Hong Kong, RAE

Consumo ainda fraco, aliado a perspectivas incertas para as exportações

A economia de Hong Kong perdeu um pouco de ímpeto em 2024, à medida que o consumo interno enfraqueceu após a recuperação inicial pós-Covid. Apesar de um mercado de trabalho que se mantém estável, os padrões de consumo das famílias estão passando por mudanças estruturais que podem continuar a refrear o apetite por gastos tanto entre a população local quanto entre os turistas em 2025. Por um lado, a melhoria das redes de transporte e o desenvolvimento do “círculo de vida de uma hora” na Grande Baía (Guangdong, Hong Kong e Macau) incentivaram mais residentes a passar os fins de semana na China continental, levando a uma fuga da atividade de consumo. Além disso, as isenções de visto para turistas da China continental em vários países do Sudeste Asiático desviaram ainda mais o fluxo de turistas. Como resultado, as vendas no varejo de produtos dependentes do turismo, como roupas, calçados e joias, recuperaram-se apenas para 60% a 70% dos níveis pré-pandêmicos. Por outro lado, os gastos com serviços podem se recuperar modestamente em 2025, apoiados pelos esforços do governo para sediar megaeventos e pela inauguração de um novo estádio.

O comércio líquido de bens emergiu como um importante motor de crescimento em 2024, mas provavelmente oferecerá menos apoio em 2025. O forte desempenho do comércio de bens em 2024 foi impulsionado pela melhora da demanda externa, enquanto os pedidos de produtos eletrônicos da China continental e da ASEAN cresceram significativamente em meio à recuperação em curso do ciclo tecnológico global. No entanto, o comércio na Ásia desacelerou desde meados de 2024, e as preocupações com o agravamento das tensões comerciais aumentaram. A forte dependência de Hong Kong das reexportações, particularmente com a China continental, também deixa a cidade vulnerável aos riscos de uma possível “Guerra Tarifária 2.0”. Em 1º de fevereiro de 2025, o governo Trump anunciou que iria impor uma tarifa adicional de 10% sobre as importações provenientes de Hong Kong, elevando a alíquota média ponderada de tarifas de Hong Kong no mercado dos EUA de aproximadamente 1% para 11%. Simultaneamente, a isenção tarifária “de minimis” — que permite que pequenas encomendas avaliadas em até US$ 800 entrem nos EUA isentas de impostos — corre o risco de ser revogada permanentemente tanto para a China continental quanto para Hong Kong. Isso ocorre no momento em que o Serviço Postal dos EUA trabalha para estabelecer mecanismos de cobrança de tarifas sobre pequenas encomendas. Essas medidas podem levar a uma redução nas exportações líquidas de Hong Kong, bem como a uma diminuição no volume do comércio de trânsito, particularmente com a China continental. Ao mesmo tempo, as exportações líquidas de serviços continuam sendo prejudicadas por uma recuperação mais rápida do turismo de saída do que do turismo de entrada. Recentemente, no entanto, houve uma melhora modesta, apoiada por uma recuperação no turismo de entrada e nos serviços financeiros. O número de visitantes aumentou à medida que o governo central em Pequim aprimorou seu programa de viagens individuais e aumentou o limite de isenção de impostos para turistas da China continental. Ao mesmo tempo, as atividades de ofertas públicas iniciais (OPI) também se intensificaram recentemente, graças a uma combinação de apoio político por parte dos reguladores do continente, uma flexibilização do ambiente de taxas de juros e reformas locais no mercado de ações. Esses desenvolvimentos provavelmente farão com que as exportações de serviços deixem de ser um fardo para o crescimento nos próximos trimestres.

