quadro misto. No nível dos Länder, 9,6% do orçamento (equivalente a 9,6 bilhões de euros) foi destinado a projetos até meados de 2026, mas apenas 0,5% foi efetivamente desembolsado. No nível federal, o desempenho é muito melhor: em 2025, o governo conseguiu gastar 14,0 bilhões de euros (equivalente a 74,0% do orçamento alocado de 18,9 bilhões de euros). De janeiro a junho de 2026, foram desembolsados 15,1 bilhões de euros, cerca de 38% do orçamento deste ano, que é de 39,7 bilhões de euros. No entanto, há diferenças consideráveis entre os projetos. Enquanto os investimentos em hospitais já absorveram 100% do orçamento alocado para 2026 (6 bilhões de euros) e as instalações esportivas se beneficiaram do desembolso de cerca de 60% da verba de 2026 (500 milhões de um total de 836 milhões de euros), a situação parece muito pior em outras áreas. Nas áreas de infraestrutura energética, P&D e digitalização, as taxas de desembolso atualmente situam-se na faixa baixa de dois dígitos. Enquanto isso, a infraestrutura de transporte, que receberá a maior parte do financiamento do SFIC este ano, havia absorvido cerca de um terço de seu orçamento de 22 bilhões de euros até o final de junho de 2026. No total, o investimento público na Alemanha deve subir para cerca de 129 bilhões de euros este ano, ante 75 bilhões de euros em 2024. Enquanto a construção civil e setores afins se beneficiarão do aumento dos gastos com infraestrutura e edifícios, a indústria de armamentos também continuará a registrar maior demanda em 2026-27. Um fundo especial para rearmamento (criado pelo governo anterior após a invasão da Ucrânia em 2022, no valor de 100 bilhões de euros) estará esgotado até o final de 2027, mas o atual governo excluiu os gastos militares do freio à dívida consagrado na Constituição. Como resultado, prevê-se que o orçamento de defesa alcance 152 bilhões de euros em 2029, o triplo do valor de 2023 e equivalente a 3,5% do PIB (atualmente 2,4%). Dadas as imensas limitações de capacidade na indústria de armamentos alemã, parte dos pedidos adicionais será inevitavelmente direcionada a fornecedores estrangeiros, contribuindo, assim, também para o crescimento setorial no exterior.

No total, o pacote de estímulo fiscal da Alemanha deve adicionar 0,4 ponto percentual ao crescimento em 2026 e 2027, respectivamente, mas isso terá como custo déficits orçamentários mais elevados e aumento da dívida pública. Isso ocorre em um momento em que a taxa de rendimento dos títulos públicos alemães de 10 anos já subiu para 3,2%, o nível mais alto desde 2011. Como resultado de déficits fiscais de cerca de 4% do PIB tanto em 2026 quanto em 2027, e de um crescimento econômico medíocre, projeta-se que a relação entre a dívida pública e o PIB da Alemanha aumente de cerca de 62% em 2024 para cerca de 68% no final de 2027. Esse nível ainda é sólido em comparação com o restante da Europa (a média da zona do euro ficou em 89% no segundo trimestre de 2026), mas sinaliza uma mudança em relação à abordagem fiscal tradicionalmente rigorosa e disciplinada do país. Isso também gera riscos de médio prazo caso o orçamento do SFIC seja desviado para subsídios governamentais, em vez de ser utilizado para investimentos públicos.

O setor privado continua apresentando desempenho abaixo do esperado

O problema é que, sem o estímulo fiscal, a economia da Alemanha correria o risco de estagnar mais uma vez, já que tanto as famílias quanto as empresas estão pessimistas em relação aos próximos trimestres. A eclosão da guerra no Irã em março de 2026 e os subsequentes aumentos nos preços da energia pesaram sobre a confiança do consumidor. O Índice de Clima de Consumo da GfK caiu para -33,1 pontos em maio, o menor nível em três anos, e se recuperou apenas marginalmente desde então. Tanto as expectativas econômicas quanto as de renda caíram de valores muito robustos de +10,1 e +15,2 em julho de 2025 para -6,3 e -14,5, respectivamente, um ano depois. O subíndice de “disposição para comprar” também se encontra profundamente em território negativo. Isso, aliado a uma inflação mais alta do que o previsto anteriormente (levando à estagnação dos salários reais) e ao aumento da insegurança no emprego, suprimirá a demanda das famílias no restante de 2026 e nos primeiros trimestres de 2027. Dada a importância do consumo privado (responsável por mais de 53% do PIB em 2025), isso não é um bom sinal para as perspectivas de crescimento no período em análise.

