Coreia do Sul

Perspectivas de crescimento prejudicadas por incertezas nas exportações e demanda interna fraca

O crescimento econômico da Coreia do Sul se recuperou em 2024, registrando expansão de 2,0% — acima dos 1,4% de 2023 —, impulsionado pela forte recuperação das exportações, apesar da demanda interna fraca. O ritmo das exportações melhorou, embora com disparidades notáveis entre os setores de tecnologia e os demais. As exportações de semicondutores dispararam 43,9% em relação ao ano anterior, impulsionadas pela demanda por servidores de IA, juntamente com o crescimento nos setores de painéis de tela e computadores. Os equipamentos de transporte, incluindo automóveis e navios, também apresentaram bom desempenho, mas as exportações de setores não tecnológicos, como produtos químicos, aço e derivados de petróleo, permaneceram fracas. No mercado interno, os investimentos em instalações foram impulsionados pelos gastos com equipamentos de fabricação de chips, mas a formação bruta de capital como um todo foi prejudicada por uma queda de 2,7% nos investimentos em construção, em meio a custos elevados de construção e a uma regulamentação mais rígida do financiamento das incorporadoras devido ao aumento dos riscos de inadimplência. O consumo privado cresceu modestamente (+1,1% a/a), limitado pelo elevado endividamento em um ambiente de taxas de juros persistentemente altas, apesar da desaceleração da inflação. O choque político decorrente da imposição, de curta duração, da lei marcial pelo ex-presidente Yoon prejudicou ainda mais o consumo no quarto trimestre.

Olhando para o futuro, o crescimento da Coreia do Sul pode desacelerar para 1,0% em 2025, devido a perspectivas incertas para as exportações e a uma recuperação moderada da demanda interna. O ímpeto das exportações já havia enfraquecido no primeiro trimestre, mesmo antes de os EUA anunciarem novas tarifas. Em 2 de abril, o governo Trump propôs tarifas recíprocas globais, incluindo uma alíquota de 25% sobre a Coreia do Sul, embora a implementação dessas tarifas adicionais, além das tarifas básicas de 10%, tenha sido suspensa por 90 dias em 9 de abril. Além disso, as exportações sul-coreanas estão vulneráveis às tarifas existentes dos EUA, previstas na Seção 232, sobre aço, alumínio e automóveis (de 25% a 50%), bem como a possíveis tarifas sobre semicondutores e produtos farmacêuticos. Embora a maioria das tarifas anunciadas ainda não tenha entrado em vigor (as negociações comerciais entre os EUA e a Coreia do Sul estão em andamento, mas avanços concretos podem ficar paralisados até a posse do próximo presidente no início de junho), a crescente incerteza comercial pode prejudicar o clima de negócios e os gastos de capital, atrasando ainda mais a recuperação da demanda interna.

Enquanto isso, é improvável que o consumo privado se recupere em breve, já que as taxas de poupança das famílias voltam a subir, o que provavelmente reflete a deterioração da confiança do consumidor devido às tarifas recíprocas dos EUA mais severas do que o esperado e à incerteza política em curso. Do lado positivo, a flexibilização monetária gradual, porém contínua, juntamente com a estabilização da inflação, deve compensar um pouco o consumo e apoiar uma recuperação gradual do investimento na construção civil.

Deterioração das contas fiscais

As contas externas da Coreia do Sul melhoraram em 2024, à medida que sua balança comercial de bens se recuperou. A conta corrente registrou um superávit de US$ 99,04 bilhões (5,3% do PIB), um aumento significativo em relação ao superávit de US$ 32,82 bilhões em 2023. A recuperação foi impulsionada principalmente pelo superávit mais robusto da balança de bens, alimentado pelas exportações sólidas de semicondutores e pelos custos de importação mais baixos devido à queda nos preços globais das commodities. No entanto, o déficit da balança de serviços permaneceu acima de US$ 20 bilhões, refletindo déficits persistentes nos serviços de manufatura, viagens e outros serviços empresariais — embora tenha diminuído ligeiramente, já que um superávit crescente no setor de transportes proporcionou alguma compensação. Olhando para o futuro, espera-se que a conta corrente permaneça sólida em 2025, à medida que a queda nos preços globais do petróleo bruto e um won sul-coreano mais forte atenuem os ventos contrários externos ao superávit da balança comercial de bens. Enquanto isso, o superávit da renda primária provavelmente permanecerá firme, apoiado por receitas de juros sustentadamente elevadas.

