Hungria

O crescimento continua gravemente prejudicado pelo congelamento dos fundos europeus

O crescimento deverá permanecer relativamente fraco em 2026, mas espera-se que melhore em comparação com os três anos anteriores de quase estagnação econômica. A principal causa é o congelamento prolongado de mais de 20 bilhões de euros em fundos europeus, em resposta a questões institucionais e de governança não sanadas, o que continua a pesar fortemente sobre o investimento público. Desse montante, quase 10 bilhões de euros do Fundo de Recuperação Pós-Covid (RRF – Mecanismo de Recuperação e Resiliência) devem expirar no final de agosto de 2026. Cerca de 8 bilhões de euros em fundos de coesão também estão em jogo, com prazo até o final de 2027, incluindo 2 bilhões de euros que foram perdidos definitivamente por não terem sido utilizados. Além disso, o programa de financiamento de baixo custo da UE, o SAFE (“Ação de Segurança para a Europa”), destinado principalmente a gastos com defesa, poderia alocar até 17 bilhões de euros à Hungria, mas ainda não foi aprovado. No entanto, o governo pró-europeu que assumiu o poder em abril de 2026 representa um avanço positivo que poderia acelerar a liberação gradual e parcial desses recursos nos próximos meses. No início de junho, foi alcançado um acordo com a Comissão Europeia para desbloquear 16,4 bilhões de euros em fundos anteriormente congelados, em troca de compromissos com reformas anticorrupção e de governança. O investimento privado também continuará a ser prejudicado por taxas de juros de referência persistentemente altas (6,25% em maio de 2026), apesar de uma acentuada desaceleração da inflação (1,8% em relação ao ano anterior em março de 2026), que atualmente está abaixo da meta do Banco Central da Hungria (2% a 4%) pela primeira vez em quase uma década. No entanto, o conflito no Oriente Médio, que elevou os preços do Brent para cerca de US$ 100 desde março (cerca de +40%), limitou as perspectivas de cortes nas taxas de juros em 2026 e está alimentando riscos inflacionários. Enquanto isso, o investimento asiático continuará sendo uma fonte fundamental de apoio. A Hungria tem se consolidado gradualmente como um dos principais centros industriais chineses na Europa Central, especialmente no setor de baterias e veículos elétricos. A BYD transferiu sua sede europeia da Holanda para Budapeste em maio de 2025. Os projetos da CATL em Debrecen, juntamente com os investimentos da BYD, devem continuar a apoiar os investimentos na indústria em 2026

As exportações, que representam quase 80% do PIB, continuam altamente concentradas na Alemanha e no restante da zona do euro, tornando a economia húngara particularmente sensível à fraca demanda europeia e a perturbações nas cadeias de abastecimento globais. Somente o setor automotivo representa quase um terço do total das exportações, em um contexto de forte integração regional com países vizinhos que também são especializados nesse setor (Eslováquia, Tchequia e Romênia). Nos termos do acordo bilateral de julho de 2025, as tarifas dos EUA sobre automóveis foram fixadas em 15%

O ano de 2026 também foi marcado por eleições parlamentares, que impulsionaram a atividade no primeiro trimestre por meio de várias medidas fiscais favoráveis às famílias (reduções de impostos, tetos para os preços da energia e medidas excepcionais de apoio à renda das famílias). O consumo privado continuará, portanto, sendo o principal motor de crescimento, apoiado por um mercado de trabalho ainda relativamente forte, com crescimento salarial nominal de 9,1% em relação ao mesmo período do ano anterior em março de 2026 e uma taxa de desemprego contida em 4,7%

Os déficits gêmeos permanecerão sob forte pressão

O déficit orçamentário permanecerá muito elevado em 2026 e mais fraco do que em 2025 devido às medidas pré-eleitorais do Fidesz e à margem fiscal muito limitada do partido TISZA, que assumirá o governo. Apesar de sua postura mais credível em relação à consolidação fiscal, espera-se que o novo governo mantenha a maioria das medidas de apoio às famílias: duplicação dos abatimentos fiscais familiares, isenções fiscais para mães, um 13º salário para aposentados, aumentos do salário mínimo e a continuidade dos subsídios à energia. Impostos temporários sobre bancos, telecomunicações e aviação, bem como uma recuperação nas receitas tributárias impulsionada por um consumo mais forte, não compensarão o aumento nos gastos, ou então apenas de forma marginal. A dívida pública permanecerá, portanto, elevada, com sua trajetória dependendo em grande parte do desbloqueio de fundos europeus. A Comissão Europeia já previu um déficit de 5,2% do PIB em 2026, enquanto o TISZA aponta agora para um valor mais próximo de 6,8%. Nossa estimativa situa-se aproximadamente entre esses dois valores.

