Maldivas

Dependência do turismo e pressões inflacionárias

Após uma desaceleração em 2024, espera-se que o crescimento se recupere ligeiramente em 2025, impulsionado por fluxos turísticos robustos provenientes da China (15,7% dos turistas em 2025) e da Rússia (11,9%), bem como por uma recuperação acentuada no número de visitantes indianos, após uma queda acentuada relacionada às tensões diplomáticas em 2024. O governo contará com a entrada em operação total do novo terminal do Aeroporto Internacional de Velana, em outubro de 2025, para apoiar esse aumento. A capacidade do aeroporto passará de 1,5 para 7,5 milhões de passageiros por ano, e o governo oferecerá incentivos fundiários para estimular o desenvolvimento de novos complexos turísticos. No entanto, apesar do aumento no número de chegadas de turistas (+9,4% em relação ao mesmo período do ano anterior nos primeiros oito meses de 2025), a duração média da estadia caiu para 6,8 dias no primeiro semestre de 2025, ante 7,6 dias no ano anterior, o que freou o crescimento das pernoites e da receita. Essa tendência está prejudicando o emprego, em um momento em que os maldivianos já representam apenas 40% dos trabalhadores do setor.

Espera-se que o crescimento continue em 2026. A economia se beneficiará plenamente do aumento da capacidade aeroportuária e hoteleira, bem como da recuperação contínua do número de turistas provenientes da Índia. A recuperação do turismo está tendo um impacto positivo nos setores de transporte e comércio, o que beneficia tanto os turistas quanto os consumidores locais. Ao contrário do setor de serviços (¾ do PIB em 2024), a atividade na construção civil (4,3%) está perdendo impulso, à medida que as autoridades moderam os gastos com infraestrutura em meio a uma situação orçamentária precária. Apesar disso, o governo está acelerando a conclusão de projetos na Grande Malé, notadamente a iniciativa Ras Malé Eco-City, que prevê a construção de 65.000 residências. No entanto, a implementação desses projetos apresenta desafios, nomeadamente custos relacionados a medidas ambientais, interrupções na cadeia de suprimentos e limitações na supervisão técnica. Além disso, os danos ambientais prejudicaram o ecossistema marinho, reduzindo assim os estoques de peixes e aumentando a volatilidade no setor pesqueiro, que representa 2,4% do PIB. A atividade pesqueira sofreu uma contração de 25,5% em 2024. A situação suscita preocupações distributivas, uma vez que as populações dos atóis dependem em grande parte dessa atividade informal para sua renda.

A inflação permanece elevada e é impulsionada pela redução gradual dos controles de preços sobre eletricidade, água e combustível, bem como pelo aumento dos preços dos alimentos (incluindo os preços do peixe local) e dos serviços. A pressão inflacionária também é alimentada pela forte demanda por bens essenciais (em grande parte importados), que continua a exceder a oferta disponível. Isso tem um impacto significativo sobre as famílias mais pobres, que gastam mais de um terço de seu orçamento com alimentos, bem como sobre as populações dos atóis, cuja dependência de suprimentos externos é maior. Embora a inflação possa diminuir ligeiramente em 2026, devido à atenuação dos efeitos dos cortes nos subsídios e aos custos de importação mais baixos, ela continuará elevada. A introdução da política de harmonização salarial no setor público poderá exercer pressão adicional ao estimular o consumo, particularmente em Malé. A política monetária é restringida pela paridade fixa (+ ou -20%) entre o rufiyaa e o dólar americano, o que garante um certo grau de estabilidade, mas limita severamente a capacidade da Autoridade Monetária das Maldivas (MMA) de conduzir uma política independente. Nesse contexto, a regulação da liquidez e do crédito interno depende principalmente das reservas obrigatórias e das operações de mercado aberto.

Grandes déficits e dívida elevada

O déficit orçamentário diminuiu em 2025, mas ainda é muito elevado. Os gastos com infraestrutura foram contidos, e as despesas correntes caíram ligeiramente (-1,6%). Acima de tudo, as receitas aumentaram graças à recuperação do turismo e à revisão dos impostos setoriais introduzida em 2024. Os ajustes envolveram o imposto sobre bens e serviços turísticos (TGST), o imposto ambiental aplicado a estadias em complexos hoteleiros e os impostos sobre o transporte aéreo (imposto de embarque e taxa de desenvolvimento aeroportuário). No entanto, isso não impediu que os atrasos nos pagamentos a fornecedores e empresas públicas aumentassem; por exemplo, a empresa nacional de eletricidade ainda aguarda o pagamento de 661 milhões de MVR (quase 42,9 milhões de dólares), o que levou a cortes de energia em Malé. A situação está enfraquecendo as empresas e pesando sobre a atividade econômica. Na ausência de grandes reformas fiscais, cuja introdução estava prevista para 2024, o déficit poderá se ampliar novamente em 2026, especialmente porque mais gastos com infraestrutura estão previstos. Os pagamentos de juros e salários, juntamente com os gastos com infraestrutura, contribuem significativamente para o déficit. Além disso, os pesados pagamentos da dívida representam um grande desafio, particularmente um título sukuk de US$ 500 milhões com vencimento em abril de 2026. A dívida é principalmente interna (57% do total), o que expõe os bancos locais ao risco soberano. A dívida externa divide-se entre empréstimos bilaterais (principalmente da Índia, China e Arábia Saudita, na forma de créditos ao comprador relacionados a projetos de infraestrutura), dívida em títulos — incluindo emissões de sukuk nos mercados internacionais — e financiamento multilateral (Banco Asiático de Desenvolvimento, ADB). Existe um risco de inadimplência, mas o envolvimento dos credores deve ajudar a evitá-lo.

