Barômetro Q4 2021: a recuperação global continua em 2022, mas um caminho acidentado se apresenta

Dois anos após o início da pandemia, a economia global continua se recuperando, mas ainda enfrenta desafios significativos. Após a calmaria no 3º trimestre de 2021, a variante Ômicron destacou a imprevisibilidade da pandemia e exacerbou um dos principais fatores que afetam a recuperação: as perturbações nas cadeias de abastecimento. O outro grande risco é o deslize duradouro da inflação.

Nesse ambiente altamente incerto, a Coface fez poucas alterações em suas avaliações de risco após as ondas de upgrades nos trimestres anteriores. No total, quatro avaliações de risco país foram melhoradas, incluindo a Dinamarca, e duas foram rebaixadas. Em termos de riscos setoriais, a Coface melhorou doze avaliações, principalmente nas indústrias de papel e madeira, onde os preços permanecem robustos, e fez cinco rebaixamentos, principalmente no setor de energia na Europa.

 

Onda após onda: a economia continua a desacelerar, mas de forma menos intensa

A situação de saúde exigiu novamente a implementação de restrições em muitos países. No entanto, embora alguns países europeus tenham implementado medidas de lockdown parciais, as medidas foram, em geral, muito menos drásticas do que antes. Os efeitos econômicos diretos foram, portanto, menos significativos, mesmo que as consequências permaneçam negativas para setores como transporte aéreo, turismo, hotéis e restaurantes.

 

As perturbações nas cadeias de abastecimento continuarão

Depois de afetar inicialmente a indústria automotiva, as dificuldades nas cadeias de abastecimento se espalharam para a maioria dos setores, desde manufatura até construção. Embora o momento de retorno à normalidade continue difícil de prever, parece que o consenso de um alívio gradual a partir do 1º semestre de 2022 é excessivamente otimista e que as perturbações e escassez de materiais provavelmente continuarão. Isso levou a Coface a reduzir suas previsões de crescimento do PIB para vários países europeus, bem como para os EUA e China, em 2022.

Além disso, embora a recuperação esteja continuando, o número de insolvências, ainda muito baixo por enquanto na maioria dos países, incluindo Estados Unidos, França e Alemanha, deve aumentar gradualmente em 2022, como já ocorre no Reino Unido.

 

Inflação, uma preocupação-chave para todas as economias em 2022

O outro grande risco, a inflação, está se tornando cada vez mais importante, especialmente à medida que o aumento nos preços das commodities continua, alimentado pela inércia da oferta a curto prazo e tensões geopolíticas. Essa inflação agora também é impulsionada pelos preços de bens manufaturados em muitas economias, à medida que as empresas repassam os aumentos nos custos de produção para os preços ao consumidor.

Esses altos preços das commodities beneficiam os grandes vencedores habituais. A região do Golfo deve registrar um desempenho de crescimento robusto em 2022. A Noruega registrou seu maior superávit comercial da história graças às exportações robustas de petróleo e gás. Finalmente, muitos países africanos, mesmo aqueles afetados por conflitos armados ou agitação política, ainda se beneficiaram de altos preços de energia, minerais, madeira e produtos agrícolas.

Nos Estados Unidos, a inflação e os problemas do lado da oferta têm enfraquecido o impulso de recuperação. Embora o crescimento do PIB deva permanecer sólido em 2022 (+3,7%), esses fatores continuarão a pesar sobre a atividade. No 4º trimestre de 2021, a taxa anual de inflação atingiu 7,0%, seu nível mais alto em 40 anos. Em resposta a esse aumento de preços, o Federal Reserve dos EUA se tornou mais agressivo e deu indícios de uma alta iminente das taxas de juros, desencadeando um aperto monetário em alguns países emergentes.

Na Europa, as perturbações nas cadeias de abastecimento, combinadas com uma forte demanda, levaram a preços mais altos de produtores e de energia. A Alemanha experimentou a inflação mais alta em mais de 30 anos. A situação é um tanto mista no restante da zona do euro: a inflação permanece relativamente moderada na França, enquanto os preços dispararam na Espanha. No Reino Unido, a inflação subiu para 5,4% e levou o Banco da Inglaterra a se tornar o primeiro grande banco central a aumentar sua taxa de juros em dezembro de 2021, antes de fazê-lo uma segunda vez no início de fevereiro.

Nosso cenário central permanece de uma inflação próxima ao pico, que se suavizará à medida que os preços de energia e os gargalos nas cadeias de abastecimento diminuírem no segundo semestre do ano.

 

A inflação provavelmente exacerbará as pressões sociais

Essa rápida elevação nos riscos de inflação aumenta as pressões sociais nos países emergentes e em desenvolvimento, que já haviam sido reforçadas pelo aumento da desigualdade associada à pandemia. Na África, os altos preços de energia e alimentos, que pesam bastante sobre os lares, limitaram o consumo na medida em que a insegurança alimentar e a pobreza aumentaram. O suporte fiscal, já muito limitado no continente devido aos níveis de dívida pública, foi retirado e o desemprego é alto na maioria dos países. África do Sul, Argélia, Angola, Moçambique, Nigéria, RD Congo, Zimbábue, Etiópia, Guiné e Tunísia são exemplos de países que enfrentam pressões sociais crescentes como resultado da crise.

 

China indo contra a corrente

A desaceleração da China se aprofundou no 4º trimestre de 2021, com uma taxa de crescimento anual de 4,0%, o ritmo mais lento desde o auge da pandemia em 2020. A recuperação econômica da China foi afetada pela desaceleração do mercado imobiliário, a continuação da estratégia "zero-COVID", que prejudicou os gastos domésticos, fraco crescimento dos investimentos e escassez de energia. Em 2021, o PIB chinês cresceu 8,1%.

Altamente afetadas pela variante Delta no 3º trimestre de 2021, as economias da Ásia-Pacífico se recuperaram no final do ano, em consonância com o alívio das restrições. A maioria das economias da região havia retornado aos níveis pré-crise de PIB até o final de 2021, com as notáveis exceções do Japão e Tailândia. No entanto, a continuação da recuperação pode adicionar pressões inflacionárias, especialmente se os mercados de trabalho se estreitarem.

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