Enquanto isso, no lado corporativo, o Índice de Clima Empresarial do Ifo voltou a apresentar uma tendência de alta, registrando três melhorias consecutivas de maio a julho. Dito isso, o indicador permanece em território negativo em todos os setores pesquisados e, especialmente, os varejistas estão muito pessimistas em relação aos próximos doze meses. É preocupante que o risco de crédito continue sendo um problema: as insolvências corporativas vêm aumentando desde 2022, com o período de janeiro a abril de 2026 apresentando mais um aumento de 7% em relação ao ano anterior. As principais taxas de juros da zona do euro já foram aumentadas pelo BCE, sendo possíveis novos aumentos caso a guerra no Irã se traduza em pressões de preços mais persistentes. Igualmente problemático, a última Pesquisa de Empréstimos Bancários do BCE, publicada em julho de 2026, mostra que o acesso das empresas ao crédito vem sendo restringido pelos credores comerciais há quatro trimestres consecutivos. Citando os crescentes riscos geopolíticos e de insolvência, os bancos também esperam um aperto adicional no segundo semestre de 2026, criando assim mais desafios de refinanciamento para as empresas alemãs.

O superávit em conta corrente do país é impulsionado em grande parte pelo comércio de bens. Embora as exportações para a zona do euro ainda estejam crescendo, os embarques para a China e os EUA (os dois mercados de exportação mais importantes) vêm encolhendo há algum tempo. Após contrações de cerca de 10% em 2025, os dados de janeiro a maio de 2026 também são desanimadores: as exportações para os EUA caíram 7,0% em relação ao mesmo período do ano anterior e as exportações para a China, 13,0%. Ao mesmo tempo, o crescimento das importações continua robusto, superando o crescimento das exportações nos primeiros cinco meses de 2026 (3,7% contra 3,0%). Como resultado da competitividade cada vez menor da Alemanha, das novas barreiras comerciais erguidas nos EUA e dos custos mais elevados das importações de energia, prevê-se que o superávit em conta corrente da Alemanha, ainda considerável, encolha em 2026-27, caindo para 3,2% em 2027 (era de 5,8% em 2024).

Governo cada vez mais impopular

Após as eleições antecipadas em fevereiro de 2025 e a formação de um novo governo de coalizão entre a CDU/CSU, de centro-direita, liderada pelo chanceler Friedrich Merz, e os social-democratas (SPD), de centro-esquerda, liderados pelo vice-chanceler e ministro das Finanças Lars Klingbeil, em maio de 2025, o apoio público aos dois parceiros vem caindo constantemente. Os índices de aprovação de Merz caíram para cerca de 20%, o menor valor já registrado para qualquer chanceler alemão, e o apoio a ambos os partidos diminuiu para 22% (CDU/CSU) e 12% (SPD), respectivamente. A maior beneficiada é a AfD, de extrema direita: em nível federal, ela está com cerca de 28% nas pesquisas atualmente, o que a tornaria o maior partido no Bundestag, a câmara baixa do parlamento. A AfD deve ter um desempenho muito bom nas três próximas eleições regionais no leste da Alemanha neste outono. No estado da Saxônia-Anhalt, ela poderia conquistar maioria absoluta (atualmente com 42% nas pesquisas) na eleição de setembro e formar seu primeiro governo regional. Tal resultado desestabilizaria ainda mais o governo federal, potencialmente desencadeando uma disputa pela liderança na CDU/CSU e gerando apelos entre políticos de centro-direita para que se abandone a atual “política de barreira”, que proíbe a cooperação com a AfD. A pressão sobre o chanceler Merz já vinha aumentando em julho, após uma reforma ministerial mal sucedida que afastou grande parte de seu próprio grupo parlamentar.