A formação bruta de capital melhorou em 2024, à medida que as condições monetárias se tornaram mais flexíveis. As taxas interbancárias em Hong Kong caíram significativamente desde o final de 2023, impulsionadas pelas expectativas de cortes nas taxas pelo Federal Reserve dos EUA, já que a taxa básica da cidade acompanha de perto a taxa de fundos federais dos EUA devido à paridade fixa entre o dólar de Hong Kong e o dólar americano. No entanto, a recuperação dos investimentos pode enfrentar obstáculos em 2025 devido a atrasos nos cortes de juros do Fed e ao aumento das incertezas geopolíticas em meio às tensões contínuas entre os EUA e a China. Enquanto isso, o mercado imobiliário em baixa, com os prêmios de venda de terrenos caindo bem abaixo das metas do governo por dois anos fiscais consecutivos, sugere que a recente recuperação nos gastos com construção pode ser de curta duração. O investimento público também deverá ser restringido pela queda na arrecadação causada pelas vendas de terrenos abaixo do esperado.

As reservas ajudam a amortecer os déficits públicos

Espera-se que o saldo fiscal de Hong Kong registre outro déficit no ano fiscal de 2024 (abril de 2024 a março de 2025), impulsionado pela fraqueza persistente no setor imobiliário e por uma desaceleração da demanda interna. A queda nas receitas provenientes dos prêmios de terrenos e na arrecadação do imposto de selo superou os esforços para reduzir as despesas. Em resposta às crescentes pressões orçamentárias, o orçamento do ano fiscal de 2024 excluiu a maioria das medidas relacionadas à pandemia, como vouchers de consumo, descontos em moradias públicas para aluguel e subsídios de energia elétrica, que constavam em orçamentos anteriores. Desde o ano fiscal de 2019, Hong Kong registrou déficits em quatro dos últimos cinco anos fiscais, levando a uma redução significativa nas reservas fiscais. As reservas caíram aproximadamente 37,4%, passando de um pico de HK$ 1,2 trilhão no final de março de 2019 para HK$ 733,2 bilhões no final de março de 2024. Apesar disso, as reservas fiscais permanecem robustas, em torno de 30% do PIB, proporcionando uma margem de segurança suficiente para administrar déficits e manter baixos os níveis da dívida pública. Isso poderia permitir a continuidade dos gastos deficitários no ano fiscal de 2025 para apoiar a recuperação econômica, mas atrasaria a consolidação fiscal. Sem independência na política monetária, é provável que a política fiscal de Hong Kong continue proativa, com foco no apoio direcionado às PMEs e ao setor comercial, que podem ser afetados pelo fraco consumo privado e por choques externos. No que diz respeito às receitas, o Discurso de Política de 2024 sugere que a prioridade do governo no curto prazo continua sendo a ampliação de incentivos fiscais para fundos e family offices, a fim de atrair influxos de capital, apesar da crescente necessidade de ampliar a base tributária e aumentar a sustentabilidade das receitas.

A conta corrente de Hong Kong tem mantido um superávit robusto, permanecendo próximo de dois dígitos como porcentagem do PIB. Essa solidez é impulsionada principalmente por superávits consideráveis na renda primária, que foram reforçados por maiores rendimentos de cupons provenientes de investimentos de portfólio em meio a taxas de juros globais elevadas. Em 2024, o déficit na balança de bens diminuiu devido aos preços mais baixos das commodities importadas e à demanda interna moderada. No entanto, ele pode voltar a aumentar em 2025, à medida que o ritmo das exportações de bens desacelera. Enquanto isso, o superávit na balança de serviços diminuiu após a reabertura, já que o turismo de saída se recuperou mais rapidamente do que o turismo de entrada. Recentemente, porém, houve uma melhora modesta, apoiada por uma recuperação do turismo receptivo e dos serviços financeiros. De modo geral, o superávit sustentado da conta corrente de Hong Kong deve proporcionar uma forte proteção contra choques externos e permitir que o centro financeiro continue acumulando ativos financeiros externos.

