Hungria

Recessão em 2024, mas oportunidades para 2025

Em 2024, a Hungria seguiu a tendência recessiva de 2023, impulsionada por uma combinação de fatores estruturais e cíclicos. O consumo das famílias, que representa 50% do PIB, foi prejudicado pela perda de poder de compra, apesar da significativa desinflação. Depois de atingir um pico de mais de 25% no início de 2023, a inflação desacelerou acentuadamente devido a uma queda acentuada nos preços dos alimentos e da energia. Com o apoio de uma política monetária eficaz, a inflação voltou, desde janeiro de 2024, à metade superior da meta de +3% ± 1 estabelecida pelo Banco Nacional da Hungria (HNB) – situando-se em 3,2% em outubro de 2024 – e deve permanecer nesse nível até o final de 2025. Após atingir uma taxa de juros recorde de 13% no final de 2022, o HNB iniciou seu ciclo de reduções em outubro de 2023. Ele fez uma pausa no segundo semestre de 2024, mantendo a taxa em 6,5%. A flexibilização monetária poderá ser lenta em 2025, já que a inflação no setor de serviços permanece elevada, os custos trabalhistas continuam a subir e o forint segue perdendo valor. Embora os salários tenham continuado a aumentar devido ao mercado de trabalho restrito (12,5% em relação ao ano anterior em outubro de 2024), esse aumento não compensou a alta taxa de inflação. As famílias permanecem cautelosas e mantêm um controle rígido sobre os gastos.

O investimento, por sua vez, tem sido prejudicado por taxas de juros recordes e pela incerteza quanto ao acesso aos fundos da União Europeia. Com 21 bilhões de euros bloqueados, as transições verde e digital da Hungria estão estagnadas, enquanto as tensões com a UE em relação ao Estado de Direito estão minando a confiança dos investidores privados e exacerbando as pressões orçamentárias. As iniciativas polêmicas de Viktor Orbán, especialmente após visitas a Moscou e Pequim, aprofundaram o racha com Bruxelas. No setor industrial (25% do PIB), a produção continuou sua tendência de queda desde 2023. Esse declínio se intensificou em 2024, atingindo uma queda significativa de 7,9% em setembro, marcando o quinto mês consecutivo de contração. As indústrias de manufatura, especialmente as de equipamentos elétricos e produção automotiva, foram particularmente afetadas pelas restrições energéticas e comerciais induzidas pelas sanções europeias contra a Rússia. Em 2021, 95% do gás consumido na Hungria provinha da Rússia. No final de 2024, a dependência permanece alta, em torno de dois terços, deixando o país exposto a vulnerabilidades geopolíticas e flutuações de preços. O contrato com a Gazprom que rege o trânsito de gás pela Ucrânia expira em 1º de janeiro de 2025. Os investimentos na construção civil também foram afetados. Após uma contração de 5,6% em 2023, o setor da construção civil está se recuperando graças à flexibilização monetária, aos investimentos chineses em novos projetos e aos custos em modo deflacionário. No entanto, os custos de mão de obra continuam elevados.

Além disso, a estrutura das exportações, que representam 80% do PIB — sendo que o setor automotivo responde por pouco menos de um terço do total —, está fortemente concentrada na Alemanha e no restante da zona do euro, tornando a economia da Hungria sensível à fraca demanda europeia e a interrupções na cadeia de suprimentos. Em resposta a esses desafios, a Hungria está se concentrando na diversificação de seus parceiros econômicos por meio da atração de investimentos chineses em grande escala. Em 2023, a China foi responsável por quase três quartos dos investimentos estrangeiros no país em grandes projetos, como a fábrica de baterias da CATL em Debrecen (7,3 bilhões de euros) e a fábrica de veículos elétricos da BYD em Szeged. Essas iniciativas poderiam reduzir a dependência econômica da Europa, mas seu sucesso depende do desenvolvimento de infraestrutura adequada e da garantia de uma força de trabalho qualificada para apoiar esses projetos estratégicos. Dados os fracos impulsionadores de crescimento relacionados à melhora limitada na atividade de seus parceiros comerciais e à incerteza quanto ao acesso aos fundos da UE, a recuperação econômica da Hungria provavelmente permanecerá modesta em 2025 e talvez só ganhe impulso a partir do segundo semestre do ano. A Alemanha, seu principal parceiro, parece prestes a registrar uma melhora marginal, especialmente em sua indústria automotiva, com a qual o comércio húngaro é particularmente importante, representando um quarto do total das exportações. Além disso, o retorno de Donald Trump à presidência dos EUA também poderia pesar devido à introdução de tarifas comerciais. Por outro lado, o influxo de investimentos chineses em grande escala poderia compensar esses desafios.

