Paquistão

O abastecimento de água e a insegurança hídrica pesarão sobre o crescimento

O fraco desempenho agrícola observado em 2025 poderá se estender até 2026, limitando mais uma vez a recuperação do crescimento, apesar do efeito positivo da inflação voltar a ficar na casa de um dígito. A destruição de terras durante as enchentes de 2025, combinada com novas interrupções no abastecimento de água na Índia, provavelmente continuará a prejudicar a agricultura. O setor emprega 40% da população economicamente ativa e representa um quarto do PIB. A suspensão unilateral do Tratado das Águas do Indo pelo governo indiano, em abril de 2025, prenuncia efetivamente novas tensões para o setor. A decisão foi tomada em retaliação ao ataque terrorista no estado de Jammu e Caxemira, atribuído a uma organização jihadista paquistanesa que matou 26 civis, pelo qual Nova Délhi responsabiliza Islamabad. O tratado, assinado em 1960 sob a égide do Banco Mundial, divide o uso dos seis afluentes do rio entre a Índia, localizada a montante, e o Paquistão, a jusante. A água da bacia irriga 80% da agricultura paquistanesa, tornando o setor particularmente vulnerável às decisões indianas. Inundações durante a monção e escassez de água durante a estação seca podem prejudicar a produtividade agrícola (arroz, cana-de-açúcar, milho, algodão), elevar os custos e enfraquecer o abastecimento de alimentos, aumentando assim a necessidade de importações. O setor energético também seria afetado, já que um terço da produção hidrelétrica do país depende do rio Indo. Espera-se, portanto, que a suspensão do tratado reacenda parcialmente a inflação, que, no entanto, permanecerá bem abaixo dos níveis observados em 2023 e 2024.

O melhor acesso ao crédito, possibilitado pela redução pela metade da taxa básica de juros — de 22% em 2024 para 11% em maio de 2025 — e pelo apoio do FMI, impulsionará o consumo privado (80% do PIB). As grandes remessas de expatriados também contribuirão para esse crescimento. O investimento privado se beneficiará das taxas de juros mais baixas – que, no entanto, continuam altas –, mas continuará sendo prejudicado pela instabilidade interna (influência do exército, coalizão frágil, ataques terroristas) e pela insegurança externa (tensões com a Índia e o Afeganistão). Apesar dos investimentos contínuos dos países do Golfo em mineração e infraestrutura marítima, não se espera que esses setores realmente decolem. A conclusão do gasoduto TAPI (Turcomenistão, Afeganistão, Paquistão, Índia), projetado para transportar gás turcomeno para o Paquistão e a Índia, parece estar comprometida pelas tensões entre esses dois países. Em segundo lugar, a construção da linha de transmissão de energia Ásia Central-Ásia do Sul (CASA1000) entre o Tajiquistão, o Quirguistão e o Paquistão continuará gradualmente. Da mesma forma, em 2025, a China e o Paquistão reafirmaram seu compromisso de relançar a Fase II do Corredor Econômico China-Paquistão (CPEC), iniciado em 2013 e representando mais de US$ 60 bilhões em investimentos, financiados principalmente por empréstimos comerciais chineses. Esse projeto visa fortalecer a integração regional e comercial do país, conectando Kashgar, na região de Xinjiang, na China, ao porto paquistanês de Gwadar, no Oceano Índico, e por meio da criação de zonas econômicas especiais e do desenvolvimento de infraestrutura digital. No entanto, o projeto sofreu atrasos significativos devido a ataques de grupos separatistas no Baluchistão e a restrições orçamentárias do Paquistão. Esses obstáculos permanecerão em 2026.

Os gastos públicos continuarão limitados por margens orçamentárias apertadas. A contribuição das exportações para o crescimento será prejudicada pelos direitos aduaneiros dos EUA (alíquota de 19%). Já enfraquecido pelo alto custo dos insumos de eletricidade e matérias-primas, o setor têxtil e de vestuário será o primeiro a ser afetado, pois responde por 80% das exportações para os EUA, seu maior parceiro comercial.

