Tajiquistão

O ritmo de crescimento econômico desacelerou devido à normalização das remessas da diáspora

Espera-se que o forte crescimento econômico sofra uma contração em 2026, prejudicado pela desaceleração de seu principal motor, a saber, as remessas de trabalhadores expatriados (60% do PIB nos primeiros nove meses de 2025, sendo 90% provenientes da Rússia, do Cazaquistão e do Uzbequistão). Essa normalização, que afeta diretamente o consumo das famílias, é resultado tanto do enfraquecimento do rublo quanto da estagnação prolongada da economia russa. Ao mesmo tempo, espera-se que a maioria dos setores de atividade — com exceção da agricultura — apresente níveis mais baixos de crescimento. O Tajiquistão ainda poderá contar com sua base de exportação, que, embora seja reconhecidamente limitada, é impulsionada pelos preços do ouro, que permanecem muito altos e estão até mesmo subindo.

Para apoiar o crescimento e criar empregos, o governo está apostando em alguns projetos emblemáticos, embora a má governança e um ambiente de negócios opaco limitem as perspectivas dessa estratégia. O mais ambicioso é a barragem de Rogun, que deve se tornar a mais alta do mundo, cuja construção, adiada repetidamente, foi retomada em 2022 e tem conclusão prevista para 2035. Com suas seis turbinas — duas das quais já estão em operação —, a barragem está começando a injetar eletricidade na rede, representando de 10% a 15% de sua capacidade futura. A terceira turbina, que inicialmente deveria entrar em operação em 2025, ainda não tem previsão de entrar em serviço em 2026. Em um país onde 70% da população sofre com cortes de energia regularmente, Rogun deve dobrar a produção de eletricidade e tornar o Tajiquistão um exportador regional. O custo restante da construção é estimado em cerca de US$ 6,4 bilhões. O Estado, que está financiando grande parte desse megaprojeto, enfrenta dificuldades para mobilizar recursos externos, apesar do apoio do Banco Mundial (US$ 650 milhões), vários bancos multilaterais de desenvolvimento e, em menor medida, alguns parceiros bilaterais de longa data (Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos) para cobrir cerca de 50% do custo.

Os enormes fluxos financeiros associados ao projeto de Rogun e a expansão do crédito ao setor privado contribuirão para um aumento gradual da inflação. No entanto, a inflação permanece abaixo da meta do banco central de 5% (± 2 p.p.). Nesse contexto, a instituição continuou a flexibilizar sua política monetária: sua taxa básica de juros foi reduzida de 7,5% para 7% em fevereiro de 2026, elevando a redução acumulada desde 2022 para quase 650 pontos-base. Espera-se que a taxa básica continue caindo em 2026, mas os receios de um enfraquecimento do somoni devem impedir uma flexibilização mais agressiva. A capacidade do banco central continua prejudicada pela fraca transmissão monetária. O sistema bancário é subdesenvolvido, ainda fortemente dolarizado e marcado por uma governança frágil e pela corrupção, conforme ilustrado pelas sanções europeias impostas a vários bancos locais em outubro de 2025.

Estrutura orçamentária restritiva devido ao custo do projeto Rogun e à incerteza quanto ao financiamento externo

A situação orçamentária se deteriorou em 2025 e espera-se que o déficit permaneça próximo do nível máximo autorizado de 2,5% do PIB em 2026. A deterioração deve-se principalmente ao aumento acentuado das despesas com investimentos (a maior rubrica de despesas), dominadas pelo financiamento da barragem de Rogun e de outros projetos de infraestrutura. O governo também aumentou os gastos sociais, particularmente com educação e proteção social. As receitas aumentaram ligeiramente graças a melhorias na administração tributária — impulsionadas pela digitalização e pela redução de isenções —, bem como aos esforços para reduzir perdas e atrasos no setor elétrico. O governo pretende aumentar as receitas para 26% do PIB até 2026. O setor de mineração também contribui por meio de impostos específicos (royalties, impostos de exportação etc.), que representam cerca de 15% dos lucros do setor.

