Coreia do Sul

Desempenho superior do crescimento impulsionado pela IA

O PIB da Coreia do Sul cresceu 3,8% no primeiro semestre de 2026, impulsionado por um boom nas exportações liderado pelos chips de memória e pela recuperação dos investimentos em infraestrutura. O orçamento suplementar (no valor de cerca de 0,9% do PIB), aprovado em abril, também ajudou a amenizar o impacto da crise no Oriente Médio. O Banco da Coreia elevou sua previsão de crescimento para 2026 para 3,3% em agosto, bem acima de sua taxa de crescimento potencial estimada, de pouco menos de 2,0%. As exportações de bens aumentaram 44% em relação ao ano anterior nos primeiros oito meses do ano, impulsionadas principalmente por produtos relacionados à tecnologia. Em particular, as exportações de semicondutores, responsáveis por 40% do total das exportações, dispararam mais de 170% em relação ao ano anterior, em meio à forte demanda por servidores de IA, à escassez de oferta de memória e ao aumento dos preços. Entre as exportações não tecnológicas, as de embarcações foram um destaque, graças à sólida demanda por navios-tanque de GNL e petroleiros bicombustíveis. No entanto, as exportações não tecnológicas em geral apresentaram desempenho abaixo do esperado, crescendo apenas 9,6% em relação ao mesmo período do ano anterior, prejudicadas pelas exportações moderadas de aço. As fortes exportações de semicondutores também impulsionaram os investimentos em ativos fixos, que representaram 9,5% do PIB e cresceram 5,4% em relação ao ano anterior no primeiro semestre. Enquanto isso, os investimentos na construção civil continuaram a ser um fator de desaceleração para os gastos de capital gerais, recuando 1,5% em relação ao ano anterior no primeiro semestre, em meio a custos elevados de construção. O consumo privado, representando 47,8% do PIB, continuou sua recuperação gradual. Isso foi apoiado pelo programa de cupons de consumo do governo, que compensou parcialmente a erosão do poder de compra causada pelo aumento da inflação. A alta nos preços das ações também impulsionou a confiança do consumidor e os gastos com bens duráveis, como automóveis.

A inflação geral acelerou acentuadamente para cerca de 3% após o conflito no Oriente Médio, enquanto a inflação subjacente também subiu para a faixa de 2% e meio. Um maior repasse das pressões de custo acumuladas, aliado às pressões do lado da demanda decorrentes da melhora nas condições do mercado de trabalho, poderia manter a inflação doméstica acima da meta de 2%. Nesse contexto, o Banco da Coreia realizou dois aumentos consecutivos das taxas de juros em julho e agosto e sinalizou outro aumento de 25 pontos-base nos próximos seis meses. Setores com menor cobertura de juros, notadamente construção e transporte, enfrentarão um ônus mais pesado no serviço da dívida à medida que as despesas com juros aumentarem. Do lado positivo, a política monetária mais restritiva ajudou a sustentar o won coreano recentemente e pode aliviar as pressões sobre os custos de importação. No entanto, a sustentabilidade da recente valorização do KRW dependerá da disposição dos exportadores em converter receitas em moeda estrangeira e das condições dos fluxos de capital, que, por sua vez, dependem do apetite dos investidores de varejo e estrangeiros.

Esperamos que o ímpeto de crescimento se mantenha até 2027, já que as orientações robustas de gastos de capital (capex) das empresas de hiperescala devem continuar a sustentar o crescimento das exportações de semicondutores, particularmente de chips de memória de alta largura de banda (HBM). Enquanto isso, o aumento dos investimentos da Samsung Electronics e da SK Hynix deve apoiar ainda mais a recuperação dos investimentos em instalações. Dito isso, essa perspectiva otimista continua dependendo da sustentabilidade do boom da IA, que apresenta riscos tanto de alta quanto de baixa para as perspectivas de crescimento da Coreia. Uma moderação na demanda global por chips de ponta da Coreia poderia pesar sobre o crescimento e as exportações, enquanto uma correção nas valorizações das ações impulsionadas pela IA pode tornar mais restritivas as condições financeiras domésticas. Evoluções recentes do mercado sugerem que os investidores já começaram a reavaliar parte do otimismo incorporado aos ativos relacionados à IA. O KOSPI sofreu uma correção de até 40% em relação ao seu pico de meados de junho, embora ainda esteja em nível duas vezes maior do que no ano anterior e ainda não tenha exercido pressão significativa sobre o consumo por meio dos efeitos de riqueza.

