Brasil

O crescimento econômico deve continuar desacelerando em 2026

Espera-se que a dinâmica de crescimento perca ainda mais força em 2026. O consumo das famílias (64% do PIB em 2024) continuará sendo o principal motor do crescimento, apoiado por aumentos previstos nas isenções do imposto de renda, novos instrumentos de crédito (como o empréstimo sobre a folha de pagamento privada para empregados formalizados) e a regra de reajuste do salário mínimo, que proporcionará ganhos de renda real aos trabalhadores e aos beneficiários de determinados programas de transferência de renda. No entanto, o ritmo de crescimento do consumo provavelmente desacelerará devido a um enfraquecimento gradual do mercado de trabalho e às condições de crédito persistentemente restritivas. Espera-se que o banco central comece a reduzir sua taxa básica de juros (Selic) a partir do nível atual de 15% ao ano no primeiro trimestre de 2026. A medida é apoiada por melhorias marginais nas expectativas de inflação, em meio à desaceleração da atividade econômica e a uma taxa de câmbio mais forte (ao longo de 2025, o real se valorizou 13% em relação ao dólar até novembro). No entanto, projeta-se que a taxa de juros média permaneça elevada ao longo de 2026, com as estimativas do mercado apontando para uma taxa de 12,25% no final do ano. Consequentemente, as condições de pagamento das empresas podem apresentar apenas uma melhora modesta ao longo do ano. O número de empresas que solicitaram proteção contra falência nos termos do Capítulo XI atingiu um recorde em 2024, e a taxa continuou elevada de janeiro a abril de 2025. É provável que o setor privado seja afetado de forma duradoura pelas condições restritivas de crédito e pelos efeitos colaterais sobre os empréstimos bancários não destinados a fins específicos e o mercado de debêntures. Da mesma forma, espera-se que o investimento fixo bruto cresça em um ritmo mais lento. Além disso, as eleições gerais marcadas para outubro de 2026 podem contribuir para um crescimento mais fraco do investimento, já que os investidores podem preferir aguardar a nomeação do chefe do Poder Executivo e as possíveis implicações para a política econômica. Quanto ao setor público, ele continuará sujeito a restrições fiscais. No entanto, apesar da necessidade de consolidação fiscal, espera-se que os gastos públicos (19% do PIB) mantenham uma trajetória de crescimento em 2026, potencialmente apoiados por medidas fiscais e parafiscais anticíclicas no período que antecede as eleições de outubro. Em relação ao setor agrícola (6% do PIB), prevê-se uma nova safra recorde para 2026, embora se espere que a taxa de crescimento desacelere. Embora o fenômeno La Niña possa ocorrer no início do ano, projeta-se que seja moderado e de curta duração. No Brasil, esse fenômeno climático geralmente resulta em redução das chuvas no Sul e aumento da precipitação no Norte e no Nordeste. No Sudeste e no Centro-Oeste, aumenta a probabilidade de condições mais frias e úmidas. Por fim, espera-se que o crescimento das exportações (18% do PIB) desacelere, refletindo uma demanda global mais fraca, inclusive da China e da Argentina.

A aproximação diplomática com os EUA desde outubro de 2025 poderia ajudar a reduzir ainda mais as tarifas de importação sobre produtos brasileiros. Em novembro de 2025, o Brasil obteve alívio tarifário parcial, pois os EUA isentaram produtos agrícolas essenciais — incluindo carne bovina e café — dos direitos de importação de 40% impostos em agosto. O Brasil enfrenta agora uma tarifa efetiva média de cerca de 25%, com alguns produtos industriais, como ferro e aço, tributados em até 50% devido a tarifas recíprocas de 10%, ao aumento de agosto e às medidas específicas da Seção 232. Como resultado, apenas 20–22% das exportações do Brasil para os EUA continuam sujeitas às tarifas mais altas, uma queda em relação aos 36% registrados entre agosto e outubro de 2025.

