Christiane von Berg, economista para o Norte da Europa, compartilha aqui suas previsões para 2023 nos Países Baixos.
Em econometria, existem muitas abordagens para prever o futuro quando não há novas evidências. Uma possibilidade é que a economia retorne à média de longo prazo (fiel ao lema: "Sempre fizemos assim"); outra é que o passado imediato simplesmente se repita. Se aplicarmos este último cenário à década de 2020, teremos mais um ano de riscos e más notícias - mas também viradas surpreendentes. Assim, com isso em mente, vamos aderir à nova tradição dos anos 20 de que as previsões fazem pouco sentido porque é improvável que se tornem realidade, e em vez disso abordar algumas possibilidades de como a economia pode se desenvolver em 2023.
Inverno Econômico 2022/23: dançar enquanto a música toca
Se há uma economia que me surpreendeu positivamente no ano passado, foi a dos Países Baixos. Sinceramente, quem poderia imaginar que a Holanda se sairia tão bem com a inflação disparando como uma panela de pressão explodindo? Bem, o ponto de partida era claro. Aqueles que tinham contratos flexíveis de gás com seus fornecedores naturalmente saíram perdendo na primavera passada. Portanto, minha visão, admitidamente "alemã", era correspondente, ah, agora os Países Baixos terão que economizar todo o dinheiro deles para manter seu consumo habitual pelo maior tempo possível. Afinal, a confiança do consumidor despencou e um recorde negativo seguiu o outro.
MAS: então veio a divulgação do PIB para o segundo trimestre de 2022 e, embora os Países Baixos tivessem a maior taxa de inflação na Europa Ocidental, ao mesmo tempo a economia cresceu mais rápido do que qualquer outro país da região. O que aconteceu? Bem, em vez de ver tudo em preto como os vizinhos alemães, o lema da hora provavelmente era: agora mais do que nunca. Além do comércio global, que recuperou o ímpeto após o alívio das medidas da COVID, o consumo privado e o investimento foram os principais fatores por trás do forte crescimento. Embora menos bens fossem comprados, casamentos e aniversários eram celebrados, festas eram realizadas e, claro, as pessoas viajavam. Como um amigo holandês me disse uma vez: somos 17 milhões de habitantes, mas apenas uma fração está em casa. Se formos honestos, isso também é uma reação perfeitamente normal. Quem sabe o que o futuro reserva. Entre uma pandemia, uma guerra e escassez de gás, eu também preferiria tirar férias. À medida que o ano avançava, a atividade econômica diminuiu um pouco, mas isso também se deveu aos números fortes na primavera. Ninguém consegue manter esse nível de festa por muito tempo.
Será que vai continuar assim? Essa é provavelmente a pergunta do quiz do ano. Depende inteiramente de quantos recursos ainda estão na economia. Sim, a inflação está reduzindo o consumo privado, e muitas pessoas não podem mais arcar com suas compras habituais.
Mas: não conhecemos o número ou o poder de compra potencial dessas pessoas em relação ao grupo de consumidores que ainda pode consumir bem e tem muito o que recuperar devido às economias dos últimos anos. Como não é bem visto socialmente falar sobre grandes presentes de Natal em tempos de escassez, esses grupos de pessoas (e sim, me incluo entre eles) não vão comentar publicamente. Portanto, o potencial de consumo é extremamente incerto - especialmente quando se trata de serviços dos quais as pessoas abriram mão nos últimos anos. Quando olho para as reservas nos resorts de esqui na Áustria, parece que há muita movimentação vinda dos Países Baixos, de qualquer forma. De qualquer maneira, estou mais uma vez me preparando para uma onda de placas de licença amarelas na autobahn alemã. Empresas também podem antecipar suas decisões de investimento para ainda concluir seu financiamento a taxas de juros aceitáveis. Afinal, o BCE ainda está em sua fase de aumento de taxas. Ainda assim, uma suposição válida também seria que as surpreendentemente dinâmicas cifras econômicas não podem continuar indefinidamente, mas haverá um arrefecimento da economia (embora menos drástico) ao longo dos meses de inverno e na primavera. Isso tudo depende de quanto os preços da energia se movimentam. Em vez disso, um despertar rude para a Europa Ocidental e, portanto, também para os Países Baixos, pode ser mais provável no próximo outono, quando os depósitos de gás terão que ser preenchidos sem a ajuda da Rússia, e então a competição por recursos começará novamente, mas o suprimento será menor desta vez.
A loucura normal: inflação, escassez de habilidades, problemas na cadeia de abastecimento
É incrível como as pessoas se acostumam aos riscos, cada um dos quais teria privado as pessoas de sono em tempos anteriores. Mas esse é precisamente o estado das coisas nos anos 20. As pessoas aprendem a conviver com a alta inflação. Além das flutuações causadas pelos preços da energia, os preços ao consumidor devem continuar a subir no próximo ano, mas a uma taxa muito mais lenta, à medida que o governo amortece alguns aumentos de preço por meio de medidas como o freio nos preços da energia. Isso causará matematicamente a queda da taxa de inflação, pois isso é sempre uma comparação com o aumento de preços do ano anterior. No entanto, as coisas devem ficar difíceis no outono e inverno que se aproximam. Se você achou que a Alemanha já havia comprado toda a capacidade disponível como um polvo neste ano, então aperte o cinto para o próximo outono. Isso, por sua vez, sustentará a inflação. Levará algum tempo para que essas duas escalas se ajustem.