Controle político rígido

O cenário político de Hong Kong mudou profundamente desde a aprovação da Lei de Segurança Nacional e a renúncia em massa de legisladores da oposição em 2020. Mudanças radicais no sistema eleitoral, em particular a redução da proporção de legisladores eleitos diretamente no Conselho Legislativo (LegCo), erradicaram o pluralismo político, retirando poder dos partidos da oposição que antes defendiam maior autonomia para Hong Kong. Sem oposição no LegCo, espera-se que a estabilidade política do atual governo, liderado por John Lee desde maio de 2022, permaneça sem restrições até as próximas eleições em 2025 e além. Controles mais rígidos sobre o sistema político, reforçados pela futura legislação de segurança local destinada a desencorajar objeções à influência do governo central sobre a política local e a impedir o debate público sobre questões politicamente sensíveis, tornam improváveis protestos generalizados como os observados em 2019 e 2020.

As reações internacionais a esses desdobramentos no cenário político de Hong Kong têm sido, em sua maioria, negativas, com os ministros das Relações Exteriores do G7 expressando “sérias preocupações” sobre as mudanças eleitorais na Região Administrativa Especial. Desde a promulgação da Lei de Segurança Nacional, os EUA passaram a considerar Hong Kong e a China continental como um único território aduaneiro e impuseram sanções a algumas autoridades locais.

Pagamento

As transferências bancárias são um dos meios de pagamento mais populares para transações internacionais e nacionais em Hong Kong, graças à rede bancária altamente desenvolvida do território.

As cartas de crédito em standby também constituem métodos de pagamento confiáveis, uma vez que o banco emissor garante a classificação de crédito e a capacidade de pagamento do devedor. Cartas de crédito documentárias irrevogáveis e confirmadas também são amplamente utilizadas, pois o devedor garante que uma determinada quantia será disponibilizada ao beneficiário por meio de um banco, assim que os termos específicos acordados pelas partes forem cumpridos.

Cheques e letras de câmbio também são frequentemente utilizados em Hong Kong.

Cobrança de dívidas

Fase amigável

Durante a fase amigável, o credor envia uma ou mais cartas de notificação (intimações) ao devedor, na tentativa de persuadi-lo a pagar as dívidas vencidas. As Orientações Práticas sobre Mediação, introduzidas em 2010, estabelecem processos voluntários que envolvem mediadores terceiros imparciais e devidamente capacitados. Isso ajuda ambas as partes envolvidas em uma disputa a chegar a um acordo amigável para o pagamento. Devedores e credores são geralmente incentivados a seguir esse processo antes de recorrer a ações judiciais.

Processos judiciais

Processos ordinários

O sistema judicial de Hong Kong é composto por três tribunais distintos:

O Tribunal de Pequenas Causas lida com casos relativamente de menor valor (até 75.000 HKD) de maneira rápida e eficiente. As regras processuais são menos rígidas do que nas de outros tipos de tribunais e não é permitida a representação jurídica;

O Tribunal Distrital tem jurisdição sobre reivindicações financeiras mais substanciais, que variam de HKD 75.100 a HKD 3.000.000;

O Tribunal Superior lida com disputas jurídicas de valor muito maior e é responsável, além disso, por processar ações com valores superiores a HKD 3.000.000. 

O Tribunal Distrital e o Tribunal Superior de Hong Kong permitem a representação jurídica. Os processos nesses tribunais são iniciados mediante a emissão de uma intimação ao devedor, que tem então 14 dias para apresentar sua contestação. O credor também é obrigado a apresentar uma petição inicial autenticada. Se o devedor responder à intimação e solicitar um plano de pagamento, o credor tem duas semanas para responder. Se as partes não conseguirem chegar a um acordo, o juiz marcará uma audiência, durante a qual normalmente é proferida a sentença. Se o devedor não responder, poderá ser proferida uma sentença à revelia.

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Execução de uma decisão judicial

Uma sentença nacional é executável assim que se tornar definitiva (se nenhum recurso for interposto no prazo de 28 dias). Se o devedor não cumprir a sentença, o credor pode solicitar uma ordem de execução ao tribunal. Isso geralmente envolve uma ordem de penhora de crédito (que permite ao credor obter o pagamento da dívida de um terceiro que deva dinheiro ao devedor), uma ordem de Fieri Facias (que permite a um oficial de justiça apreender e vender os bens comercializáveis do devedor), ou uma ordem de penhora (para apreender e vender os bens do devedor a fim de saldar a dívida).

