Egito

Crescimento sustentado pelo investimento, apesar das tensões regionais

Apesar das repercussões do conflito no Oriente Médio, espera-se que o crescimento permaneça robusto durante o exercício fiscal de 2026-2027 (1º de julho de 2026 a 30 de junho de 2027). O investimento privado estrangeiro continuará sendo um dos principais motores da atividade econômica, apesar da desaceleração nos influxos de capital provenientes dos países do Golfo. Essa queda deve ser parcialmente compensada pela crescente presença da China, notadamente por meio da renovação do acordo de swap cambial entre o Egito e a China (equivalente a US$ 4,5 bilhões) em junho de 2026. Direcionados principalmente para a Zona Econômica do Canal de Suez, esses investimentos apoiam o desenvolvimento do setor manufatureiro, incluindo têxteis, produtos químicos, produção automotiva e eletrônicos. O investimento estrangeiro também está voltado para a mineração, a energia e a infraestrutura turística. Em junho de 2026, o Egito concluiu a quitação dos pagamentos em atraso devidos a empresas internacionais de petróleo e gás, que haviam chegado a US$ 6,1 bilhões em 2024, removendo assim um grande obstáculo à revitalização do setor de gás. Esse é um marco particularmente importante, já que a produção doméstica de gás continua em declínio, enquanto o consumo segue aumentando. Ao mesmo tempo, a entrada gradual em operação da usina nuclear de El-Dabaa (US$ 30 bilhões), prevista para começar em 2028, juntamente com a expansão da capacidade de energia renovável (solar e eólica), deve reduzir a dependência do país em relação ao gás, cujas importações vêm aumentando desde 2024 para atender à demanda por eletricidade. Espera-se também que projetos de grande escala dos Emirados Árabes Unidos e do Catar apoiem o investimento privado, estimulem a atividade de construção e ampliem a capacidade turística. O projeto Ras El-Hekma, apoiado pelos Emirados Árabes Unidos, já atraiu US$ 35 bilhões e pode atrair até US$ 150 bilhões até 2050, enquanto o projeto Alam Al-Roum, apoiado pelo Catar, está avaliado em US$ 30 bilhões. A diversificação e a modernização das exportações, apoiadas pelo desenvolvimento do setor manufatureiro e pelo aumento da competitividade após a desvalorização da libra egípcia, devem resultar em uma contribuição positiva das exportações líquidas para o crescimento econômico.

O consumo privado é o principal motor da economia egípcia e representou mais de 90% do PIB em 2025. No entanto, espera-se que seja prejudicado pela inflação persistentemente elevada, principalmente devido ao aumento dos preços da energia e dos alimentos. A remoção gradual dos subsídios aos combustíveis está ampliando essas pressões. Nesse contexto, espera-se que o Banco Central do Egito (CBE) mantenha uma postura monetária cautelosa e adie novas medidas de flexibilização monetária até o final de 2026 ou início de 2027. As famílias devem, no entanto, se beneficiar de entradas substanciais de remessas da diáspora egípcia (10,1% do PIB no ano fiscal de 2025/26) e de receitas recordes do turismo. O setor de turismo é responsável por quase 15% do emprego doméstico e, juntamente com os aumentos do salário mínimo e as safras agrícolas favoráveis, deve dar suporte à renda e aos gastos das famílias.

Apesar de avanços significativos, notadamente a introdução de um regime cambial mais flexível, a obtenção de um superávit fiscal primário considerável e a redução dos desequilíbrios externos, a implementação do programa de reformas acordado com o FMI — que inclui uma Linha de Crédito Estendida (Extended Fund Facility) de US$ 8 bilhões com vigência até dezembro de 2026 — continua irregular. Embora as metas fiscais e monetárias tenham sido amplamente cumpridas, as reformas estruturais destinadas a reduzir a participação do Estado na economia e acelerar as privatizações estão avançando mais lentamente do que o esperado devido à resistência política e institucional.