O saldo da conta corrente se deteriorará em 2026 devido à demanda europeia persistentemente moderada, às exportações fracas em geral — particularmente no setor automotivo — e à renovada pressão sobre as importações de energia em meio à tensão persistente no Oriente Médio. No entanto, o superávit em serviços, sustentado pelo turismo, transporte rodoviário e serviços empresariais, continuará a compensar parcialmente a deterioração no comércio de bens. A Hungria continuará exposta à volatilidade do forint, embora a chegada do novo governo tenha melhorado significativamente o sentimento do mercado e resultado em uma forte valorização da moeda desde o início do ano, passando de quase 400 HUF/EUR em março para cerca de 356 no início de maio. Essa melhora, no entanto, continua frágil: qualquer atraso na liberação de fundos europeus ou desvio fiscal poderia reacender rapidamente a pressão sobre a moeda e os custos de financiamento externo. O alto nível da dívida externa (78% do PIB em 2025), associado tanto ao IDE quanto ao financiamento público, continuará a tornar a Hungria vulnerável a choques externos, apesar da redução gradual da parcela da dívida pública denominada em moeda estrangeira (atualmente em torno de 30%, em comparação com 50% há dez anos)

Grande virada política com a eleição do novo partido TISZA

A vitória esmagadora do TISZA (centro-direita) nas eleições parlamentares de abril de 2026 marca a ruptura política mais significativa na Hungria desde que Viktor Orbán voltou ao poder em 2010. O partido de Péter Magyar conquistou 141 das 199 cadeiras, contra 52 do FIDESZ, de Viktor Orbán, e 6 do Mi Hazánk (Nossa Pátria), superando amplamente o limite de dois terços necessário para alterar a Constituição e as leis fundamentais. Essa maioria qualificada confere ao novo governo os meios institucionais para desmantelar gradualmente as partes da arquitetura política e institucional construída pelo Fidesz nos últimos quinze anos que têm sido mais criticadas pelas instituições europeias. Além de uma simples mudança de governo, o desafio será, portanto, reestruturar o Estado húngaro, notadamente combatendo a corrupção e o desvio de recursos públicos. Isso inclui a reforma do sistema judiciário, das autoridades de supervisão, da mídia pública e dos mecanismos de fiscalização das finanças públicas. No entanto, essa transição pode gerar rapidamente tensões institucionais e políticas significativas. Uma parte substancial da administração, das autoridades nominalmente independentes e dos atores econômicos permanece intimamente ligada às redes construídas durante a era Orbán, o que aumenta o risco de obstrução, conflito e polarização contínua, apesar da ampla vitória eleitoral do TISZA. Além disso, o TISZA carece de experiência governamental e provavelmente enfrentará escassez de pessoal

Em nível europeu, espera-se que o novo governo adote uma postura marcadamente mais pragmática e pró-europeia, a fim de acelerar a liberação dos fundos congelados, o que se tornou um imperativo tanto econômico quanto político. A Hungria buscará reduzir seu isolamento em relação à União e restaurar sua credibilidade junto aos investidores internacionais após vários anos de tensão com Bruxelas em torno do Estado de Direito e da gestão dos recursos públicos. Dito isso, esse reposicionamento continuará limitado por vários fatores estruturais, a saber: a forte dependência energética da Rússia, o peso crescente dos investimentos chineses na indústria húngara e a necessidade de TISZA preservar parte de seu eleitorado conservador e soberanista. O governo terá, portanto, que manter um delicado equilíbrio entre o alinhamento europeu e o pragmatismo geopolítico.

Última atualização: junho de 2026