As Maldivas também apresentam um grande déficit em conta corrente, o que reflete sua forte dependência de importações de bens e equipamentos essenciais para consumo e projetos de infraestrutura. Embora o déficit comercial seja o principal fator que contribui para o desequilíbrio, ele diminuiu ligeiramente em 2025 graças ao crescimento das exportações de peixe e aos custos mais baixos das importações. Ao mesmo tempo, as receitas do turismo continuam a sustentar a balança de serviços, embora esta seja onerada por pagamentos relacionados a frete e serviços financeiros. Os juros da dívida externa mantêm a conta de renda primária em déficit, enquanto as remessas de trabalhadores no exterior (9% do PIB em 2024) geram um déficit na conta de renda secundária. De modo geral, espera-se que o déficit em conta corrente diminua em 2025 e 2026, mas permaneça elevado. Ele é financiado principalmente pelo IDE (11% do PIB em 2025), voltado sobretudo para o turismo e a infraestrutura.

O serviço da dívida externa e, em menor grau, o financiamento do déficit em conta corrente estão pesando sobre as reservas cambiais. Após atingir uma baixa histórica em setembro de 2024 (US$ 371,2 milhões, ou 0,8 meses de importações), as reservas se recuperaram para US$ 774,5 milhões em julho de 2025 (1,8 meses de importações). Essa melhora é resultado de várias medidas: um acordo de swap de US$ 400 milhões com o Banco Central da Índia (liquidado em outubro de 2025), a entrada em vigor, em janeiro de 2025, da Lei de Moeda Estrangeira, que exige que as empresas que geram receitas em moeda estrangeira – especialmente no setor de turismo – a converter parte de seus ganhos em rufiyaa e depositá-los no sistema bancário local, e a redução das exigências de reservas sobre depósitos em moeda estrangeira de 7,5% para 5% em julho de 2025, a fim de apoiar a liquidez em dólares. Esses ajustes estabilizaram o mercado cambial oficial, mas aumentaram as tensões no mercado paralelo, ampliando a diferença entre os dois devido aos controles impostos. Apesar da recuperação das reservas utilizáveis, após a dedução das importações essenciais e dos custos de serviço da dívida, elas ainda permanecem abaixo de um mês e mantêm a situação de alta vulnerabilidade externa. No entanto, o boom do turismo e o apoio financeiro de parceiros bilaterais e multilaterais devem possibilitar o pagamento da dívida externa.

As ambições da China e a aproximação pragmática com a Índia

Eleito presidente em 2023, Mohamed Muizzu desfruta de uma posição política forte graças à ampla maioria obtida pela coalizão formada em torno do Congresso Nacional Popular (PNC) nas eleições gerais de 2024 (75 cadeiras de um total de 93). Esse domínio esmagador lhe dá a margem de manobra necessária para implementar seus projetos de infraestrutura e desenvolvimento. No entanto, persistem tensões na coalizão entre o PNC e o Partido Progressista das Maldivas (PPM) devido a disputas internas entre facções. Espera-se que a estabilidade política se mantenha em 2026, apesar dos desafios econômicos e das tensões sociais relacionadas às reformas orçamentárias e às restrições à mídia. O modelo redistributivo das Maldivas, baseado nas receitas do turismo e em gastos públicos generosos, levou a uma redução significativa da pobreza (8,7% em 2024, em comparação com 11,2% em 2019), mas o modelo está cada vez mais vulnerável a cortes orçamentários. A oposição é fraca e dividida: apesar dos esforços de Mohamed Nasheed, ex-presidente e figura de proa da democratização, para recuperar um papel central, o Partido Democrático das Maldivas (MDP) enfrenta dificuldades para superar suas divisões internas e reconquistar a confiança dos eleitores.

Após exigir a retirada das tropas indianas em maio de 2024, Muizzu fortaleceu os laços com a China e assinou 20 acordos estratégicos em janeiro de 2024 nas áreas de tecnologia digital, turismo e projetos relacionados à Iniciativa do Cinturão e Rota. O acordo de livre comércio sino-maldiviano, que entrou em vigor plenamente em janeiro de 2025, eliminou os direitos aduaneiros sobre a maioria dos produtos industriais e aquáticos, promovendo assim o comércio e o investimento chineses. A China é o principal credor bilateral, o que aumenta a dependência financeira das Maldivas. Confrontado com tensões financeiras e diplomáticas, Muizzu aproximou-se da Índia em meados de 2024 e realizou uma série de visitas oficiais em junho e outubro de 2025. O descongelamento diplomático resultou em apoio orçamentário da Índia. Ao mesmo tempo, o país está diversificando suas parcerias: acordos comerciais e digitais com a Malásia em 2025, maior cooperação com os Estados do Golfo para atrair financiamento e desenvolver energias renováveis. Por fim, a diplomacia climática continua sendo uma prioridade, com a apresentação, em fevereiro de 2025, de uma nova contribuição nacional à ONU, reafirmando a meta de neutralidade de carbono até 2030.

Última atualização: novembro de 2025