Déficit externo deve diminuir marginalmente em meio a um cenário fiscal persistentemente fraco

Espera-se que o desequilíbrio externo do Brasil melhore um pouco em 2026, impulsionado por um superávit comercial mais elevado (3,0% do PIB em 2024). Espera-se que isso resulte de uma perda mais rápida do ímpeto das importações em meio a uma atividade doméstica mais fraca do que a das exportações. Da mesma forma, o grande déficit de renda primária (3,5% do PIB) provavelmente será reduzido pela queda na repatriação de rendimentos de investimentos estrangeiros, associada principalmente à menor atividade doméstica. Por outro lado, espera-se que o déficit em serviços (-2,5% do PIB) continue se deteriorando até certo ponto, devido ao aumento do consumo de serviços digitais, em meio a déficits crescentes nos setores de propriedade intelectual e serviços de telecomunicações. No que diz respeito ao financiamento, o investimento estrangeiro direto líquido (2,2% do PIB) não será capaz de cobrir integralmente o déficit externo. No entanto, as reservas cambiais duradouramente robustas — que garantiram cobertura das importações por mais de 15 meses em setembro de 2025 — continuarão sendo um importante amortecedor externo. Além disso, a dívida externa bruta total (incluindo empréstimos entre empresas e títulos de renda fixa domésticos detidos por não residentes) permanece baixa, situando-se em 37% do PIB em setembro de 2025, com sua parcela pública representando apenas 11% do PIB.

No âmbito fiscal, o governo estabeleceu uma meta de superávit primário (ou seja, excluindo pagamentos de juros) de 0,25% do PIB para 2026, com uma margem de tolerância de ±0,25 pontos percentuais do PIB. No entanto, o cumprimento da meta é incerto, pois depende de receitas imprevisíveis ou pontuais — o governo enfrenta um déficit de receita de aproximadamente 0,3% do PIB, com base no orçamento de 2026. Além disso, é provável que o déficit fiscal efetivo seja maior devido a isenções da meta fiscal, como certos pagamentos de impostos determinados judicialmente. Além disso, o déficit orçamentário provavelmente aumentará devido ao aumento da dívida e a uma taxa Selic média duradouramente elevada em 2026, o que afeta a parcela das letras do Tesouro indexadas, que representavam 47% da dívida total em setembro de 2025. Como resultado, a já elevada dívida pública bruta (96% em moeda local) deve aumentar ainda mais em 2026. As atuais metas de superávit primário e o crescimento do PIB são insuficientes para estabilizar o índice da dívida pública em relação ao PIB. De modo geral, as contas públicas do Brasil continuam sendo o calcanhar de Aquiles da economia do país. Até agora, os formuladores de políticas têm concentrado seus esforços principalmente no aumento das receitas, em vez de cortar despesas e lidar com a alta rigidez orçamentária (equivalente a 92% do total dos gastos públicos federais). Com as eleições presidenciais marcadas para 2026, quem quer que assuma o cargo em 2027 precisará reavaliar as finanças públicas, incluindo uma revisão do marco fiscal e a implementação de reformas estruturais para lidar com o rápido crescimento das despesas obrigatórias.