Consolidação orçamentária deve continuar

A crise da Covid-19 interrompeu oito anos de consolidação fiscal e voltou a tornar as finanças públicas motivo de preocupação. Embora ligeiramente menor em comparação com 2023, o déficit permanece particularmente alto e está acima do limite estabelecido pela UE. A deterioração, iniciada pela pandemia e agravada por políticas de apoio onerosas, continua a pesar sobre o equilíbrio fiscal. Os esforços para controlar as despesas têm sido prejudicados pelos subsídios à energia, pelo apoio à economia em recessão e pela perspectiva atual de eleições legislativas em 2026. Apesar de algumas iniciativas para aumentar a arrecadação, como impostos temporários voltados para os setores de energia, bancário, de telecomunicações e de aviação, essas receitas continuam insuficientes para compensar a magnitude dos déficits nem para garantir uma consolidação sustentável. A recuperação gradual do consumo interno, apoiada por uma inflação controlada e pelo aumento do poder de compra, deverá impulsionar o crescimento da receita tributária em 2025. Esse impulso poderia ser ainda mais reforçado por uma estabilização da produção industrial, particularmente em setores estratégicos como o automotivo e o de eletrônicos, que se beneficiaram de recentes investimentos estrangeiros. Além disso, uma melhor gestão dos gastos públicos, com foco na redução dos subsídios à energia e na alocação mais eficaz dos recursos, poderia ajudar a aliviar as pressões fiscais. Se esses esforços forem acompanhados pela liberação de fundos da UE, o governo poderá conseguir uma forte consolidação fiscal e conduzir uma recuperação econômica sustentável.

No plano externo, a desvalorização do forint, que elevou os custos das importações e do serviço da dívida externa, juntamente com as exportações automotivas pouco expressivas, pesaram sobre a conta corrente. A situação foi compensada por uma redução na conta de importação de energia. Além disso, o setor de turismo registrou uma recuperação robusta em 2024 e impulsionou significativamente o superávit de serviços, que cresceu 11% em relação a 2023. Esse crescimento foi impulsionado em grande parte por visitantes internacionais, com Budapeste respondendo por 40% da atividade turística. O governo apoia ativamente esse setor estratégico, que contribui com 6,2% para o PIB e emprega quase 400.000 pessoas. A dependência da Hungria do investimento estrangeiro direto (IED), principalmente da Ásia, e sua elevada dívida externa relacionada a esses IEDs e ao próprio governo ressaltam a fragilidade de sua posição. A melhora nas reservas cambiais está proporcionando alguma segurança no curto prazo, mas não elimina as preocupações quanto à vulnerabilidade a choques externos. Além disso, a Hungria reduziu a parcela da dívida pública denominada em moedas estrangeiras para 29% em setembro de 2024, ante 50% em 2011.

O domínio absoluto do Fidesz está enfraquecendo

O cenário político continua marcado por tensões crescentes, tanto no plano interno quanto no internacional. O governo de Viktor Orbán, liderado pelo partido populista de direita e nacional-conservador Fidesz – União Cívica Húngara (Fidesz), domina o cenário político desde 2010, mas sua supremacia vem sendo cada vez mais contestada. Nas eleições municipais de outubro de 2024, a oposição, liderada pelo partido Tisza, de centro-direita moderada e presidido por Péter Magyar, obteve avanços significativos nas principais cidades, mas menos nas áreas rurais. O partido Tisza se posiciona como uma “terceira força política” com o objetivo de unificar os húngaros em um amplo espectro e restaurar os padrões democráticos.

As relações entre Budapeste e Bruxelas permanecem tensas, com esta última criticando as políticas do Fidesz, particularmente aquelas que afetam o Estado de Direito, e restringindo o financiamento europeu. A presidência húngara do Conselho da UE no segundo semestre de 2024 pouco contribuiu para amenizar essas tensões. A ausência da separação de poderes, o pluralismo reduzido da mídia e a falta de transparência na gestão dos fundos públicos minaram, em certa medida, a confiança dos investidores. Regionalmente, as disparidades continuam sendo um desafio significativo. Enquanto Budapeste e outras grandes cidades se beneficiam da robustez econômica, as áreas rurais enfrentam altos índices de desemprego, desigualdades crescentes e acesso limitado aos recursos. Apesar dessas dificuldades, as comunidades rurais continuam a apoiar o Fidesz devido à ênfase que o partido dá aos valores tradicionais, ao domínio na mídia local e a políticas direcionadas, como benefícios familiares e programas de obras públicas. Essas estratégias fortalecem a lealdade e estão alinhadas com as prioridades culturais, mesmo diante das dificuldades econômicas.

Em 2025, a Hungria enfrentará desafios políticos significativos para melhorar sua economia e sua imagem internacional. A abordagem atual do governo, focada em alianças estratégicas com a China e a Rússia, pode prejudicar as relações com seus homólogos europeus. Enquanto isso, a ascensão de uma oposição mais estruturada poderia remodelar o cenário político no médio prazo, oferecendo uma alternativa credível ao domínio do Fidesz. As próximas eleições parlamentares estão marcadas para abril de 2026.

Última atualização: dezembro de 2024