O apoio do FMI traz tranquilidade em meio à fragilidade das contas públicas e externas

Durante o ano fiscal de 2024-2025, o déficit público foi reduzido e o superávit primário (excluindo juros) aumentou (representando 2,5% do PIB) sob o impulso de reformas apoiadas pelo FMI: ampliação da base tributária, melhoria na arrecadação de receitas tributárias e harmonização dos regimes provinciais de imposto de renda com as regras federais. A consolidação continuará durante o ano fiscal de 2025-2026, com a introdução de novos impostos (agricultura, imóveis, varejo), a redução de subsídios e a retomada gradual da privatização. No entanto, as receitas podem ficar aquém do esperado devido às dificuldades no setor agrícola, ao peso da economia informal (que representa 80% da força de trabalho) e à corrupção generalizada. Prevê-se que as despesas gerais diminuam, exceto as despesas com defesa (excluindo pensões), que aumentarão em 20% em decorrência das tensões renovadas com a Índia e da influência do exército sobre o governo. As despesas militares significativas absorverão, assim, 19% do orçamento federal (incluindo pensões). As finanças continuarão sobrecarregadas pelo serviço da dívida (20% do PIB, incluindo amortização e juros), sendo que somente os pagamentos de juros representam mais de 44% das receitas públicas. Os dois programas em andamento do FMI ajudarão o Paquistão a financiar seu déficit: uma Linha de Crédito Estendida de 37 meses e uma Linha de Resiliência e Sustentabilidade de 28 meses, com término em setembro e julho de 2027, respectivamente. Os valores totais são de US$ 7 bilhões e US$ 1,3 bilhão, tendo o país já recebido US$ 3,3 bilhões. Esse apoio contínuo do Fundo tranquiliza os credores bilaterais, que representam 37% da dívida externa. A dívida financiada pela China por meio de bancos oficiais e comerciais representa 28%. A dívida interna (64% do total) é quase exclusivamente denominada em rúpias paquistanesas e representa 86% dos juros totais. Quase metade dessa dívida interna consiste em títulos detidos por bancos locais, que, por sua vez, dependem da liquidez fornecida pelo banco central.

Em 2025, as contas externas melhoraram significativamente graças a grandes influxos de remessas de trabalhadores expatriados (9,5% do PIB) e à concessão de recursos por credores multilaterais (FMI, Banco Mundial) e bilaterais da China, Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos e Kuwait. Essas transferências permitiram que a conta corrente registrasse um ligeiro superávit excepcional e que as reservas cambiais fossem repostas para cobrir 2,5 meses de importações.

Essas tendências continuarão em 2026, mas sem a manutenção do superávit, devido a um déficit comercial mais acentuado. As tensões em torno da gestão hídrica poderão aumentar a dependência das importações de alimentos e afetar as safras de algodão utilizadas na fabricação de têxteis (roupas e linho), que representam 60% das receitas de exportação do país. As receitas também serão prejudicadas pela incerteza do comércio global e pelo efeito direto das tarifas impostas pelo governo dos EUA. No entanto, o Paquistão está sujeito a uma alíquota menor do que alguns de seus concorrentes: 19%, em comparação com 20% para Bangladesh e Sri Lanka, e 50% para a Índia. Islamabad negociou uma redução de 10 pontos em troca de conceder aos EUA o direito de explorar suas reservas de petróleo e do compromisso de aumentar suas importações de energia do país. A queda no preço do petróleo, que é o principal item de importação, conterá o aprofundamento do déficit. Apesar de seu desejo de diversificar suas fontes de financiamento, como evidenciado pela emissão, no final de 2025, de seus primeiros títulos “Panda” denominados em yuan (US$ 250 milhões), o Paquistão continuará a depender da ajuda externa para cobrir seu pequeno déficit em conta corrente e, acima de tudo, para pagar os juros de sua dívida.

