Nicarágua

Atividade impulsionada pelo consumo, mas enfraquecida pelo endurecimento da política dos EUA

O crescimento desacelerará em 2025 sob o impacto dos aumentos das tarifas dos EUA a partir de agosto e do endurecimento da política de imigração dos EUA. Não se espera que as fortes remessas provenientes dos EUA observadas no primeiro trimestre, motivadas por preocupações entre os emigrantes nicaraguenses, se mantenham ao longo do restante do ano.

Em 2026, espera-se que a atividade volte a desacelerar — em um ritmo ainda mais acentuado — à medida que os fatores que estão freando o crescimento em 2025 se materializem plenamente. É certo que o consumo privado (70% do PIB) continuará sendo o principal motor da economia e está se beneficiando de uma inflação moderada, que se encontra na faixa superior da meta (3% +/- 1%) estabelecida pelo Banco Central da Nicarágua (CBN). Seguindo os passos do Federal Reserve dos EUA (Fed), o CBN reduziu sua taxa básica de juros três vezes desde o final de 2024, fixando-a em 6,25% em janeiro de 2025 e mantendo um diferencial positivo em relação ao Fed. Espera-se que o CBN continue sua política de flexibilização em linha com o Fed, com novos cortes previstos para o final de 2025 e início de 2026. As remessas (26,6% do PIB em 2024), das quais 82,6% provêm dos EUA, continuarão a sustentar o consumo. No entanto, as remessas de expatriados podem diminuir como resultado de uma política de imigração mais restritiva nos EUA: primeiro, por meio da introdução de um imposto de 1% nos EUA sobre transferências não bancárias a partir de janeiro de 2026; segundo, pela revogação do status de residente legal temporário de 532.000 cidadãos da América Central, incluindo a Nicarágua; e, por fim, pelo reforço da segurança na fronteira com o México. Mais de um milhão de cidadãos nicaraguenses vivem nos EUA, incluindo quase 300 mil imigrantes ilegais. O investimento público continuará a crescer, particularmente no âmbito do Programa de Investimento Público (8,1% do PIB em 2025), o que impulsionará o setor da construção. O investimento estrangeiro proveniente dos EUA e de outros países ocidentais permanecerá moderado, prejudicado pelo ambiente de negócios desfavorável. As autoridades fortalecerão os laços com a China, que está financiando projetos como a conversão de um aeroporto militar em terminal civil (US$ 400 milhões), usinas de energia solar e rodovias. Dito isso, o consumo público continuará restringido pelas medidas de contenção fiscal, o que se reflete notavelmente nos cortes no funcionalismo público e na concentração dos gastos em auxílios a empresas exportadoras e a nicaraguenses que retornam dos EUA.

Embora os EUA tenham sido responsáveis por 52% das exportações nicaraguenses em 2024 (seu maior cliente), o país impôs uma tarifa de 18% sobre produtos importados da Nicarágua em agosto de 2025. Vários setores estão expostos, incluindo o de vestuário (20% do total das exportações), já que a Nicarágua é o segundo maior fornecedor dos EUA entre os países do CAFTA-DR. As exportações de fiação elétrica para a indústria automotiva (10%), produtos de carne bovina (10%) e charutos premium (6,3% do total, dos quais 78% são destinados aos EUA) também ficarão sob pressão. É provável que haja uma perda de competitividade em relação aos vizinhos sujeitos a tarifas mais baixas. Somado a isso, há a ameaça dos EUA de expulsar a Nicarágua do acordo de livre comércio CAFTA-DR. Por fim, o setor de turismo continuará subdesenvolvido devido à relutância do governo e ao ambiente de negócios local, que desestimula os investidores.

Contas públicas sólidas e uma posição externa confortável

O governo mantém uma política fiscal rigorosa, limitada tanto pela elevada dívida pública quanto pelo acesso restrito ao financiamento internacional, e voltada para preservar margem de manobra caso as relações com os EUA se deteriorem. Essa disciplina fiscal permitiu ao governo gerar superávits orçamentários desde 2022, apoiados por um crescimento robusto. Para 2025, o orçamento prevê US$ 4,3 bilhões em receitas (20,8% do PIB, um aumento de 14,5% em relação a 2024) e US$ 4,2 bilhões em despesas (20,2% do PIB), com um aumento acentuado nos investimentos (+36,7%) que explica a redução moderada no superávit orçamentário esperada para 2025 e 2026. As despesas são destinadas principalmente à saúde (17%), educação (12%), infraestrutura (13%) e segurança (10%). Além disso, serão mantidos os esforços para apoiar programas sociais. Espera-se que o governo continue a implementar reduções de pessoal. Além disso, entre janeiro e abril de 2025, as receitas cresceram 15,4%, impulsionadas pela melhoria na arrecadação tributária. No entanto, espera-se que esse ritmo seja desacelerado pela queda nas remessas prevista para 2026.