Brasileiros vão às urnas

As eleições gerais estão marcadas para 4 de outubro de 2026 para eleger o presidente do Brasil, todos os 513 membros da Câmara dos Deputados, dois terços do Senado (54 das 81 cadeiras) e os governadores e assembleias legislativas de todos os 26 estados e do Distrito Federal. Caso nenhum candidato à presidência ou ao governo estadual obtenha metade dos votos válidos, será realizado um segundo turno em 25 de outubro. O presidente e os governadores recém-eleitos assumirão o cargo em 1º de janeiro de 2027, enquanto os legisladores tomarão posse em 1º de fevereiro de 2027. Assim como na disputa presidencial, o atual presidente, que já ocupou o cargo por três mandatos (2003-2006, 2007-2010 e 2023-2026) Luiz Inácio Lula da Silva, mais conhecido como Lula, do Partido dos Trabalhadores (PT), de esquerda, pretende concorrer à reeleição. Sua popularidade aumentou um pouco após a decisão dos EUA de elevar as tarifas sobre as importações brasileiras de 10% para 50% em julho de 2025, citando a situação jurídica do ex-presidente Jair Bolsonaro (2019–2022), das decisões tomadas pelo Supremo Tribunal Federal do Brasil que afetam as plataformas digitais dos EUA (ordenando o bloqueio de perfis e conteúdos considerados antidemocráticos) e do que chamaram de relação comercial injusta entre os dois países (embora os EUA historicamente apresentem superávit com o Brasil). Em outubro de 2025, o índice de aprovação do presidente Lula atingiu 51,2%, de acordo com uma pesquisa realizada pela AtlasIntel em parceria com a Bloomberg, marcando o nível mais alto desde janeiro de 2024. Além disso, o apoio também pode vir do projeto de lei aprovado pelo Congresso em novembro de 2025, que eleva o valor da isenção do imposto de renda de US$ 566 para US$ 933 a partir de 2026 e concede descontos escalonados para pessoas físicas com renda de até US$ 1.371 por mês. Para compensar essas reduções tributárias, o Congresso introduziu um imposto mínimo progressivo de até 10% para quem ganha mais de 112 mil dólares por ano. Por outro lado, a operação policial mais letal da história do Brasil, realizada pelo governo do estado do Rio de Janeiro em outubro de 2025 — que resultou em pelo menos 121 mortes (incluindo quatro policiais), sendo que 95% delas teriam ligação com gangues criminosas —, pode comprometer o recente ganho de popularidade do presidente Lula. Embora Lula tenha criticado publicamente a operação, pesquisas recentes indicaram forte apoio da população à ação, apesar da brutalidade, com 55% dos brasileiros aprovando a operação policial. Esses resultados ressaltam os desafios políticos enfrentados pelo presidente de esquerda, cujo governo tem enfrentado dificuldades para atender às demandas por uma política de segurança mais rigorosa. O episódio de outubro representa uma oportunidade para a fragmentada oposição de direita fortalecer sua posição nas eleições de outubro de 2026, embora nenhum candidato presidencial claro tenha surgido até o momento. Em setembro de 2025, o Supremo Tribunal Federal do Brasil condenou o ex-presidente Jair Bolsonaro a 27 anos e três meses de prisão por crimes que incluem liderar uma organização criminosa armada, tentar derrubar o Estado de Direito democrático e causar danos a bens públicos protegidos. De acordo com a Lei da Ficha Limpa, isso o torna inelegível para concorrer a cargos públicos até 2060, já que a lei proíbe a candidatura por oito anos após o cumprimento da pena. Embora o Congresso tenha aprovado, em setembro de 2025, uma lei para alterar o início do período de inelegibilidade a partir da data da condenação, o presidente Lula utilizou vetos para impedir qualquer aplicação retroativa. Esses vetos estão agora sendo analisados pelo Congresso, que pode mantê-los ou derrubá-los. De qualquer forma, Bolsonaro está fora da disputa eleitoral de 2026 e ainda não indicou um sucessor. No entanto, ele se recusou até o momento a deixar o cargo, levando a figura mais competitiva da direita nas primeiras pesquisas — o governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas, que atuou como ministro de Infraestrutura no governo Bolsonaro — a anunciar, em outubro de 2025, que não concorrerá à presidência e, em vez disso, buscará a reeleição nas eleições estaduais. Embora alguns acreditem que Tarcísio ainda possa reconsiderar sua decisão, outros possíveis candidatos da direita incluem Ratinho Júnior, governador do Paraná; Romeu Zema, governador de Minas Gerais; e o deputado federal Eduardo Bolsonaro, filho do ex-presidente.

No plano externo, as relações diplomáticas com a Argentina têm sido orientadas pelo pragmatismo de ambos os lados, apesar das diferenças ideológicas com o governo ultraliberal de Javier Milei. Quanto às relações com o Paraguai, em uma declaração conjunta de 17 de novembro de 2025, os ministros das Relações Exteriores do Brasil e do Paraguai concordaram em retomar as negociações na primeira quinzena de dezembro sobre a revisão do Anexo C do Tratado de Itaipu, com base no Entendimento Bilateral de abril de 2024, que incluiu discussões sobre o preço da eletricidade produzida pela usina binacional.