Apesar da consolidação fiscal, persistem vulnerabilidades de refinanciamento e externas

As medidas de consolidação fiscal implementadas com o apoio do FMI desde 2022 permitiram ao Egito manter um superávit primário substancial por vários anos consecutivos (4,8% do PIB no exercício fiscal de 2025/26). No entanto, o elevado ônus dos juros sobre a dívida pública (56,6% dos gastos do governo e 14,2% do PIB) continua a pesar fortemente sobre o saldo fiscal geral, que deverá permanecer significativamente deficitário no exercício fiscal de 2026-2027. O déficit fiscal deverá, no entanto, diminuir ligeiramente, refletindo uma combinação de implementação mais lenta de grandes projetos públicos (novas cidades, estradas etc.), receitas tributárias mais elevadas — decorrentes principalmente de uma base tributária mais ampla — e uma redução nos custos com juros após o ciclo de flexibilização monetária iniciado pelo Banco Central do Egito (CBE) em 2025. O ajuste continuará limitado pela persistência de subsídios consideráveis (3,4% do PIB), uma vez que a implementação plena dos mecanismos automáticos de precificação de combustíveis e eletricidade foi adiada pelo impacto do conflito no Oriente Médio. Além disso, o aumento de 15% no salário mínimo (de 7.000 EGP para 8.000 EGP) elevará mecanicamente a folha de pagamento do governo (3,2% do PIB).

Espera-se que o Egito continue financiando a maior parte de seu déficit fiscal por meio de empréstimos internos em moeda local, a fim de limitar sua exposição ao risco cambial. Essa dívida, que representa cerca de 75% do estoque total da dívida pública, é composta em grande parte por instrumentos de curto prazo, exigindo refinanciamento frequente por meio de bancos comerciais em um ambiente de taxas de juros ainda elevadas. O Banco Central do Egito (CBE) continua a gerenciar de perto a liquidez do setor bancário, facilitando indiretamente a absorção das emissões de dívida soberana pelos bancos nacionais. Esse mecanismo reforça a interdependência entre o Estado, o banco central e o setor bancário, ao mesmo tempo em que contribui para o deslocamento do crédito ao setor privado. Para reduzir o risco de refinanciamento, as autoridades têm adotado uma estratégia voltada para o alongamento dos prazos de vencimento da dívida, embora os resultados tenham sido, até o momento, limitados, enquanto as necessidades brutas de financiamento são excepcionalmente altas (cerca de 40% do PIB em junho de 2026). Para apoiar esse objetivo, o governo planeja destinar 50% dos recursos provenientes das privatizações à redução da dívida, inclusive por meio da monetização de ativos costeiros selecionados, ao mesmo tempo em que diversifica sua base de investidores por meio de maior recurso a emissões de sukuk e títulos de renda fixa para o varejo. No que diz respeito ao financiamento externo, o Egito continua a privilegiar empréstimos concessionais e semiconcessionais de parceiros multilaterais e bilaterais, ao mesmo tempo em que amplia a emissão de instrumentos denominados em ienes e yuans como parte de sua estratégia mais ampla de diversificação. Juntamente com superávits primários sustentados, essas medidas devem ajudar a colocar o índice da dívida pública em relação ao PIB em uma trajetória de declínio no exercício fiscal de 2026-2027.

Apesar do progresso alcançado desde as graves pressões sobre a balança de pagamentos enfrentadas durante o período de 2022 a 2024, espera-se que as contas externas do Egito permaneçam frágeis no exercício fiscal de 2026/27 e sejam caracterizadas por um déficit persistente na conta corrente. Isso reflete um déficit comercial duradouramente elevado — embora gradualmente menor —, ligado a uma base industrial nacional insuficiente e às importações sustentadas de gás natural liquefeito (GNL) e produtos alimentícios. Ao mesmo tempo, as receitas do Canal de Suez estão abaixo dos níveis pré-crise (0,9% do PIB no ano fiscal de 2025-2026). Uma recuperação gradual do tráfego no canal permanece incerta, dada a instabilidade regional em curso, incluindo o conflito no Oriente Médio e os ataques houthis no Mar Vermelho. Essas fragilidades devem ser parcialmente compensadas pelos fluxos resilientes de remessas de egípcios no exterior, pelas fortes receitas do turismo e pelo crescimento contínuo das exportações de produtos manufaturados. Enquanto isso, o monitoramento mais rigoroso das importações por meio do sistema ACI (Advanced Cargo Information) melhorou o controle sobre os fluxos de importação. Espera-se que o déficit em conta corrente continue sendo financiado em grande parte pelo investimento estrangeiro direto, pelos influxos de portfólio atraídos pelas altas taxas de juros reais e pelos desembolsos de parceiros de desenvolvimento multilaterais e bilaterais. No entanto, dadas suas substanciais necessidades de financiamento externo, o Egito permanece vulnerável a uma reversão no sentimento dos investidores e às consequências econômicas da instabilidade regional. Além disso, a melhora nas reservas cambiais, que atingiram um recorde de US$ 57 bilhões em junho de 2026, deve ser interpretada com cautela. Uma parcela significativa desse aumento pode ser atribuída à valorização das reservas de ouro do Egito, e não a um fortalecimento fundamental da liquidez externa.