Além disso, o governo concordou em implementar reformas significativas (mas ainda insuficientes) na área da previdência social. Comissões formadas por especialistas propuseram mudanças nos sistemas de previdência e saúde em meados de 2026, e o gabinete sinalizou aprovação para as sugestões. No início deste ano, o acesso ao seguro-desemprego também foi tornado mais restrito (um tema-chave da campanha da CDU/CSU), mas a economia de custos não é tão substancial quanto inicialmente previsto. No entanto, as propostas de reforma enfrentam sérios riscos de implementação no parlamento. A reforma previdenciária prevê uma idade de aposentadoria mais elevada, bem como o aumento das contribuições tanto para empregadores quanto para empregados. Essas medidas se mostrarão impopulares junto ao eleitorado, em um momento em que o governo já sofre com dados desfavoráveis nas pesquisas de opinião. Ao mesmo tempo, a chamada Grande Coalizão (por incluir as duas forças políticas que outrora dominaram a Alemanha do pós-guerra) detém apenas uma maioria de 12 cadeiras no parlamento. Uma maioria tão frágil não permite muitos dissidentes nas fileiras do governo.

Pagamento

A transferência bancária (Überweisung) continua sendo a forma de pagamento mais comum. Todos os principais bancos alemães estão conectados à rede SWIFT, o que lhes permite oferecer um serviço de transferência de fundos rápido e eficiente. O Esquema Básico de Débito Direto SEPA e o Débito Direto SEPA B2B são as formas mais recentes de débito direto.

Letras de câmbio e cheques não são amplamente utilizados na Alemanha como instrumentos de pagamento. Para os alemães, uma letra de câmbio implica uma situação financeira crítica ou desconfiança em relação ao fornecedor. Os cheques não são considerados um pagamento propriamente dito, mas sim uma “tentativa de pagamento”: como a legislação alemã não reconhece o princípio dos cheques certificados, o emissor pode cancelar o pagamento a qualquer momento e por qualquer motivo. Além disso, os bancos podem rejeitar pagamentos quando a conta de origem não possui fundos suficientes. Cheques sem fundos são bastante comuns. Como regra geral, letras de câmbio e cheques não são considerados instrumentos de pagamento eficazes, embora deem aos credores o direito de recorrer a um procedimento “acelerado” de cobrança de dívidas em caso de inadimplência.

Cobrança de dívidas

Fase amigável

A cobrança amigável é uma etapa essencial para o sucesso da gestão de cobranças. O processo de cobrança geralmente começa com o envio ao devedor de uma última notificação de pagamento, por correio comum ou registrado, lembrando-o de suas obrigações de pagamento.

De acordo com a lei para a aceleração de pagamentos vencidos (Gesetz zur Beschleunigung fälliger Zahlungen), considera-se que um devedor está em mora se a dívida permanecer não paga no prazo de 30 dias a partir da data de vencimento e após o recebimento de uma fatura ou solicitação de pagamento equivalente, a menos que as partes tenham acordado um prazo de pagamento diferente no contrato de compra. Além disso, o devedor é responsável pelo pagamento de juros de mora e taxas de cobrança após o término desse prazo.

A cobrança de dívidas é recomendável e uma prática comum na Alemanha.

Ações judiciais

Processo acelerado

Desde que a dívida não seja contestada, o credor pode solicitar uma ordem de pagamento (Mahnbescheid) por meio de um procedimento simplificado e econômico. O credor descreve os detalhes de sua reivindicação e, posteriormente, pode obter um mandado de execução com relativa rapidez por meio do Serviço de Cobrança Online (Mahnportal), interfaces diretas ou (apenas para pessoas físicas) formulários pré-impressos. Esses procedimentos automatizados e centralizados (para cada Bundesland, estado federal) estão disponíveis em toda a Alemanha.

Esse tipo de ação é de competência do tribunal local (Amtsgericht) da região em que o requerente reside ou tem sua sede. Para credores estrangeiros, o tribunal competente é o Amtsgericht Wedding (em Berlim). A representação jurídica não é obrigatória.

