Filipinas

Crescimento estável e robusto em meio a perspectivas incertas para as exportações

O crescimento econômico deve permanecer praticamente inalterado em 2025 e, portanto, continuar abaixo dos níveis registrados nos anos anteriores à Covid (6,5% em média entre 2015 e 2019), em um contexto de fraqueza da economia global. O consumo privado (75% do PIB) deve se beneficiar de uma inflação e de taxas de juros bem mais baixas, compensando a consolidação fiscal. A flexibilização monetária por parte do Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) também deve estimular o investimento privado, enquanto o investimento público deve se beneficiar de projetos de infraestrutura. Além disso, várias políticas voltadas para a redução de barreiras ao investimento estrangeiro, bem como a retirada das Filipinas da lista cinza da FATF em fevereiro de 2025, podem atrair capital estrangeiro. No plano externo, as perspectivas são sombrias, devido às crescentes tensões comerciais e geopolíticas. Mas o impacto deve ser atenuado pela participação relativamente pequena das exportações na economia (cerca de 12% do PIB).

Dada sua contribuição relativamente pequena para o déficit comercial dos EUA, as Filipinas registram o menor aumento nas tarifas recíprocas (17%) na ASEAN, atrás apenas de Cingapura. Graças aos diferenciais tarifários, os exportadores poderiam se beneficiar de maior competitividade no mercado norte-americano (16% do total das exportações). Por outro lado, porém, os preços inflacionados das importações no mercado dos EUA devido às tarifas poderiam levar a uma queda nos volumes de exportação das Filipinas. Além disso, a estrutura das exportações difere da de outros países da ASEAN, com as Filipinas sendo muito mais focadas na exportação de serviços, em particular na terceirização de processos de negócios (BPO). Consequentemente, não será fácil substituir seus pares regionais no mercado dos EUA sem um investimento substancial. Além do impacto negativo sobre as exportações, a fraqueza das economias chinesa e norte-americana, agravada pela guerra comercial, poderia desacelerar os fluxos de remessas.

A inflação (geral e subjacente) tem caído de forma constante desde que atingiu o pico de 8% em 2022, após o início das tensões entre a Ucrânia e a Rússia, situando-se em 1,2% em maio de 2025. As pressões inflacionárias se dissiparam em grande parte, embora o aumento das tensões geopolíticas, notadamente entre o Irã e Israel, possa elevar o preço da energia importada. Como resultado, a política monetária do BSP foi flexibilizada, com vários cortes nas taxas desde agosto de 2024. Dadas as baixas pressões inflacionárias e a necessidade de apoiar a demanda interna, é provável que o BSP continue com sua flexibilização monetária.

Não há riscos significativos relacionados aos déficits gêmeos

As Filipinas estão implementando uma estratégia de consolidação fiscal gradual. O déficit como porcentagem do PIB vem diminuindo desde seu pico em 2021. O crescimento econômico robusto e contínuo, juntamente com os esforços para aumentar a arrecadação tributária e não tributária, impulsionariam as receitas públicas em 2025. O governo espera aumentar suas receitas graças à digitalização do sistema tributário e a mudanças na política tributária, embora reformas específicas não tenham sido descritas na composição do orçamento. Os gastos serão alocados principalmente para educação, infraestrutura, defesa e serviços sociais. Consequentemente, espera-se que o índice da dívida pública em relação ao PIB diminua ligeiramente em 2025. O perfil de risco da dívida é limitado pela participação relativamente baixa do financiamento em moeda estrangeira (cerca de 32%).

No que diz respeito às contas externas, o déficit em conta corrente deve diminuir ligeiramente. No entanto, o déficit da balança de bens deve permanecer substancial, já que é improvável que as exportações se recuperem significativamente, uma vez que o país depende de bens de consumo e de capital importados. Enquanto isso, prevê-se que o superávit em serviços aumente graças às atividades robustas de BPO e a uma recuperação gradual do turismo. As remessas robustas também devem ajudar a amenizar o déficit em conta corrente. O investimento estrangeiro, principalmente na forma de IED proveniente do Japão, dos EUA e de Cingapura, pode não cobrir inteiramente o déficit atual e, com isso, exercer pressão sobre as reservas internacionais. No entanto, estas permanecem em níveis confortáveis, representando oito meses de importações em abril de 2025.

Coalizão fragmentada

O cenário político filipino está em turbulência devido a atritos na coalizão entre o presidente Ferdinand “Bongbong” Marcos Júnior (filho do ditador homônimo que governou o país por 20 anos a partir de 1965) e a ala da vice-presidente Sara Duterte (filha do ex-presidente Rodrigo Duterte). A Câmara dos Deputados votou pelo impeachment de Sara Duterte em fevereiro de 2025 por supostamente ter planejado a tentativa de assassinato de Marcos Jr., corrupção e uso indevido de fundos. Em junho de 2025, ainda não havia ocorrido nenhum julgamento no Senado (a câmara alta do Congresso) e, por enquanto, Sara Duterte continua como vice-presidente. A prisão de Rodrigo Duterte pelo TPI sob suspeita de crimes contra a humanidade durante sua sangrenta “guerra contra as drogas” reacendeu as tensões entre os dois campos. Marcos havia rejeitado anteriormente a jurisdição do TPI, mas não impediu publicamente a prisão, levando alguns apoiadores de Duterte a especular que Marcos estava tacitamente permitindo a intervenção do TPI. Nesse contexto, as eleições intermediárias de maio de 2025 (tanto na Câmara dos Deputados quanto no Senado) foram uma guerra indireta entre os campos de Marcos e Duterte.

Embora os aliados de Marcos detenham a maioria na Câmara dos Deputados, nenhum dos dois campos possui atualmente uma maioria clara no Senado, o que favorece Sara Duterte no que diz respeito a seu possível impeachment. Além disso, apesar da detenção de Rodrigo Duterte pelo TPI, ele foi eleito prefeito da cidade de Davao nas eleições locais e seu filho Sebastian é o vice-prefeito. De modo geral, Marcos e seus aliados mantêm um poder institucional e executivo mais forte, mas as vitórias do campo de Duterte no Senado e nas eleições locais os mantêm competitivos. Outra razão para o atrito poderia ser a mudança na política externa de Marcos, afastando-se da China em direção a países como o Japão e os EUA. Embora Rodrigo Duterte tenha conseguido melhorar as relações diplomáticas do país com Pequim, as tensões entre os dois países se agravaram desde a eleição de Marcos, em meio à rivalidade intensificada entre os EUA e a China.

Última atualização: junho de 2025