Cuba

Recuperação fraca em meio a uma crise multidimensional

Após dois anos consecutivos de contração, a economia cubana tem enfrentado dificuldades para recuperar o ímpeto em 2025. A atividade continua sendo prejudicada por uma combinação de fatores estruturais e cíclicos, incluindo um desempenho decepcionante do turismo, uma crise energética, sanções mais severas dos EUA e instabilidade monetária.

Espera-se que essa tendência se estenda até 2026. O consumo privado será enfraquecido pela alta inflação, impulsionada pela desvalorização da taxa de câmbio informal, além da escassez e da redução gradual da quantidade de bens básicos subsidiados. A reforma monetária de 2021, que visava unificar as taxas de câmbio por meio da eliminação do peso conversível (CUC), desencadeou uma espiral inflacionária e uma crise cambial. A dolarização parcial aumentará a pressão sobre a taxa de câmbio, pois incentiva a acumulação de moeda estrangeira. Além disso, a partir de janeiro de 2026, as transferências por meio de canais não bancários estarão sujeitas a uma sobretaxa de 1%. Somam-se a isso a proibição de transações com entidades ligadas ao Estado, incluindo a Orbit, uma empresa de processamento de remessas. Essas restrições dos EUA levarão os fluxos para o setor informal, que já representa metade do total. Além disso, o turismo (cerca de 10% do PIB antes da Covid) deve permanecer abaixo dos níveis pré-pandêmicos. Entre janeiro e maio de 2025, o número de chegadas caiu 26,6% em relação ao mesmo período do ano anterior e 60% em comparação com 2019. Cortes de energia, escassez de suprimentos e a redução dos fluxos provenientes do Canadá, da Rússia e da diáspora pesarão sobre o setor. O restabelecimento da proibição de turismo dos EUA em junho de 2025 obscureceu as perspectivas para 2026. Além disso, o consumo público continuará sendo restringido pela escassez de recursos orçamentários. A margem de manobra do governo permanecerá limitada em meio à relutância dos investidores estrangeiros devido à reativação do Título III da Lei Helms-Burton, que colocou Cuba de volta na lista de países patrocinadores do terrorismo, e a um marco jurídico pouco atraente. Por fim, falhas no abastecimento de energia prejudicarão a atividade. A situação se deve à falta de moeda estrangeira para importar combustível, às repetidas avarias nas usinas termelétricas e à dependência do petróleo venezuelano. Apesar da destinação de US$ 1,5 bilhão para planos de investimento em energia renovável até 2025, desafios logísticos, atrasos no abastecimento e falta de financiamento estão dificultando a modernização do setor.

As exportações, enfraquecidas pelas sanções, sofrerão com a queda dos preços do níquel e com o declínio na produção de açúcar, que deve se contrair para 160 mil toneladas em 2024, bem abaixo da meta de 412 mil toneladas. Com exceção dos setores farmacêutico e de biotecnologia, o setor manufatureiro continuará apresentando desempenho abaixo do esperado, prejudicado pelo acesso limitado a insumos importados. Por fim, a agricultura, embora impulsionada pelo tabaco, permanecerá vulnerável aos riscos climáticos e à escassez de fertilizantes e pesticidas.

Dívida pública insustentável para um país com escassez de moeda estrangeira

O déficit orçamentário estruturalmente elevado permaneceu inalterado em 2025. Os gastos públicos (+9%, de acordo com o orçamento de 2025) continuarão concentrados na saúde (24% do total), na educação (23%) e na previdência social (16%), e serão excessivos em relação à capacidade do governo de gerar receitas. Somam-se a isso os subsídios para bens de primeira necessidade (combustível e alimentos), que representam 5% do gasto total. Além disso, em julho de 2025, o governo anunciou uma reforma previdenciária com entrada em vigor prevista para setembro. Ela afetará mais de um milhão de cubanos (79% dos aposentados), com um custo anual de US$ 917 milhões. O orçamento também prevê um aumento de 11% na receita. A arrecadação tributária representa 68% do total, impulsionada pela introdução de um imposto especial sobre serviços de telecomunicações, que deve gerar mais de US$ 543 milhões até 2025. No entanto, a arrecadação continua frágil devido às sanções dos EUA, que estão prejudicando o financiamento internacional e o turismo. As perspectivas para 2026 não apontam para nenhuma melhora significativa. Espera-se que o déficit permaneça estável, dados os recursos limitados de Cuba. Ele será financiado por meio da emissão de títulos de dívida interna.