Tudo isso é alimentado pela aposentadoria dos baby boomers do mercado de trabalho. Com eles, uma série de pessoas experientes, trabalhadoras e também econômicas estão se aposentando, enquanto a força de trabalho remanescente, muito menor agora, tem mais poder de mercado. Isso significa que demandas por salários mais altos e/ou jornadas de trabalho mais curtas e outros extras são muito mais propensos a serem implementados (quem pode culpar as gerações mais jovens, que cresceram com tantas crises e incertezas). Assim, o nível de preços mais elevado ficará conosco por um bom tempo. Se, além disso, os problemas existentes na cadeia de abastecimento continuarem, será realmente difícil. Pelo menos há um leve alívio aqui. Devido à desaceleração econômica lenta na Europa, a demanda global está diminuindo e, ao mesmo tempo, a China está aliviando sua política de COVID-Zero pelo menos um pouco.
O estado e os bancos centrais: duas maneiras de lidar com a inflação
O estado esteve em ação constante nos últimos anos. O lema é "depois da crise, vem outra crise". Embora o Sr. Rutte realmente tenha demorado. Enquanto todos os governos ao redor da Europa adotavam uma medida após a outra, nos Países Baixos, vimos apenas um encolher de ombros, mesmo que a inflação estivesse se movendo muito mais rápido do que em outros lugares. Assim, a resiliência da economia holandesa também tem seu lado negativo. Então, em setembro, houve um golpe um pouco mais amplo, com as clássicas e melhores medidas europeias de energia, como um freio nos preços da energia ou cortes de impostos e também um aumento no salário mínimo. A ajuda do governo continua sendo um pilar importante da economia nos anos 20. No nível atual de endividamento, esta ainda é uma estratégia sustentável. No entanto, será difícil se os próximos anos continuarem sendo anos de crise. Afinal, toda a Europa conta com a disciplina orçamentária dos nórdicos, e, francamente, se o critério de Maastricht de 3% de déficit público for quebrado novamente em 2023, isso é compreensível, mas não combina muito bem com a reputação dos Frugal Four. E então há Groningen. Alguém quer fazer apostas de quando isso realmente vai parar? Eu não vou acreditar até que a torneira de gás seja finalmente fechada.
O BCE também está com as mãos cheias agora. Enquanto esteve em um curso expansionista nos últimos 15 anos, teve que primeiro tirar o pé do acelerador monetário, depois pisar no freio e finalmente entrar na marcha à ré, praticamente em uma pista rápida. Nunca houve tantos e tão grandes passos de taxa de juros em sua história. No entanto, seria uma falácia acreditar que o banco central quer deliberadamente desacelerar a atual economia na zona do euro elevando as taxas de juros para reduzir a inflação. Isso também é um efeito, bastante claro - mas o BCE está ciente de que a inflação extremamente forte não é impulsionada por uma forte potência econômica, mas por circunstâncias externas. Não, o foco do BCE está em não desperdiçar sua credibilidade nos mercados financeiros para manter as expectativas de inflação de longo prazo na faixa-alvo de 2%. Isso, junto com a desvalorização do euro em relação ao dólar americano, que é de fato uma importação de inflação, está impulsionando os guardiões monetários em Frankfurt. Em 2023, o jogo deve continuar em uma forma enfraquecida, dependendo do desenvolvimento econômico real, da inflação e das oscilações nas taxas de juros nos mercados financeiros para os países superendividados da zona do euro. Ninguém disse que o trabalho seria fácil.
Insolvências corporativas: muito barulho por... pouco
A história do paradoxo de insolvências continuou em 2022, pelo menos inicialmente. Isso descreve uma situação econômica que deveria levar a mais falências corporativas, mas na verdade produz poucas falências. Desde o início da guerra, quando os preços dispararam (ou seja, a partir de março de 2022), histórias começaram a circular de que a onda de insolvências estava chegando, mas agora de verdade. De forma sóbria, pelo menos para este ano, pode-se atestar uma normalização lenta nos Países Baixos. Até julho, o número de insolvências corporativas (excluindo autônomos) ainda estava no nível extremamente baixo de 2021. A partir de agosto, houve alguns aumentos. Até novembro, o número de insolvências atingiu um aumento ano a ano de 17%. Isso soa como momentum, mas não uma onda. Na verdade, isso nem mesmo é uma normalização, porque em comparação com o mesmo período em 2020 e 2019, que também tiveram números muito baixos em um contexto histórico, as insolvências ainda eram 36% e 44% menores, respectivamente. Agora, uma coisa é o número de insolvências e outra é o dano disso. Na Alemanha, por exemplo, as insolvências corporativas também foram muito baixas em número em 2020 e 2021. No entanto, o dano foi tão alto quanto em 2009. Nos Países Baixos, no entanto, o dano também está dentro dos limites. Aqui, também, uma normalização está se tornando aparente. Por exemplo, o número de empregos afetados por insolvências aumentou 44% nos primeiros três trimestres de 2022 em comparação com o mesmo período do ano passado. Em comparação com 2020 e 2019, no entanto, eles são 56% e 65% menores, respectivamente. Então, o paradoxo continua.
Em resumo, pode-se dizer que os tempos são tão incertos quanto no passado. Quem sabe se a guerra na Ucrânia se intensificará ou se novas negociações serão mais prováveis devido à falta de recursos? A COVID também pode surgir com uma nova variante agressiva ou a China pode tentar invadir Taiwan. O que é claro, no entanto, é que nunca se deve descartar prematuramente a economia holandesa, porque ela é mais resiliente do que muitos acreditam. Ou, para colocar nas palavras do "poeta" Lenny Kravitz: Não Acabou Até Que Acabe!
