Bulgária

Crescimento moderado em meio a mudanças nas tendências de consumo e investimento

Prevê-se que o crescimento econômico se modere em 2025, antes de registrar uma ligeira recuperação em 2026, mas permanecerá próximo de sua média histórica. O consumo privado será, mais uma vez, o principal motor, apoiado pelo aumento dos salários reais, pelo baixo desemprego e pela antecipação do consumo antes da adoção do euro. Espera-se também que a flexibilização monetária gradual aumente a capacidade de gasto das famílias, aliviando os custos com o serviço da dívida. No entanto, o crescimento do consumo será menos robusto do que em 2024, em parte devido ao aumento do nível de preços após o término das medidas de estabilização da inflação, incluindo alíquotas reduzidas de IVA e subsídios de energia elétrica para o setor empresarial. Espera-se que as exportações líquidas se deteriorem em 2025, mas possam se recuperar gradualmente em 2026, impulsionadas por uma recuperação prevista na economia alemã.

A instabilidade política da Bulgária, caracterizada por governos de coalizão de curta duração, atrasou as reformas necessárias para acessar o montante total de 5,5 bilhões de euros do Mecanismo de Recuperação e Resiliência (RRF) da UE. Essas reformas visam melhorar a qualidade das instituições e lidar com a escassez de mão de obra e de qualificações. O atraso na implementação dessas mudanças resultou em uma perda de aproximadamente 600 milhões de euros em subvenções, com os influxos restantes agora estimados em 3 a 3,5 bilhões de euros (ou seja, 2,9 a 3,4% do PIB). Após a estabilização política, prevê-se que a retomada da absorção dos fundos da UE ocorra entre 2025 e 2026, o que deve impulsionar o investimento público. No entanto, o atraso de 15 meses nas reformas exporá o país a novos cortes de financiamento, a menos que o governo acelere as reformas ou consiga uma prorrogação além do prazo final de agosto de 2026. No que diz respeito ao setor privado, espera-se que os investimentos cresçam devido à flexibilização monetária e a um clima político mais estável, desde que tal estabilidade persista.

A inflação subiu no início de 2025 devido ao restabelecimento das alíquotas normais do IVA e aos reajustes nos preços administrados. Espera-se que a inflação caia em 2026, à medida que esses efeitos temporários diminuam. No entanto, a pressão ascendente sobre a inflação persistirá devido ao aumento dos salários reais em um mercado de trabalho restrito. Além disso, no início de 2026, a transição para o euro poderá resultar em aumentos modestos de preços, já que as reavaliações de preços durante o processo de conversão poderão desencadear reajustes para cima, que serão impulsionados por fatores econômicos ou por efeitos de arredondamento. Esses aumentos provavelmente serão mais pronunciados em setores como turismo e varejo, onde os custos dos cardápios e as práticas de arredondamento podem ter um impacto notável.

Os ganhos da Bulgária com o euro e o Espaço Schengen são compensados pelas pressões da guerra comercial

A política fiscal continuará a ser estimulante, embora não de forma excessiva. O orçamento para 2025 foi estruturado para se alinhar aos critérios de convergência para a adoção do euro, exigindo que o déficit permaneça abaixo de 3% do produto econômico. Espera-se que o término das reduções do IVA e o aumento dos impostos especiais sobre o tabaco reforcem as receitas fiscais. No lado das despesas, as políticas continuarão a apoiar o consumo por meio de salários mais altos no setor público e maiores gastos sociais. Estima-se que esses ajustes orçamentários reduzam ligeiramente o déficit público em comparação com 2024, que permanecerá em níveis moderados. Os custos relativamente baixos do serviço da dívida da Bulgária serão potencializados pela adoção do euro, já que se espera que esta reduza ainda mais os custos de financiamento. Um indício precoce da melhora na confiança dos investidores é a recente elevação da classificação de crédito soberano da Bulgária por algumas das principais agências de classificação.