Um dos principais desafios continuará sendo o peso da dívida externa (cerca de 75% da dívida pública em 2023), composta em grande parte por pagamentos em atraso. Cuba enfrenta dificuldades para cumprir seus compromissos, apesar dos esforços de reestruturação, incluindo mais uma rodada de renegociação da dívida com o Clube de Paris em janeiro de 2025. O país já havia firmado um acordo histórico em 2015 com a Rússia e o Clube de Paris, que liquidou seus pagamentos em atraso, mas novos incumprimentos e atrasos nos pagamentos minaram sua credibilidade financeira. A dívida revisada com o Clube de Paris situa-se agora em US$ 4,8 bilhões. No entanto, o montante representa apenas 16,2% da dívida total da ilha, estimada em US$ 28,5 bilhões no final de 2023. A reinclusão de Cuba na lista norte-americana de países patrocinadores do terrorismo impediu o acesso a empréstimos para o desenvolvimento e complica as negociações com outros credores.

Déficit em conta corrente mantido devido à falta de entradas de moeda estrangeira

Financiado por empréstimos comerciais direcionados, ajuda e empréstimos concessionais da China e da Rússia, o déficit em conta corrente aumentará em 2025, mas deve se estabilizar em 2026. No primeiro semestre deste ano, as exportações de bens foram fracas devido às sanções e foram prejudicadas pela queda dos preços internacionais, pela escassez de energia e insumos, por restrições logísticas e pela redução da produção de açúcar. A estratégia externa contará mais uma vez com as exportações de serviços médicos (que representam dois terços das exportações de bens e serviços) e com o turismo. No entanto, o turismo está em declínio e não retornou aos níveis pré-pandêmicos, enquanto as missões médicas estão sob pressão dos EUA. Além disso, as remessas de expatriados serão afetadas pela repressão dos EUA. Por fim, forçada a importar 80% de seus alimentos, Cuba continua dependente das importações de matérias-primas, produtos processados e equipamentos.

As perspectivas de recuperação das contas externas são obscurecidas pela escassez de moeda estrangeira, que por sua vez é agravada pelas restrições dos EUA e pela fragmentação do mercado de câmbio. O país possui três taxas de câmbio: uma taxa oficial de 24 CUP por dólar americano para transações públicas e orçamentárias, uma taxa de 120 CUP para a população da ilha e seus turistas, e uma taxa do mercado paralelo que atingiu 387 CUP por dólar americano no final de julho de 2025. Para lidar com essa perturbação, as autoridades anunciaram, em dezembro de 2024, sua intenção de introduzir um regime de câmbio flutuante para a taxa intermediária, a fim de redirecionar os fluxos cambiais para os canais oficiais e aumentar as reservas cambiais, mas não especificaram uma data para sua implementação. No entanto, a data da reforma é incerta devido à desvalorização da taxa do mercado paralelo.

Um regime enfraquecido pela turbulência econômica e pelas sanções

Reeleito em 2023 para um segundo mandato de cinco anos, Miguel Díaz-Canel continua à frente do Partido Comunista (PCC), que mantém seu monopólio sobre as instituições do país. Embora a legitimidade do regime esteja enfraquecida pela escassez, pelo colapso do poder de compra e pela falta de perspectivas econômicas, não existe uma oposição estruturada que ameace a estabilidade do regime. No entanto, diante do declínio do apoio popular, o governo vem adotando sua estratégia de repressão por meio de leis que visam os opositores, pressão policial e reorientação de sua comunicação para as redes digitais, a fim de canalizar a frustração e incentivar o diálogo com a população. No plano econômico, o ano de 2025 marcou um ponto de inflexão no discurso oficial, com o Executivo reconhecendo sua incapacidade de reverter as dificuldades econômicas de Cuba. No entanto, o governo continua atribuindo os desafios ao embargo dos EUA.

Embora o governo Biden tenha tentado amenizar as sanções contra Cuba, a chegada de Donald Trump à Casa Branca sinalizou um retorno à postura linha-dura de seu primeiro mandato. O alcance extraterritorial das sanções explica o apoio moderado de outros países da região (Brasil, Colômbia e México), bem como de outros (a UE e o Canadá). Diante do crescente isolamento internacional, Cuba busca diversificar seu apoio externo. Em maio de 2025, o país firmou um acordo de parceria com a Rússia para construir um parque industrial na zona franca de Mariel, o que representa um investimento de US$ 1 bilhão até 2030. A aproximação com a China também está se acelerando e foi simbolizada pela isenção de visto para turistas chineses e pela assinatura de quinze acordos no setor de biotecnologia em abril de 2025.

Última atualização: agosto de 2025