Commodities agrícolas sob pressão

Enquanto as perspectivas econômicas globais permanecem incertas e estão intimamente ligadas às tendências da inflação e às decisões de política monetária dos bancos centrais, nossas preocupações com as commodities agrícolas foram reforçadas no segundo trimestre de 2023.

Os preços dos alimentos permanecem altos

 

Os custos de produção elevados, as tensões comerciais e os crescentes riscos climáticos continuarão a pesar na produção agrícola global nos próximos meses.

Embora os preços dos alimentos tenham diminuído desde meados de 2022, eles permanecem elevados em comparação com padrões históricos (Gráfico 1). Vários países, liderados pela Índia, anunciaram que manterão, durante a segunda metade do ano, as restrições às exportações de alimentos introduzidas em resposta aos preços elevados quase um ano atrás. Essas medidas continuarão a restringir o comércio internacional em um momento em que os estoques de cereais estão altamente concentrados. Por exemplo, a China detém atualmente mais de 50% dos estoques mundiais de trigo (Gráfico 2).

As commodities agrícolas permanecem no centro do jogo geopolítico

Os suprimentos de grãos são uma parte fundamental da estratégia coercitiva de Vladimir Putin, e essa alavanca, formalizada pela criação de um corredor marítimo no Mar Negro, deve perdurar enquanto o conflito continuar. O acordo, muito frágil, pois é renovado a cada dois meses, confirma a pressão sobre as cadeias globais de abastecimento de cereais a médio prazo.

Finalmente, o aumento da frequência de anomalias climáticas e meteorológicas só aumentará a volatilidade dos preços das commodities agrícolas. No hemisfério norte, os atuais períodos precoces de calor intenso e o significativo déficit hídrico afetarão os rendimentos de cereais (trigo, milho) até o final do ano. Além disso, a ocorrência praticamente certa (>90%) de um episódio de El Niño a partir do terceiro trimestre de 2023 se somará às tensões existentes. Sinônimo de condições mais quentes e mais secas que o normal no Indo-Pacífico, ele exacerbá os efeitos subjacentes das mudanças climáticas. Em termos concretos, a produção de várias commodities agrícolas (açúcar, óleo de palma, cereais) será afetada a partir do final de 2023.

Diante desse cenário, os preços das commodities agrícolas já estão em alta, como é o caso do açúcar, trigo, milho e cacau. O açúcar é um bom indicador das tendências futuras, pois combina todos os riscos atuais: está sujeito a restrições de exportação pelos principais produtores, enquanto os preços do petróleo Brent apoiam a demanda por açúcar para produzir bioetanol. Além disso, as previsões meteorológicas aumentam a incerteza sobre os níveis de produção em 2023 para os maiores produtores mundiais (Brasil, Índia e União Europeia).