Tanto a conta fiscal quanto a conta corrente melhoraram

O superávit em conta corrente da Coreia do Sul melhorou significativamente, atingindo um recorde histórico de cerca de 20% do PIB em meio ao ciclo ascendente da tecnologia impulsionado pela IA. A melhora foi impulsionada principalmente pela ampliação do superávit comercial de bens, já que o boom das exportações liderado pelos chips de memória mais do que compensou o aumento da conta de importação de energia. O saldo da renda primária também se fortaleceu, apoiado pelo aumento da renda de investimentos. Juntos, os saldos mais sólidos de bens e da renda primária mais do que compensaram uma modesta ampliação do déficit em serviços – embora tanto os serviços de informação e comunicação quanto os de cultura e lazer, incluindo o K-pop, tenham registrado superávits no primeiro semestre, esses ganhos foram insuficientes para compensar déficits maiores em royalties de propriedade intelectual e em serviços profissionais e empresariais, ligados à crescente dependência de infraestrutura de nuvem estrangeira e plataformas de IA.

Apoiado por receitas fiscais extraordinárias relacionadas à IA, o governo planeja aumentar os gastos em 12,8% em 2027. Os gastos adicionais serão direcionados para setores estratégicos e voltados para o futuro, particularmente IA, apoio à juventude e outros motores de crescimento futuro, incluindo reatores modulares pequenos, fusão nuclear e energia renovável. Apesar do aumento considerável nos gastos, espera-se que a emissão líquida de títulos públicos seja inferior à projeção de médio prazo do governo, impulsionada por uma arrecadação mais robusta. Como precaução contra qualquer reversão nas receitas fiscais extraordinárias geradas pela IA, o governo planeja gastar apenas cerca de 30% da receita adicional gerada acima de sua tendência de crescimento de longo prazo. Os 70% restantes estão destinados a um Fundo de Resposta para o Futuro, para ajudar a financiar despesas no período de 2028 a 2030.

Mandato mais forte para o partido governista

As eleições locais de junho de 2026 resultaram em uma vitória esmagadora para o Partido Democrático, no poder, amplamente vista como um endosso público ao primeiro ano de mandato do presidente Lee Jae-myung. O partido venceu 12 das 16 disputas para prefeitos metropolitanos e governadores provinciais. Em contrapartida, o principal partido da oposição, o Partido do Poder Popular (PPP), venceu apenas 4 das 16 disputas, embora tenha mantido a prefeitura de Seul, um de seus redutos tradicionais. O fracasso do PPP em se distanciar de forma decisiva do ex-presidente Yoon, que sofreu impeachment após sua declaração da lei marcial em dezembro de 2024, deixou o partido dividido e com dificuldades para reconquistar o apoio público.

O resultado das eleições locais, aliado à quase maioria qualificada do Partido Democrático na Assembleia Nacional, fortalece o mandato político do governo Lee para levar adiante sua agenda de políticas, incluindo investimentos em IA, política industrial, desenvolvimento regional e expansão fiscal. No âmbito da política externa, Lee tem enfatizado uma abordagem pragmática. Ele busca manter a aliança com os Estados Unidos, mas a abordagem transacional de Trump pode aumentar a incerteza quanto ao escopo das atividades da aliança e exercer maior pressão sobre Seul no que diz respeito às suas próprias capacidades de defesa. Ele também pretende manter laços construtivos com a China e o Japão, mas principalmente por meio de interações bilaterais, já que o avanço de um acordo de livre comércio trilateral está estagnado. Ele também manifesta disposição para se envolver seletivamente com a Coreia do Norte por meio de iniciativas humanitárias, como reencontros familiares e correspondência básica. Como a próxima eleição legislativa só está prevista para abril de 2028, o governo dispõe de um prazo relativamente longo para implementar suas prioridades.

2024

2026

Crescimento do PIB (%)

1,0

2,6

Última atualização: outubro de 2026