A trajetória de queda do índice de endividamento deve continuar, apoiada por superávits primários e crescimento moderado. Quase toda a dívida pública é denominada em dólares americanos (93%), o que a torna sensível ao risco cambial, embora este seja mitigado por sólidas reservas internacionais e por um regime de câmbio fixo. A dívida externa da Nicarágua (85% do total em 2024) continuará, em grande parte, contratada em condições concessionais. Aproximadamente 78% é detida por credores multilaterais, incluindo o Banco Interamericano de Desenvolvimento (28% no final de 2023), o Banco Centro-Americano de Integração Econômica (27%) e o Banco Mundial (11%). No entanto, o acesso aos mercados internacionais continuará praticamente impossível e o financiamento proveniente de organizações multilaterais poderá diminuir gradualmente sob pressão dos EUA.

Em termos de contas externas, o superávit em conta corrente aumentará em 2025, impulsionado por remessas mais elevadas (+11,9% entre janeiro e abril de 2025) e pelos preços do ouro (18% do total das exportações em 2024), em função do aumento da mineração de ouro. No entanto, o superávit poderá enfraquecer em 2026 sob os efeitos combinados de uma demanda mais fraca dos EUA, tarifas mais altas dos EUA e remessas de expatriados mais baixas. Além disso, o subinvestimento, a escassez de mão de obra causada pela emigração em massa e os riscos climáticos afetarão setores-chave, como o café (7% do total das exportações em 2024). O superávit em conta corrente continuará a reforçar as reservas cambiais, que totalizavam US$ 6,7 bilhões em abril de 2025, cobrindo seis meses de importações. Isso deve ser suficiente para manter a indexação da cordoba ao dólar.

Consolidação de um regime autoritário cada vez mais isolado

Daniel Ortega é presidente da Nicarágua desde janeiro de 2007 e sua esposa, Rosário Murillo, é oficialmente copresidente desde janeiro de 2025. Seu partido, a Frente Sandinista de Libertação Nacional (FSLN, os sandinistas), detém 76 das 92 cadeiras na Assembleia Nacional. O casal exerce poder absoluto em um regime marcado pela repressão aos opositores, pela erradicação da sociedade civil organizada e pela neutralização dos poderes de contrapeso. É improvável que as eleições gerais, adiadas para novembro de 2027, tragam uma mudança no poder. No âmbito interno, o regime dá continuidade à sua estratégia de controle, ilustrada por uma reforma constitucional aprovada em janeiro de 2025. O objetivo é fortalecer o Poder Executivo por meio da extensão do mandato presidencial (de cinco para seis anos), da criação do cargo de copresidente — atualmente ocupado por Murillo — e do fim da independência dos Poderes Legislativo e Judiciário. A medida foi acompanhada pela revogação do status legal de milhares de ONGs, pela privação da cidadania de centenas de dissidentes (alguns dos quais ficaram apátridas) e pela retirada do Conselho de Direitos Humanos da ONU em fevereiro de 2025. Os Ortegas estão levando os manifestantes a fugir, principalmente para os EUA e a Costa Rica. No entanto, alguns desses refugiados podem ser mandados de volta para a Nicarágua devido ao endurecimento da política de imigração dos EUA.

O isolamento internacional está aumentando. Sanções europeias contra altos funcionários estão em vigor desde outubro de 2019 e foram prorrogadas até, pelo menos, outubro de 2025. Sanções direcionadas também foram impostas pelos EUA, notadamente por meio da Lei Renacer de 2021, que autoriza medidas econômicas e diplomáticas contra membros do regime e a suspensão de empréstimos multilaterais. A Lei Renacer também abre caminho para a exclusão da Nicarágua do acordo de livre comércio CAFTA-DR. O regime permanece imperturbável diante dessas sanções, que têm pouco impacto sobre a economia. As tensões com os EUA se intensificaram depois que o governo reconheceu o Talibã no Afeganistão, rompeu relações com Israel e na sequência das medidas dos EUA para restringir os fluxos migratórios.

Ao mesmo tempo, os Ortega estão fortalecendo seus laços com a Rússia e a China. Um acordo bilateral com Moscou prevê proteção jurídica mútua para líderes, enquanto estão em andamento discussões sobre o aumento da cooperação militar. Por fim, as relações com a China se consolidaram desde o alinhamento do país com Pequim em 2021. A entrada em vigor do acordo de livre comércio no início de 2024 abriu caminho para um crescente envolvimento chinês em setores estratégicos.

Última atualização: agosto de 2025