Insegurança generalizada

Desde as disputadas eleições parlamentares de fevereiro de 2024, os dois partidos tradicionais, a Liga Muçulmana do Paquistão-Nawaz (PML-N) e o Partido Popular do Paquistão (PPP), vêm liderando uma coalizão frágil ao lado de outros cinco partidos. Classificados em segundo e terceiro lugar nas pesquisas, respectivamente, e após dias de negociações, eles chegaram a um acordo sobre uma fórmula de divisão de poder para alcançar a maioria absoluta e impedir que os principais candidatos independentes assumissem o poder. Esses candidatos independentes não foram autorizados a concorrer sob a bandeira do Tehreek-e-Insaf do Paquistão ou do Movimento pela Justiça do Paquistão (PTI), cujo líder, o ex-primeiro-ministro Imran Khan, está preso desde agosto de 2023 sob várias acusações. A coalizão opera, portanto, em um clima de forte oposição, enquanto seus dois principais partidos precisam superar suas próprias divisões internas, tendo se alternado no poder desde a independência simultânea do Paquistão e da Índia em 1947. O primeiro-ministro Shehbaz Sharif (PML-N) e o presidente Asif Ali Zardari (PPP) também precisam lidar com a influência do exército. Desde 1947, o exército derrubou o governo três vezes e governou diretamente o país por mais de três décadas no total. Seu Chefe do Estado-Maior do Exército, Asim Munir, manterá seu controle sobre a defesa e as relações exteriores, invocando a insegurança interna e as tensões com os países vizinhos, tendo como pano de fundo o fato de o país possuir armas nucleares. Em novembro de 2025, uma emenda constitucional concedeu-lhe imunidade vitalícia, prorrogou seu mandato até 2030 e ampliou seus poderes, colocando as forças aéreas e navais sob seu comando, além do exército.

O Paquistão continuará sendo alvo de ataques terroristas em grande escala, que se tornaram mais frequentes desde que o Talibã assumiu o poder no Afeganistão em 2021. Islamabad acusa seu vizinho de abrigar grupos terroristas, notadamente o Tehrik-e-Taliban Pakistan (TTP). As tensões atingiram o auge em outubro de 2025, depois que uma intervenção militar paquistanesa em Cabul, com o objetivo de desmantelar o TTP, desencadeou confrontos sangrentos ao longo da fronteira entre os dois países. É provável que os conflitos esporádicos continuem, à medida que o Paquistão prossegue com a deportação de refugiados afegãos. O Baluchistão, no sudoeste, também é alvo de ataques, desta vez por grupos autônomos que denunciam a falta de desenvolvimento e de controle sobre seus recursos minerais. Esses ataques alimentam as tensões entre o Irã e o Paquistão, já que a população balúchi está dividida entre os dois países. Também é de se temer uma retomada das hostilidades com a Índia. Em maio de 2025, um acordo de cessar-fogo pôs fim aos confrontos armados desencadeados por um ataque perpetrado por uma organização jihadista paquistanesa no norte da Índia. Apesar da trégua, as relações bilaterais permanecerão tensas em um contexto de rivalidades persistentes em torno da Caxemira.

O Paquistão contará com aliados no Golfo, notadamente a Arábia Saudita, com a qual assinou um pacto de defesa mútua em setembro de 2025 e da qual receberá apoio financeiro contínuo. O país manterá seus laços econômicos e diplomáticos com a China, seu principal parceiro, ao mesmo tempo em que fortalecerá gradualmente sua cooperação militar e comercial com Bangladesh. Essa aproximação, que teve início no início de 2025 após a derrubada do governo bengali de Sheikh Hasina Wajed, marca a primeira normalização das relações diplomáticas em 15 anos e o primeiro fluxo comercial direto desde a independência de Bangladesh, em 1971.

Última atualização: novembro de 2025