Eslováquia

A consolidação fiscal e a inflação estão prejudicando o crescimento econômico

O crescimento econômico desacelerou significativamente ao longo de 2025 em meio à consolidação fiscal em andamento, com a introdução de uma alíquota mais alta de IVA – a alíquota normal subiu de 20% para 23% e a alíquota reduzida passou de 10% para 19% – e do novo imposto sobre transações financeiras, que reduziu a capacidade de gasto das famílias e pesou sobre o consumo. Como resultado, o consumo privado tornou-se negativo em termos ano a ano no último trimestre de 2025. A fraca demanda das famílias foi parcialmente compensada pelo aumento dos gastos de capital, uma tendência que deve continuar em 2026, à medida que os projetos restantes se aceleram antes dos prazos finais para o desembolso dos fundos da UE. Dito isso, a resolução do Parlamento Europeu de abril de 2026, que insta a Comissão Europeia a acionar o mecanismo de condicionalidade do Estado de Direito, representa um risco significativo para a absorção no curto prazo — particularmente para os 12,6 bilhões de euros em fundos de coesão alocados até 2027. As exportações têm se mantido resilientes apesar das tensões comerciais globais, apoiadas pelo aumento da capacidade de produção no setor automotivo. O ano de 2027 deverá trazer novos projetos de grandes montadoras, como a fábrica da Volvo em Košice, o que apoiará as exportações, mas aprofundará a dependência do país em relação ao setor automotivo.

Novas medidas de consolidação fiscal continuam a exercer pressão descendente sobre o consumo das famílias. Além disso, o processo desinflacionário associado ao fim dos aumentos do IVA em 2025 provavelmente será interrompido pelo aumento repentino dos preços da energia e das commodities decorrente do bloqueio do Estreito de Ormuz. Mesmo com intervenções do Estado no mercado de combustíveis limitando os aumentos dos preços no varejo. Os aumentos nos preços dos combustíveis se refletem rapidamente na inflação, enquanto um bloqueio prolongado geraria efeitos inflacionários mais amplos e persistentes, à medida que o aumento se estende a uma gama mais ampla de bens. Além disso, a decisão de suspender o teto dos preços do aquecimento no início deste ano exercerá pressão ascendente sobre a inflação. Espera-se que as famílias dediquem uma parcela maior de seus gastos a combustíveis e outras commodities afetadas, reduzindo os gastos com bens e serviços produzidos no país.

Os fundos da UE podem amenizar o aperto fiscal

A consolidação fiscal continuará, mas em um ritmo mais lento do que o esperado, e será contida por rigidez estrutural nos gastos e pelas eleições que se aproximam em 2027. O terceiro pacote de consolidação do governo, no início de 2026, visou tanto as receitas quanto as despesas, introduzindo o aumento das contribuições com saúde para os empregados, maior progressividade no imposto de renda, novos níveis mínimos de imposto de renda corporativo e alíquotas mais altas de IVA sobre bens selecionados. No entanto, os gastos sustentados com defesa — um aumento permanente decorrente de preocupações com a segurança — e as medidas de apoio ao setor energético, que limitam os preços da eletricidade e do gás para a maioria das famílias até pelo menos 2027, restringem a margem para novos ajustes nas despesas. O congelamento dos salários no setor público na maioria dos setores proporciona algum alívio, mas a indexação salarial na educação e na saúde compensa as economias em outras áreas. Prevê-se que o déficit do setor público em geral permaneça elevado, com a consolidação total para um nível inferior a 3% do PIB adiada para além das atuais perspectivas de médio prazo. Os pagamentos de juros continuam a aumentar como parcela da receita, agravando assim as preocupações com a sustentabilidade fiscal de longo prazo. A trajetória fiscal do governo depende da absorção eficiente dos recursos do Plano de Recuperação e Resiliência da UE, uma vez que esses recursos são essenciais para apoiar o investimento e compensar a fraca demanda interna. As pressões políticas associadas às próximas eleições provavelmente limitarão medidas adicionais de consolidação, particularmente aquelas que afetam o emprego no setor público ou as transferências sociais.