As sentenças estrangeiras são executadas nos termos da Portaria sobre Sentenças Estrangeiras (Execução Recíproca). Decisões proferidas em um país com o qual Hong Kong tenha assinado um tratado recíproco (como a França ou a Malásia) precisam apenas ser registradas e, então, tornam-se automaticamente executáveis. Quando não houver tal tratado em vigor com um país, a execução pode ser solicitada perante o tribunal, por meio de um procedimento de exequatur.

Em 2006, foi celebrado com a República Popular da China um Acordo sobre o Reconhecimento Recíproco e a Execução de Sentenças em Matéria Civil e Comercial (REJA). Isso torna as sentenças proferidas na China Continental ou em Hong Kong automaticamente executáveis pelos tribunais da outra parte contratante.

Processos de Insolvência

PROCESSOS EXTRAJUDICIAIS

A lei não prevê procedimentos formais para a reestruturação das dívidas das empresas. Os processos de reestruturação, portanto, devem ocorrer por meio de “acordos informais” ou de um esquema de acordo.

PROCESSOS FORMAIS

Os principais procedimentos formais para empresas em dificuldades financeiras em Hong Kong são os seguintes:

Um acordo de reestruturação.

Nomeação de administradores judiciais.

Liquidação voluntária pelos sócios (disponível apenas para empresas que ainda sejam solventes), mas que pode ser utilizada, por exemplo, quando uma entidade é solvente, mas faz parte de um grupo maior que se encontra em dificuldades financeiras.

Liquidação voluntária por iniciativa dos credores.

Liquidação compulsória.

A legislação de Hong Kong também prevê um procedimento que permite aos diretores de uma empresa dar início a uma liquidação voluntária sem a necessidade de realizar uma assembleia de acionistas.

Acordo de Reestruturação

Um Esquema de Acordo é um compromisso legal e vinculativo alcançado entre um devedor e seus credores. Ele deve ser aceito por todas as classes de credores. Um tribunal analisa o plano antes de autorizar a convocação de reuniões separadas com os credores. O acordo deve ser aprovado pelo tribunal, por pelo menos 50% dos credores em termos de número e 75% dos credores em termos de valor das dívidas. Um administrador é nomeado para implementar o acordo.

Nomeação de administradores judiciais

O pedido de nomeação de um administrador judicial pelo tribunal é feito por meio de intimação a um juiz do Tribunal Superior de Hong Kong, seguindo o procedimento estabelecido no Regulamento do Tribunal Superior de Hong Kong. Observe-se que um secretário do Tribunal Superior de Hong Kong também tem o poder de nomear um administrador judicial quando a nomeação for feita por meio de execução equitativa contra um devedor judicial.

No que diz respeito à nomeação de administradores judiciais fora do âmbito judicial, o procedimento para a nomeação será normalmente estabelecido no documento de garantia pertinente. Um administrador judicial nomeado com base no poder legal implícito nas hipotecas imobiliárias deve ser nomeado por escrito. Para que a nomeação de um administrador judicial fora do âmbito judicial seja válida, o administrador judicial deve aceitar sua nomeação.

Liquidação

A liquidação pode ser voluntária ou compulsória. Envolve a venda dos ativos do devedor com o objetivo de redistribuir os recursos aos credores e dissolver a empresa. A liquidação voluntária pode ser uma liquidação voluntária por sócios (MVL) ou uma liquidação voluntária por credores (CVL). Em ambos os casos, os diretores da empresa perdem o controle e é nomeado um liquidatário supervisionado pelo tribunal.

Os credores podem iniciar uma liquidação compulsória apresentando um pedido de liquidação ao tribunal com base na insolvência. Uma MVL é um processo de liquidação solvente, no qual todos os credores devem ser pagos integralmente e qualquer excedente distribuído entre os acionistas da empresa. As CVLs são liquidações por insolvência.

Última atualização: fevereiro de 2025