Espera-se que a integração da Bulgária na economia europeia gere efeitos positivos sustentáveis em seu comércio internacional. Prevê-se que a adesão ao Espaço Schengen no início de 2025 reduza os custos logísticos do comércio e elimine barreiras à expansão das empresas do setor de transportes búlgaro nos mercados europeus — um setor em que as empresas da Europa Oriental costumam deter uma participação de mercado dominante devido à vantagem competitiva dos custos de mão de obra mais baixos. Embora os benefícios da adoção do euro — prevista para entrar em vigor em 1º de janeiro de 2026 — sejam um tanto limitados devido à atual indexação do lev búlgaro ao euro, a adesão à zona do euro eliminará os custos de conversão cambial, o que apoiará ainda mais o comércio internacional, particularmente no setor de turismo. No entanto, esses benefícios da integração não compensarão totalmente os fatores cíclicos que estão enfraquecendo a demanda externa em 2025. Espera-se que o crescimento econômico na Alemanha, um importante parceiro comercial, permaneça estagnado neste ano, enquanto o crescimento da economia da Romênia ficará aquém de seu potencial. Apesar da exposição relativamente menor da Bulgária à demanda dos EUA em comparação com outras economias da Europa Oriental, a guerra comercial provavelmente representará desafios para a demanda externa, com efeitos indiretos por meio de países terceiros, notadamente a Alemanha. Enquanto isso, as importações aumentarão devido a incrementos nos gastos com defesa — que exigem grande volume de importações —, facilitados por uma cláusula de isenção que exclui tais despesas do Pacto de Estabilidade e Crescimento. Coletivamente, projeta-se que esses fatores ampliem o déficit comercial da Bulgária em 2025, com uma melhora prevista para 2026.

Volatilidade política e desafios institucionais em meio à transição da zona do euro

Em 2025, o cenário político da Bulgária continua turbulento e tem sido dominado por uma crise prolongada que já resultou em sete eleições parlamentares desde 2021, com o risco iminente de uma oitava eleição antecipada. As eleições de outubro de 2024 mais uma vez não conseguiram produzir uma maioria clara e, consequentemente, um governo estável, refletindo uma profunda fragmentação e apatia eleitoral. O partido de centro-direita GERB, liderado por Boyko Borisov, conquistou o maior número de cadeiras (69/240), mas ficou bem aquém da maioria, enquanto a coalizão reformista PP-DB e o partido ultranacionalista Revival ficaram para trás na contagem de cadeiras. Em 16 de janeiro de 2025, Rosen Zhelyazkov, do partido GERB, foi eleito primeiro-ministro e lidera um governo minoritário com o BSP (centro-esquerda) e o ITN (populista, social-conservador), com o apoio do partido liberal APS, uma facção resultante da dissolução do partido DPS. No entanto, a coalizão é frágil, baseia-se em partidos ideologicamente díspares e enfrenta desafios para lidar com questões sistêmicas como a corrupção e a reforma judicial. Isso ficou rapidamente evidente com a deserção, em abril de 2025, do APS, que se mostrou insatisfeito com o apoio ao governo demonstrado pelo DPS-NN, a outra facção do DPS. O líder do DPS-NN, Delyan Peevski, que foi sancionado pelos EUA e pelo Reino Unido por supostas práticas de compra de votos e fraude eleitoral, tornou-se essencial para a coalizão. A situação corroeu ainda mais a confiança nas instituições, com apenas 10% dos búlgaros acreditando que as eleições do país são justas. A influência do presidente Rumen Radev, embora restringida pelas reformas constitucionais de 2023, continua significativa, notadamente por meio de governos interinos.

A adesão da Bulgária à zona do euro, prevista para 1º de janeiro de 2026, representa um marco crucial na integração do país ao quadro econômico europeu. Esse objetivo funciona como uma força unificadora para a coalizão governista e serve para angariar apoio ocasional de outros partidos políticos pró-europeus, como o PP-DB, que defendem um alinhamento mais profundo com a UE. No entanto, a adoção do euro tem enfrentado significativa oposição pública, alimentada por preocupações com uma possível manipulação de preços, a erosão da autonomia monetária e atrasos na implementação das reformas exigidas pela UE. A crescente influência de partidos nacionalistas, incluindo o Revival e o MECH, sustentada por uma desilusão generalizada com a classe política, está exacerbando essas preocupações e representa um risco de retrocesso democrático ainda maior, o que constitui uma ameaça à estabilidade dos esforços de integração europeia da Bulgária.

Olhando para 2026, as perspectivas políticas dependem de o governo de Zhelyazkov conseguir estabilizar sua coalizão assim que o país ingressar na zona do euro e passar a se beneficiar dos fundos da UE, ou se uma nova eleição reacenderá a crise. A adesão à zona do euro pode impulsionar a confiança dos investidores, mas poderia agravar as divisões políticas caso a inflação dispare. A corrupção persistente, as restrições à liberdade de imprensa e a ineficiência do sistema judiciário ameaçam as metas de integração da Bulgária à UE, incluindo a adesão plena ao Espaço Schengen. A divisão no partido DPS e a influência cada vez menor de partidos tradicionais, como o BSP, prenunciam um cenário político volátil, com grupos populistas e de extrema direita ganhando terreno. Sem uma coalizão coesa capaz de lidar com a desconfiança pública e pressões externas, como a influência da Rússia, a Bulgária corre o risco de uma instabilidade prolongada, o que prejudicará seu progresso democrático e econômico.

Última atualização: julho de 2025