Conselho de Cooperação do Golfo: Um verdadeiro vencedor das adversidades econômicas globais?

Após uma desaceleração em 2023, principalmente devido à menor produção e preços de energia, 2024 é esperado como um ano de maior crescimento econômico para os países do Conselho de Cooperação do Golfo (CCG), pois, após vários meses de pessimismo sobre a demanda global de petróleo, os preços têm subido desde o verão. Mas nem todos os países são iguais...

O ambiente econômico favorável não deve esconder as vulnerabilidades estruturais de algumas economias: Bahrein e Omã, os elos mais fracos em termos de contas públicas.


Após vários meses de pessimismo em relação à demanda global de petróleo, os preços começaram a subir após o anúncio da Rússia e, sobretudo, da Arábia Saudita, da prorrogação dos cortes na produção até o final do ano. No entanto, esse leve aumento nos preços do petróleo não beneficiará igualmente todos esses países.

Devido ao alto nível de dívida pública, fraquezas fiscais estruturais e recursos naturais mais limitados em comparação com outros países da região, Bahrein e Omã devem permanecer vigilantes. Bahrein deve continuar registrando a maior relação dívida pública/PIB na região, com 125% em 2023. Dado o alto nível de seu preço fiscal de equilíbrio do petróleo, estimado em cerca de USD 125 por barril para 2023, as autoridades começaram a considerar medidas para limitar um aumento adicional do déficit orçamentário. Apesar de superávits recorrentes na conta corrente, o grande déficit fiscal e a necessidade de preservar a paridade cambial pesam sobre as reservas cambiais do Bahrein. Enquanto reservas que cobrem três meses de importações são convencionalmente consideradas como o nível mínimo adequado, as reservas do Bahrein cobririam apenas 1,5 meses de importações em 2023.

A dinâmica da dívida de Omã parece mais equilibrada, mas ela sofre de fraquezas fiscais estruturais também, principalmente devido aos recursos naturais limitados. Desde a queda nos preços do petróleo em 2015 e 2016, Omã vinha registrando continuamente déficits gêmeos (conta corrente e fiscal).

 

Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos, muito menos vulneráveis, costumam ajudar em caso de emergência quando há escassez de financiamento.


Esses três países anunciaram um pacote de ajuda de USD 10 bilhões para o Bahrein em 2018, depois de fornecer USD 20 bilhões para Omã e Bahrein em 2011, destacando as alianças estratégicas e econômicas entre esses países. Esses fundos têm apoiado principalmente a redução dos déficits fiscais em Omã e Bahrein e atenuado os efeitos negativos dos programas de consolidação fiscal. Outro objetivo dessa cooperação fiscal é alinhar todas as economias do CCG em torno de iniciativas regionais semelhantes por meio da introdução de algumas reformas fiscais.

Situações financeiras diferentes, mas (virtualmente) as mesmas políticas monetárias.

Essas estruturas diferentes dentro das economias do CCG indicam que, embora esses países tenham formado uma aliança econômica e financeira, suas situações financeiras são desiguais. No entanto, em relação às questões monetárias, eles têm estruturas muito semelhantes: suas moedas estão vinculadas ao dólar dos EUA, exceto Kuwait, que tem uma taxa de câmbio fixa contra uma cesta de moedas não revelada. De acordo com os futuros movimentos de política do Fed, esperamos que os bancos centrais do CCG mantenham suas taxas de política até que o Fed decida iniciar seu ciclo de corte de taxas.


Forte concorrência nos setores alvo dos esforços de diversificação


Embora ainda dependam muito do setor de petróleo, os países do CCG implementaram planos de diversificação econômica após a queda nos preços do petróleo entre 2014 e 2016. Enquanto os Emirados Árabes Unidos estiveram na vanguarda da diversificação econômica, a Arábia Saudita anunciou investimentos substanciais nos últimos anos. Como esses dois países, mas também o Catar e, em menor medida, Omã, estão visando praticamente os mesmos setores (construção, turismo, finanças), o principal risco reside na criação de concorrência intra-regional. Além disso, as principais fontes de financiamento para essas estratégias de diversificação são baseadas nas receitas do petróleo. Considerando esses dois fatores, as estratégias de diversificação econômica, embora viáveis, podem não produzir os resultados desejados.

 

 

Clique aqui para ver o último barômetro da Coface.

Autores e especialistas