2024: um ano crucial, no Barômetro de Risco País e Setorial da Coface - T4 2023.

Após um 2023 um tanto turbulento, que acabou sendo muito melhor do que o esperado, o ano de 2024 está se configurando como tão decisivo quanto incerto, tanto em termos (geo)políticos, com mais de 60 eleições nacionais - presidenciais e/ou legislativas - quanto em termos econômicos, com riscos aumentando em uma economia global que ainda está desacelerando.

Crescimento global ainda se curvando, mas não quebrando (até agora).

Pelo terceiro ano consecutivo, o crescimento na economia mundial está programado para desacelerar para 2,2% em 2024, após 2,6% no ano passado.

Embora o pouso suave pareça estar a caminho nos Estados Unidos, a atividade econômica deve continuar a desacelerar no primeiro semestre do ano em decorrência dos gastos das famílias, especialmente à medida que o suporte do estoque de poupanças excedentes acumulado durante a pandemia, agora em grande parte esgotado, continuará a diminuir.

A economia chinesa, que parecia ter recuperado seu equilíbrio na segunda metade de 2023, encerrando o ano com um crescimento do PIB de 5,2%, ligeiramente acima da meta oficial de crescimento, está estagnada no início deste ano. A recuperação do consumo permanece frágil e preocupações sobre a correção do mercado imobiliário, a resolução da dívida do governo local e as pressões deflacionárias continuam a pesar sobre o investimento privado e o sentimento do consumidor.

Na Europa, espera-se uma (quase) estagnação no primeiro semestre do ano. A indústria manufatureira continua sendo penalizada por custos persistentemente altos e uma demanda externa lenta.

 

Inflação e taxas de juros: um ambiente desfavorável para empresas.

Apesar da queda em 2023 e de uma tendência de curto prazo bastante tranquilizadora, a inflação central ainda está em dobro da meta do banco central na maioria das áreas monetárias desenvolvidas. O desafio para 2024 será verificar se o aperto monetário em curso há mais de 18 meses é suficiente para percorrer a "última milha" e trazer a inflação de volta para 2%. E mantê-la lá.

Os mercados de trabalho ainda apertados, com taxas de desemprego abaixo do nível estrutural, taxas de vagas de emprego historicamente altas e dinâmicas salariais sustentadas sugerem que a batalha ainda não foi vencida - independentemente de qualquer choque de oferta que possa ocorrer no atual ambiente geopolítico.

Independentemente disso, e a menos que ocorra um acidente, o ambiente de taxas de juros ao qual todos os agentes - famílias, empresas e governos - se acostumaram nos últimos quinze anos agora é firmemente coisa do passado, e as taxas de juros devem permanecer em níveis elevados ao longo do ano em todas as economias avançadas.

As expectativas de mercado de até 6 cortes de taxa (de 25 pontos base cada) ao longo do ano nos parecem excessivas, em ambos os lados do Atlântico. Na Europa, apesar do fraco impulso na atividade, as pressões inflacionárias centrais ainda acima de 2% não deveriam permitir que o BCE - e o Banco da Inglaterra - iniciem o afrouxamento monetário antes, no melhor dos casos, do verão de 2024.

Esse ambiente econômico adverso manterá as empresas em uma situação difícil. Uma forte aceleração nas insolvências é, portanto, um dos principais riscos de baixa para nosso cenário central, que, em muitos aspectos, se assemelha mais a uma crista do que a um boulevard.

 

Economias emergentes impulsionando o crescimento global, mas ainda muito heterogêneas.

Em 2024, os países emergentes serão os principais impulsionadores da economia global, contribuindo com 1,7 pontos percentuais para o crescimento de 2,2% no PIB mundial. As economias emergentes representarão, portanto, três quartos do crescimento global, a maior porcentagem desde 2013. O Sudeste Asiático será novamente uma das regiões mais dinâmicas, com um crescimento de 4,6%, após 4% no ano passado.

Os países mais pobres e mais endividados enfrentarão maiores dificuldades. Com taxas de juros elevadas e um dólar prestes a permanecer forte, há razões para temer um ressurgimento de inadimplências soberanas. Alguns países já estão em inadimplência ou perto dela, como Sri Lanka, Gana, Etiópia, Malawi, Paquistão e Laos.

 

Tensões crescentes no Mar Vermelho, custo do transporte marítimo dispara.

A instabilidade na região do Mar Vermelho representa uma grande ameaça para o tráfego marítimo. Esta rota comercial fornece acesso ao Canal de Suez, a rota marítima mais rápida que conecta a Europa (notadamente Roterdã ou Londres) à Ásia. Cerca de 12% do comércio mundial e 30% do tráfego mundial de contêineres passam por ela.

Dada a ameaça na região, a maioria das empresas de navegação já está evitando o Canal de Suez e optando pelo Cabo da Boa Esperança, que as leva ao redor do continente africano e adiciona mais de dez dias ao tempo de viagem. Para aqueles que continuam a usá-lo, os custos de segurança e seguro estão disparando.

Para compensar esses custos, as transportadoras estão redirecionando seus navios para rotas comerciais europeias e mediterrâneas, o que reduz o espaço disponível para mercadorias que viajam em rotas transpacíficas e norte-sul, resultando também em tarifas mais altas. Apesar dos aumentos nas taxas de frete que mais que dobraram desde Xangai e até triplicaram em algumas rotas para a Europa, ainda estão, em média, abaixo dos níveis recordes do início de 2022. Por enquanto, acreditamos que o impacto inflacionário será contido - da ordem de 0,1 ponto de inflação a nível global (0,2 pontos na Europa) e não parece provável desviar nosso cenário central.