Quanto à Venezuela, a relação azedou um pouco desde a eleição presidencial do país vizinho, em julho de 2024, já que o governo brasileiro não reconhece oficialmente o resultado. No entanto, na esteira da escalada das tensões entre a Venezuela (e também a Colômbia) e os EUA desde setembro de 2025, quando começaram os ataques norte-americanos a supostos navios que transportavam drogas no mar do Caribe e no Pacífico Oriental, Lula criticou as operações e condenou a ameaça de intervenção dos EUA na América do Sul, ao mesmo tempo em que se ofereceu para mediar – notadamente entre os EUA e a Venezuela – em uma tentativa de negociar uma solução para evitar uma nova escalada militar. Esses eventos ocorreram em um momento de relativa melhora nas relações diplomáticas entre o Brasil e os EUA. Em outubro de 2025, o presidente Donald Trump e Lula se encontraram durante a cúpula da ASEAN em Kuala Lumpur para amenizar as tensões entre seus países, após os EUA terem imposto tarifas elevadas sobre algumas exportações brasileiras. Durante o encontro, eles concordaram em iniciar discussões “imediatas” entre suas equipes sobre tarifas e outras questões. Dada a necessidade dos EUA de encontrar alternativas à China para o abastecimento de minerais essenciais, o Brasil poderia se tornar um parceiro atraente. No entanto, embora o Brasil esteja buscando alívio das tarifas americanas, também está buscando ativamente oportunidades para se expandir para novos mercados. Em setembro de 2025, o Mercosul — composto por Argentina, Brasil, Bolívia, Paraguai e Uruguai — assinou um acordo de livre comércio com a Associação Europeia de Livre Comércio (EFTA), que inclui Suíça, Noruega, Islândia e Liechtenstein. O acordo aguarda atualmente a ratificação por todos os países participantes. Além disso, no mesmo mês, o Mercosul retomou as negociações com o Canadá após um hiato de quase quatro anos. Por fim, após negociações que se estenderam por 25 anos, o Mercosul e a União Europeia (UE) anunciaram, em dezembro de 2024, a assinatura de um acordo de livre comércio para eliminar as tarifas sobre a maioria dos produtos. Isso ocorreu cinco anos após um acordo inicial que havia ficado paralisado, principalmente devido a preocupações ambientais da UE com o desmatamento nos países do Mercosul. As principais mudanças no texto de 2019 são o compromisso de aderir ao Acordo de Paris sobre Mudanças Climáticas (com possível suspensão de benefícios em caso de violação), alterações nas regras de compras públicas, no comércio automotivo e nas exportações de minerais críticos. No entanto, a ratificação do acordo ainda precisa ser aprovada pelos parlamentos dos países membros do Mercosul e, do lado europeu, pelo Conselho da União Europeia e pelo Parlamento Europeu. No Conselho Europeu, pelo menos 55% dos países devem concordar, e estes devem representar pelo menos 65% da população total do bloco. As objeções vêm principalmente da França, mas podem suscitar oposição de outros países também. No entanto, em novembro de 2025, o presidente francês Emmanuel Macron afirmou estar “bastante otimista” quanto à possibilidade de aceitar o acordo comercial, embora tenha enfatizado que a França permaneceria “vigilante” na proteção de seus interesses nacionais. Ele disse que as preocupações do governo francês foram levadas em conta pela Comissão Europeia, que respondeu incluindo cláusulas de salvaguarda e se comprometendo a fornecer apoio adicional ao setor pecuário. A Comissão também se comprometeu a fortalecer as medidas de proteção do mercado interno europeu por meio de melhorias na união aduaneira. O presidente Macron acrescentou que a Comissão Europeia trabalharia com o Mercosul para garantir que essas cláusulas fossem efetivamente incorporadas ao texto do acordo final.

Pagamento

As letras de câmbio e, em menor grau, as notas promissórias são as formas mais comuns de título de crédito utilizadas nas transações comerciais locais. A validade de ambos os instrumentos exige um certo grau de formalismo na sua emissão. O método de pagamento mais utilizado no Brasil é o “boleto bancário”, que é um meio de pagamento oficial brasileiro regulamentado pelo Banco Central do Brasil. Trata-se de um sistema de pagamento “push”, lançado em 1993 e que hoje gera 3,7 bilhões de transações por ano. O processo de pagamento para transações com “boleto bancário” é semelhante ao das transferências eletrônicas ou pagamentos em dinheiro. Os clientes recebem um boleto bancário pré-preenchido. Nesse momento, o cliente tem a opção de imprimir o formulário e efetuar o pagamento fisicamente em qualquer agência bancária ou em pontos de atendimento autorizados, como farmácias, supermercados, agências de loteria e agências dos Correios. Além disso, o pagamento também pode ser feito eletronicamente em qualquer um dos mais de 48.000 caixas eletrônicos no Brasil, bem como por meio de serviços de internet banking ou aplicativos de mobile banking, amplamente utilizados no país. Embora o uso dos instrumentos de pagamento de crédito acima mencionados para liquidações internacionais não seja aconselhável, eles representam, no entanto, um meio eficaz de pressão em caso de inadimplência, constituindo um título executivo extrajudicial que proporciona aos credores acesso privilegiado aos processos de execução.

