O processo de reabertura da China ocorreu de maneira mais rápida e precoce do que o esperado. Após anunciar uma flexibilização gradual de sua política de "zero Covid" em novembro, a Comissão Nacional de Saúde finalmente decidiu reduzir o nível de risco da Covid-19 no final de dezembro.
Os custos econômicos, sociais e fiscais da política de "zero Covid" geraram uma enorme incerteza sobre a economia, pesando fortemente sobre o consumo e o investimento.
Ao mesmo tempo, a taxa de infecção vinculada ao relaxamento das restrições colocou uma enorme pressão sobre a atividade econômica. A atual onda de infecções deve atingir o pico em meados de janeiro, enquanto uma segunda onda, impulsionada pela disseminação para áreas rurais, deve atingir o pico no início de março.
Diante desse contexto, a Coface prevê uma normalização gradual da atividade econômica em março, com uma recuperação firme a partir do segundo trimestre de 2023.
Política de "zero Covid" cada vez mais insustentável
As medidas de controle da Covid introduzidas na China prejudicaram a demanda doméstica, com um impacto negativo nos gastos das famílias. Testes obrigatórios e temores de lockdowns suprimiram severamente o consumo. As vendas no varejo ficaram estáveis nos primeiros 11 meses de 2022, e as perspectivas do mercado de trabalho enfraqueceram, com a taxa de desemprego atingindo 5,7% em novembro.
A produção manufatureira e a logística também foram prejudicadas pelas medidas de controle da Covid, com o crescimento da produção industrial desacelerando acentuadamente para 2,2% em novembro e os prazos de entrega dos fornecedores se prolongando significativamente.
A China também enfrentou uma perspectiva externa enfraquecida. As exportações foram um dos principais impulsionadores do crescimento do país durante a pandemia e em 2022, mas a demanda externa agora deverá ser muito mais fraca em 2023, com a desaceleração do crescimento global. As exportações de bens em novembro caíram 8,7% em relação ao ano anterior.
Poderia-se argumentar a favor da manutenção da política de "zero Covid" devido ao congresso de outubro de 2022 realizado pelo Partido Comunista Chinês. No entanto, as rígidas medidas de controle, bloqueios e requisitos massivos de testes acabaram alimentando tensões públicas, o que contribuiu para manifestações em várias cidades no final de 2022.
Reabertura envolta em incerteza
A reabertura da China é esperada para ser positiva para a perspectiva de consumo, mas seu impacto será gradual e possivelmente limitado.
A rápida disseminação de infecções e a imunidade coletiva devem contribuir para a normalização econômica no segundo trimestre de 2023. Embora a taxa de infecção esteja reduzindo a oferta de trabalho disponível, afetando assim a produção e a atividade logística, espera-se uma normalização nessa área.
No entanto, embora esperemos uma recuperação no consumo em 2023, ela será gradual. Observamos que a renda disponível se recupera lentamente, as economias das famílias permanecem altas (40,3% do PIB no 3º trimestre de 2022), e a riqueza líquida está em declínio. Além disso, a taxa de desemprego - que ainda está alta - continuará a pesar fortemente sobre o consumo. O nível de endividamento das famílias também deve ser considerado: ele dobrou em comparação com uma década atrás (62% do PIB em 2022 em comparação com 30% em 2012), limitando o escopo para o consumo alavancado.
Ainda é possível que o consumo se beneficie de um estímulo fiscal. Os formuladores de políticas enfatizaram "estabilidade" este ano e se comprometeram a priorizar o consumo doméstico e aumentar a renda pessoal. Medidas de estímulo ao consumidor, como vouchers de consumo, podem impulsionar mais fortemente os gastos das famílias.
Por último, mas não menos importante, o investimento provavelmente continuará sendo um fator limitante para o crescimento neste ano, especialmente no setor imobiliário. Embora o setor imobiliário deva se estabilizar gradualmente dada a crescente política de suporte, o crescimento do investimento em infraestrutura pode ser mais suave. Dado o enfraquecimento da perspectiva global, as empresas orientadas para a exportação provavelmente não investirão em instalações.