A posição do comércio exterior da Eslováquia permanece vulnerável à fraca demanda europeia e à incerteza do comércio global. As exportações líquidas se recuperaram em 2025, mas os setores exportadores continuam a depender fortemente da produção automotiva, o que cria uma dependência concentrada das exportações. Espera-se que o déficit comercial aumente, já que a volatilidade global dos preços da energia e das commodities elevará as importações por meio do efeito de preço e possivelmente pesará sobre a atividade econômica na Europa Ocidental, incluindo um importante parceiro comercial, a Alemanha. Uma oportunidade significativa de crescimento deverá surgir no final de 2027 com o lançamento de nova capacidade de produção automotiva em Košice, o que deve proporcionar um impulso substancial às exportações e ajudar a recuperar a participação de mercado perdida desde a pandemia. O déficit em conta corrente, impulsionado por desequilíbrios comerciais e saídas de renda, ressalta a dependência da economia em relação aos influxos de fundos da UE e ao investimento estrangeiro direto — embora este último continue sendo prejudicado pelas preocupações dos investidores com relação à política externa e às frequentes mudanças na política tributária, que alimentam a incerteza empresarial.

A divisão política da Eslováquia se aprofunda

O cenário político da Eslováquia permanece profundamente polarizado, com a coalizão tripartidária formada pelo Direction – Social-Democracia (Smer, populista de esquerda), o Partido Nacional Eslovaco (SNS, conservador nacional) e Voz – Social-Democracia (Hlas-SD, social-democrata e populista) enfrentando crescentes dificuldades políticas. A tentativa do governo de Fico de fortalecer o controle sobre as instituições nacionais — mais recentemente por meio de esforços para abolir o órgão de proteção aos denunciantes do país, medida anulada pela Suprema Corte da Eslováquia — reflete tensões crescentes dentro da coalizão e preocupações democráticas mais amplas. A ideia de Fico de adiar as eleições regionais para 2027 também encontrou resistência pública por parte do parceiro de coalizão, o Hlas-SD. À medida que as medidas de consolidação fiscal surtem efeito e as condições macroeconômicas se deterioram, a coalizão atual, particularmente o Smer e o Hlas, vem perdendo gradualmente popularidade para o partido de oposição de centro-liberal Eslováquia Progressista e para o Movimento da República, de extrema direita, que atualmente não possui representação parlamentar. Essas dinâmicas políticas em transformação sugerem que as pressões eleitorais se intensificarão à medida que as eleições regionais de 2026 se aproximam e a campanha para as eleições parlamentares de 2027 se inicia, o que está limitando a capacidade do governo de implementar ajustes fiscais adicionais onerosos ou impopulares.

As relações internacionais da Eslováquia passaram por um realinhamento sutil, mas significativo. A perda de Viktor Orbán como aliado-chave na Hungria, após o recente revés eleitoral deste último, enfraqueceu o poder de negociação de Fico em questões da UE e removeu uma voz influente para posições obstrucionistas no bloco da UE. Anteriormente, Orbán e Fico compartilhavam uma posição comum de oposição às sanções da UE contra a Rússia, ao apoio militar à Ucrânia e a uma integração europeia mais profunda; assim, sem essa aliança, o governo de Fico passou a sofrer maior pressão para se alinhar às posições da UE. Essa mudança já se concretizou na reviravolta da Eslováquia em relação à adesão da Ucrânia à UE. A aproximação dos prazos para o desembolso de fundos da UE e a necessidade urgente de acelerar a economia antes das eleições de 2027 também persuadirão Fico a adotar uma postura mais cooperativa em relação a Bruxelas. Dito isso, Fico provavelmente manterá uma posição firme em questões com consequências econômicas diretas para a Eslováquia, particularmente no que diz respeito ao fluxo contínuo de petróleo russo pelo oleoduto Druzhba. A Eslováquia também poderá encontrar pontos em comum com outros países do Grupo de Visegrado, especialmente a Tchequia e o novo governo da Hungria, que devem adotar políticas pragmáticas em relação à Rússia, sobretudo devido às dependências compartilhadas em relação às importações de energia.

Última atualização: junho de 2026