A duplicata mercantil, um instrumento de pagamento específico, é uma cópia da nota fiscal original apresentada pelo fornecedor ao cliente no prazo de 30 dias para aceitação e assinatura. Ela pode, então, circular como um instrumento de crédito executável.

As transferências bancárias, por vezes garantidas por uma carta de crédito standby, também são comumente utilizadas para pagamentos em transações nacionais e internacionais. Elas oferecem um processamento de liquidação relativamente flexível, particularmente por meio da rede eletrônica SWIFT, à qual a maioria dos principais bancos brasileiros está conectada. Para transferências de grandes valores, estão disponíveis vários sistemas de transferência interbancária altamente automatizados, como, por exemplo, o STR (Sistema de Transferência de Reservas) em tempo real ou a Rede do Sistema Financeiro Nacional (RSFN).

Cobrança de dívidas

Fase amigável

Os credores iniciam essa fase tentando entrar em contato com seus devedores por telefone e e-mail. Se não obtiverem sucesso, os credores devem então fazer uma notificação final por carta registrada com aviso de recebimento, solicitando que o devedor pague o principal em aberto acrescido dos juros de mora, conforme estipulado no contrato da transação. Na ausência de uma cláusula de taxa de juros, o Código Civil estipula o uso da taxa de juros de mora aplicada aos pagamentos de impostos, que é de 1% ao mês de atraso. Quando os credores não conseguem entrar em contato com seus devedores por telefone e/ou e-mail, é realizada uma pesquisa dos contatos da empresa, das empresas parceiras e dos proprietários. Se ainda assim não houver contato, isso leva a uma investigação de bens, uma visita ao local e uma análise da situação financeira do devedor, a fim de verificar a viabilidade de se iniciar uma ação judicial. Considerando a lentidão e o custo dos processos judiciais, é sempre aconselhável negociar diretamente com os devedores inadimplentes, sempre que possível, e tentar chegar a um acordo amigável, levando em conta que um plano de parcelamento pode se estender por até dois anos.

Processos judiciais

O sistema jurídico compreende dois tipos de jurisdição. O primeiro deles é de âmbito estadual. Cada estado brasileiro (26 estados, além do Distrito Federal de Brasília) possui, notadamente, um Tribunal de Justiça, cujas sentenças podem ser objeto de recurso no âmbito estadual. Os custos judiciais variam de estado para estado. O segundo tipo de jurisdição envolve os Tribunais Federais. Existem cinco Tribunais Regionais Federais (TRF), cada um com sua própria competência geográfica, abrangendo vários estados. Para recursos sobre questões não constitucionais, as decisões dos TRF podem ser apeladas para a mais alta instância judicial, o Superior Tribunal de Justiça (STJ), localizado em Brasília.

Ação Monitória

A ação monitória é um procedimento especial que pode ser ajuizado por qualquer credor que possua um título escrito não executável ou qualquer título considerado instrumento extrajudicial reconhecido pela lei como executável (mesmo que não cumpra todos os requisitos legais). Se a obrigação do devedor for considerada certa, líquida e exigível, os Tribunais Municipais geralmente proferem ordens de pagamento no prazo de quinze dias. Se o devedor não cumprir a ordem no prazo de três dias, ela torna-se executória. Em caso de recurso, o credor deve instaurar uma ação judicial ordinária formal. A diferença entre este procedimento e o Processo de Execução reside nos requisitos legais e na possibilidade de o devedor contestar o mérito da relação obrigacional ao longo do processo. A ação monitória é mais lenta do que um Processo de Execução Ordinário: se o devedor apresentar uma objeção no tribunal, o mérito da relação comercial será discutido exaustivamente, da mesma forma que em uma Ação Judicial Ordinária. O prazo estimado para essa ação é, em média, de dois anos.