O déficit público é financiado por doadores multilaterais e bilaterais, bem como por prorrogações de dívida concedidas pela China, principal credora do país. A dívida pública é moderada e, em grande parte, concessional. A única dívida comercial, representada pelo eurobônus de US$ 500 milhões contraído para financiar as duas primeiras turbinas, será integralmente quitada em 2027. No entanto, a perda prevista do status de “país menos desenvolvido” em 2026 deverá levar a um aumento no custo dos empréstimos. Além disso, as empresas públicas, particularmente a companhia de eletricidade Barqi Tojik, apresentam passivos elevados.

Após um ano excepcional em 2025, impulsionado por níveis recordes de remessas da diáspora, espera-se que o saldo da conta corrente retorne ao seu superávit normal em 2026. O país continuará a registrar um déficit comercial acentuado (30% do PIB), impulsionado por fortes importações — bens de consumo, equipamentos elétricos e hidrocarbonetos associados a projetos de infraestrutura —, apesar das robustas exportações de ouro, cujo preço elevado poderá continuar a subir. Como de costume, as remessas de trabalhadores sazonais e expatriados compensarão esse desequilíbrio. Ao mesmo tempo, o ambiente de negócios pouco atraente limita os influxos de IED, que provêm principalmente da China e se concentram no setor de mineração, enquanto o investimento de portfólio continua inexistente devido ao acesso restrito aos mercados financeiros internacionais. Por fim, a monetização de parte do ouro adquirido pelo banco central junto a produtores locais, combinada com a alta em seu preço, elevou as reservas cambiais para 6,5 bilhões de libras esterlinas no final de 2025 (em comparação com 4,4 bilhões de libras esterlinas no final de 2024), o que representa mais de sete meses de importações.

Regime preso no meio das rivalidades entre Rússia e China

As eleições parlamentares de março de 2025 — mais uma vez nem transparentes nem justas — confirmaram a vitória esperada do partido do presidente Emomali Rahmon, que está no poder desde 1992. Rahmon mantém um sistema autoritário e repressivo, ao mesmo tempo em que consolida gradualmente o domínio de sua família sobre o poder. Seu filho mais velho já ocupa vários cargos de responsabilidade – deputado, presidente da câmara alta do parlamento, prefeito de Dushanbe, para citar alguns –, o que o coloca em boa posição para suceder ao pai. O descontentamento social persiste na Região Autônoma de Gorno-Badakhshan (GBAO).

A China e a Rússia exercem considerável influência econômica e política no país. No entanto, mesmo como membro da Organização do Tratado de Segurança Coletiva (CSTO) – que reúne seis ex-repúblicas soviéticas sob a liderança de Moscou –, o Tajiquistão mantém uma posição neutra em relação à guerra na Ucrânia. Além disso, a influência da Rússia vem se desgastando à medida que o país permanece envolvido nessa guerra, diante de uma China cada vez mais presente (seu principal parceiro bilateral, que fornece ajuda, empréstimos e investimentos) e das tentativas de aproximação por parte da União Europeia. Essa competição por influência se concretizou em 2025 em uma série de cúpulas no Tajiquistão: primeiro com a UE em abril, depois com a China em junho e, finalmente, com a Rússia em outubro. A Rússia poderia endurecer suas leis de imigração, aprovadas após o ataque à Prefeitura de Crocus, em Moscou, em março de 2024 (que deixou quase 150 mortos), cometido por imigrantes tajiques, caso Dushanbe se aproxime demais da UE. Outra ameaça vem do Afeganistão. O Tajiquistão não reconhece o regime talibã no poder desde 2021 e está preocupado com a proliferação de atividades terroristas na região fronteiriça. A fronteira porosa facilita a circulação entre as comunidades tajiques no Afeganistão e no Tajiquistão, o que torna mais fácil o recrutamento por grupos extremistas.

Última atualização: fevereiro de 2025