Por outro lado, a situação fiscal da Coreia do Sul se deteriorou em 2024, com o déficit fiscal administrado (excluindo os fundos de previdência social) ampliando-se significativamente além das projeções iniciais (-4,1% do PIB contra os -3,6% previstos no orçamento). Esse déficit excepcionalmente grande — que só ultrapassou 4% do PIB durante crises como a Crise Financeira Asiática ou a pandemia da Covid-19 — foi impulsionado principalmente pela queda na arrecadação do imposto sobre as pessoas jurídicas, enquanto os gastos com bem-estar público sofreram apenas uma redução muito pequena. A ampliação do déficit sinaliza uma mudança da disciplina fiscal (uma marca registrada do governo Yoon desde 2022) para uma gestão fiscal mais ativa, à medida que a economia enfrenta dificuldades com uma recuperação desigual das exportações e uma demanda interna fraca. Embora o saldo fiscal previsto para 2025 esteja orçado em -2,8% do PIB, o déficit real provavelmente será maior devido a dois orçamentos suplementares. Em 1º de maio, o parlamento da Coreia do Sul aprovou um orçamento suplementar de 13,8 trilhões de won (0,5% do PIB), destinando recursos para ajuda às vítimas dos incêndios florestais, apoio financeiro a exportadores e PMEs e investimentos em inteligência artificial. Além disso, diante do risco crescente de um choque tarifário ao crescimento econômico, o novo governo, que deve assumir o cargo após as eleições presidenciais no início de junho, pode propor um segundo orçamento suplementar já em julho.

Coreia do Sul realiza eleições presidenciais após meses de turbulência política

A Coreia do Sul mergulhou em uma crise política após a breve declaração da lei marcial pelo ex-presidente Yoon Suk-yeol em 3 de dezembro de 2024, a primeira medida desse tipo desde 1979. A medida, justificada como necessária para proteger o país da Coreia do Norte e de “forças antinacionais”, carecia de evidências concretas e foi rapidamente revogada pelo Parlamento em menos de seis horas, depois que 190 legisladores contornaram as barricadas militares para entrar na Assembleia Nacional e votaram contra ela. As repercussões se intensificaram em 14 de dezembro de 2024, quando a Assembleia Nacional aprovou um projeto de impeachment contra Yoon, que foi confirmado pelo Tribunal Constitucional em uma decisão unânime de 8 a 0 em 4 de abril de 2025.

Com Yoon destituído do cargo, uma eleição presidencial antecipada foi marcada para 3 de junho de 2025. As pesquisas atuais mostram Lee Jae-myung, do Partido Democrático da oposição, mantendo uma clara liderança, apesar dos contínuos desafios jurídicos; seu julgamento por violações da lei eleitoral durante a eleição presidencial de 2022 foi adiado para depois da eleição. Enquanto isso, Kim Moon-soo, ex-ministro do Emprego e do Trabalho e candidato do partido governista (Partido do Poder Popular), surgiu como seu principal rival. Ambos os candidatos apoiam o desenvolvimento da IA e prometem ajuda financeira para pequenas empresas e jovens, mas suas posições fiscais gerais divergem acentuadamente. Lee defende medidas mais redistributivas e investimentos públicos liderados pelo Estado, alinhando-se à preferência de seu partido por uma intervenção fiscal ativa, enquanto a maioria absoluta do partido na Assembleia Nacional pode ajudar a facilitar essa agenda caso ele vença a eleição. Kim, por outro lado, defende abordagens orientadas para o mercado, incluindo desregulamentação, cortes de impostos e concorrência regional.

Última atualização: maio de 2025