Processos ordinários

Os processos ordinários são presididos por um juiz inquisitorial e exigem a análise das provas apresentadas por cada parte, juntamente com o estudo de eventuais laudos periciais. O credor deve intimar o devedor por meio de uma intimação registrada, à qual o devedor deve responder no prazo de 15 dias a partir do recebimento. O processo inicial abrange uma fase de investigação e uma fase de instrução. A etapa final do processo é a audiência principal, durante a qual as respectivas partes são ouvidas. Em seguida, o tribunal profere sentença. O tribunal pode proferir sentença à revelia caso uma intimação devidamente notificada não receba resposta. Leva de dois a três anos para se obter uma sentença executória em primeira instância.

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Execução de uma decisão judicial

Em média, e nos principais estados, leva um ano para que uma sentença seja proferida após o início do processo judicial.

DECISÃO JUDICIAL

Uma sentença transitada em julgado é normalmente executada automaticamente pelos tribunais brasileiros. Desde as reformas de 2005 e 2006, é possível penhorar os bens do devedor caso este não cumpra uma ordem transitada em julgado no prazo de três dias. Na prática, a execução pode revelar-se difícil, pois há poucos métodos para localizar bens no Brasil.

Sentenças estrangeiras podem ser executadas se atenderem a determinadas condições: a homologação deve ser concluída pelo Tribunal Superior para que a sentença seja executada no Brasil, as partes devem ser notificadas e a sentença deve cumprir todos os requisitos para execução (como, por exemplo, ser traduzida do português por um tradutor juramentado).

INSTRUMENTOS EXTRAJUDICIAIS

A execução de instrumentos extrajudiciais é um tipo de medida executiva concedida ao credor para permitir que ele faça valer seus direitos contra o devedor. Esse é o meio judicial mais direto e eficaz para recuperar créditos no Brasil. Essa ação não exige garantias prévias dos credores estrangeiros (como a caução na ação monitoria, por exemplo). Além disso, a legislação brasileira confere força executória a alguns documentos. Estes são divididos em duas categorias principais: títulos executivos judiciais (incluindo sentenças proferidas por um tribunal local que reconheçam a existência de uma obrigação contratual, bem como conciliações e sentenças arbitrais homologadas pelo tribunal) e títulos executivos extrajudiciais, que incluem letras de câmbio, notas fiscais, notas promissórias, duplicatas mercantis, cheques, documentos oficiais assinados pelo devedor, acordos particulares assinados pelo devedor, credor e duas testemunhas como reconhecimento de dívida, acordos garantidos e assim por diante. É obrigatório apresentar as versões originais desses documentos – cópias não são aceitas pelo tribunal.

Processos de Insolvência

REESTRUTURAÇÃO EXTRAJUDICIAL

Os devedores podem negociar um plano de reestruturação informalmente com seus credores. O plano deve abranger, no mínimo, 60% do valor total da dívida. Esse plano deve ser aprovado pelo tribunal.

REESTRUTURAÇÃO JUDICIAL

Os devedores solicitam a reestruturação ao tribunal ou pedem a conversão de um pedido de liquidação apresentado por seus credores ao tribunal. Se o plano for aceito pelo tribunal, os devedores geralmente têm 60 dias para apresentar uma lista com todas as dívidas dos credores e um plano de pagamento. Em seguida, um juiz marca duas assembleias de credores, sendo que a segunda só ocorre caso a primeira não venha a se realizar. Durante essas assembleias, o plano proposto deve ser aceito pela maioria dos credores. Uma vez aceito, os pagamentos começam conforme decidido no plano aprovado. O prazo estimado para esse processo judicial é de 7 a 20 anos.

LIQUIDAÇÃO

As principais etapas da liquidação são as seguintes:

a liquidação pode ser requerida tanto pelos devedores (auto-falência) quanto por qualquer um de seus credores, caso o montante da dívida seja superior a 40 vezes o salário mínimo;

a parte requerente deve comprovar a existência de uma obrigação líquida, vencida e inadimplente, mediante a apresentação de título executivo protestado (protesto especial – notificação pessoal ao devedor);

após análise da situação financeira do devedor, o juiz pode decidir que a empresa deve ser liquidada.

Todos os ativos da empresa devem ser vendidos, e o valor obtido é repartido igualmente entre os credores, respeitando eventuais privilégios. O prazo estimado para esse processo é de 7 a 20 anos.

Última atualização: novembro de 2025