O devedor dispõe de duas semanas após a notificação para saldar suas dívidas ou contestar a ordem de pagamento (Widerspruch). Se o devedor não apresentar objeção dentro desse prazo, o credor pode solicitar um mandado de execução (Vollstreckungsbescheid).

Processo ordinário

Durante o processo ordinário, o tribunal pode instruir as partes ou seus advogados a fundamentar sua alegação, que somente o tribunal está então autorizado a avaliar. Cada litigante também deve apresentar uma petição inicial expondo suas alegações, dentro do prazo especificado.

Uma vez que a alegação tenha sido devidamente examinada, realiza-se uma audiência pública na qual o tribunal profere uma sentença fundamentada (begründetes Urteil).

A parte vencida arcará, habitualmente, com todas as custas judiciais, incluindo os honorários advocatícios da parte vencedora, na medida em que esses honorários estejam em conformidade com a Tabela Oficial de Honorários (Rechtanwaltsvergütungsgesetz, RVG). Em caso de sucesso parcial, os honorários e despesas são arcados por cada parte proporcionalmente. Os processos ordinários podem levar de três meses a um ano, enquanto as ações movidas perante a Suprema Corte Federal podem se estender por até seis anos.

Pode ser interposto recurso (Berufung) contra a decisão do Tribunal de Primeira Instância se o valor da causa for superior a €600. O recurso também será admitido pelo Tribunal de Primeira Instância se o caso envolver uma questão de princípio ou exigir a revisão da lei para garantir uma “jurisprudência coerente”.

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Execução de uma decisão judicial

A execução pode ter início assim que for proferida uma sentença definitiva. Se os devedores não cumprirem a sentença, suas contas bancárias podem ser encerradas e/ou um oficial de justiça local pode proceder à apreensão e venda de seus bens.

Para sentenças estrangeiras, a fim de obter um exequatur, o credor precisa de uma tradução para o alemão autenticada em cartório da decisão — que também deve ser reconhecida —, de um mandado de execução dessa sentença e de uma cláusula de execução. As sentenças dos tribunais dos Estados-Membros da UE são reconhecidas sem necessidade de outro procedimento — a menos que sejam aplicáveis certas restrições decorrentes do direito europeu.

Processos de Insolvência

PROCESSOS EXTRAJUDICIAIS

Os devedores podem tentar renegociar suas dívidas com os credores, o que ajuda a protegê-los contra pedidos de pagamento antecipado. No entanto, o procedimento é do interesse dos credores, pois pode ser mais rápido e tende a ser menos oneroso do que a insolvência formal.

REESTRUTURAÇÃO

Na sequência de um pedido apresentado ao tribunal de insolvência com base em iliquidez ou sobreendividamento, o tribunal pode abrir um processo preliminar de insolvência, no qual nomeia uma administração preliminar com o objetivo de explorar as possibilidades de reestruturação da empresa. Se a administração autorizar essa reestruturação, ela então inicia o processo formal e nomeia um administrador encarregado de dar continuidade às atividades do devedor, preservando seus ativos.

LIQUIDAÇÃO

A liquidação pode ser iniciada a pedido do devedor ou do credor, desde que o devedor seja incapaz de saldar suas dívidas à medida que elas vencem. Uma vez reconhecida por meio de uma decisão de liquidação e após a empresa ter sido excluída do registro, os credores devem apresentar seus créditos ao administrador da liquidação no prazo de três meses a partir da publicação.

RESERVA DE PROPRIEDADE

Trata-se de uma cláusula escrita no contrato pela qual o fornecedor manterá a propriedade das mercadorias entregues até que o comprador tenha efetuado o pagamento integral do preço. Existem três versões dessa retenção:

retenção simples: o fornecedor manterá a propriedade das mercadorias fornecidas até que o pagamento integral seja efetuado pelo comprador;

retenção ampliada: a retenção é estendida à revenda das mercadorias subsequentes; o comprador cederá ao fornecedor inicial os créditos decorrentes da revenda a terceiros;

retenção estendida: a retenção é estendida às mercadorias transformadas em um novo produto, e o fornecedor inicial permanece como proprietário ou coproprietário até o valor de sua entrega.

Última atualização: agosto de 2026