Apesar dos recentes indicadores encorajadores sobre o emprego e as finanças públicas, a economia italiana está tendo dificuldades para decolar. Por trás da fachada, o crescimento continua frágil, prejudicado pela estagnação da produtividade e pelos desafios estruturais persistentes.
O crescimento lento freia a recuperação após a pandemia
No segundo trimestre de 2025, o PIB italiano caiu 0,1% em relação ao trimestre anterior, sua primeira contração em dois anos, confirmando a fragilidade de seu crescimento (o país só voltou a atingir o nível de PIB anterior à crise de 2008 no final de 2024). Essa contração deve-se principalmente à queda da demanda externa, consequência da fraqueza de seus principais parceiros comerciais e das incertezas geopolíticas. As exportações de bens caíram 2,2% no segundo trimestre, após um aumento temporário ligado à antecipação das novas tarifas alfandegárias americanas. Ao mesmo tempo, o consumo das famílias continua lento, travado pela baixa confiança e por um poder de compra que luta para se recuperar, apesar da estabilização da inflação.
(data for the graph in .xls format)
Investimento: o único ponto positivo
O investimento, apoiado pelos fundos europeus do plano NGEU (Next Generation EU), continua a ser o principal motor do crescimento. O país, o maior beneficiário em termos absolutos, já recebeu 122 bilhões de euros, ou seja, 63 % do total dos recursos que lhe foram atribuídos, muito acima da média da UE (49 %). Esses recursos, destinados a reformas estruturais e investimentos em áreas estratégicas de longo prazo, como a transformação digital, a transição ecológica e a coesão social, devem ter um efeito multiplicador duradouro.
Emprego: um progresso enganador
O mercado de trabalho está em seu melhor momento, com uma taxa de desemprego de 6% e uma taxa de emprego de 62,8%. Mas estes números escondem uma realidade mais matizada: a criação de emprego concentra-se em setores de baixa produtividade (construção, comércio a retalho, hotelaria) e beneficia principalmente os maiores de 50 anos. Como resultado, a produtividade per capita está diminuindo, o que agrava o círculo vicioso do crescimento lento.
Finanças públicas: uma melhoria frágil
Graças à disciplina fiscal e à redução gradual do “Superbonus”1, o déficit público foi reduzido pela metade em 2024, para 3,4% do PIB. Essa melhoria tranquilizou os mercados, provocando uma queda nas taxas de juros da dívida soberana.
No entanto, a dívida continua elevada, e a margem de manobra fiscal é limitada, sobretudo porque o crescimento potencial continua fraco.
A Itália esteve no centro da recuperação pós-pandêmica na Europa, mas sua economia está voltando a cair em seus velhos hábitos: a demanda interna está estagnando, o comércio exterior está sob pressão, e o país está lutando para transformar o impulso temporário em crescimento sustentável.
Laurine Pividal, economista para o Sul da Europa, Coface.
[1] Introduzido em 2020 pelo governo de Conte, o Superbonus oferecia generosos incentivos fiscais de 110% para reformas residenciais eficientes do ponto de vista energético.