Regime estável em um ambiente regional instável

Reeleito para um terceiro — e, teoricamente, último — mandato em dezembro de 2023, após uma eleição marcada por irregularidades, o presidente Abdel Fattah al-Sisi deverá permanecer no poder até pelo menos 2030. No entanto, é provável que uma nova emenda constitucional lhe permita concorrer a um quarto mandato, com o apoio contínuo do aparato de segurança. Como as liberdades políticas são fortemente restringidas, o regime deriva sua legitimidade principalmente da manutenção da estabilidade econômica e da projeção de influência diplomática no exterior. O governo precisará continuar equilibrando as exigências de reforma promovidas pelo FMI com os interesses dos atores estatais, particularmente das Forças Armadas, cuja presença na economia continua sendo substancial. Tendo como pano de fundo a crise persistente do custo de vida, a inflação persistentemente alta e a redução gradual dos subsídios, as autoridades também buscarão preservar a coesão social ao mesmo tempo em que implementam seletivamente as medidas necessárias para manter a confiança dos credores internacionais. No entanto, espera-se que a incerteza prevaleça além de dezembro de 2026, já que a não renovação do programa do FMI provavelmente enviaria um sinal negativo aos investidores.

No cenário internacional, espera-se que o Egito continue a seguir uma política externa flexível, independente de sistemas formais de alianças, a fim de preservar sua autonomia estratégica. Essa abordagem é particularmente coerente, dada a capacidade do país de atrair investimentos de atores cujos interesses são, por vezes, divergentes, se não abertamente concorrentes. Nesse contexto, a decisão do Cairo de não aderir ao “Pacto de Meca”, uma aliança militar formada em agosto de 2026 pelo Paquistão, pela Arábia Saudita e pela Turquia, pode ser interpretada como uma preferência pelo não alinhamento estratégico. Ao mesmo tempo, é provável que o Egito mantenha seu papel de mediador no conflito israelo-palestino, ao mesmo tempo em que preserva a cooperação em matéria de segurança e energia com Israel, apesar das tensões relacionadas a Gaza. Além disso, romper laços com Jerusalém comprometeria a relação do Egito com os EUA, que fornecem aproximadamente US$ 1,3 bilhão em assistência militar anualmente.

Outros desafios decorrem dos ataques dos rebeldes houthis do Iêmen no Mar Vermelho, no Golfo de Áden e contra a Arábia Saudita, que continuam a perturbar gravemente o tráfego pelo Canal de Suez. De maneira mais ampla, a região tem se mostrado altamente instável desde o início do conflito entre os EUA, Israel e o Irã em fevereiro de 2026, cujo desfecho e consequências de longo prazo são incertos. Caso as hostilidades persistam ou se intensifiquem, as pressões econômicas sobre o Egito poderiam aumentar significativamente, influenciando potencialmente as escolhas de política econômica do país. As tensões diplomáticas com a Etiópia também continuam sendo uma preocupação após a conclusão da Grande Barragem do Renascimento Etíope (GERD) no Nilo Azul, em julho de 2025. Como país a jusante, o Egito pode enfrentar interrupções no seu abastecimento de água. Com as negociações sobre um acordo de repartição de água em impasse, o Cairo fortaleceu seus laços comerciais e militares com a Somália e a Eritreia, rivais regionais de Adis Abeba, em um esforço para reforçar sua posição estratégica e diplomática no Chifre da África.

Última atualização: setembro de 2026