China

Pequim prevê um crescimento mais moderado em 2026 em meio a desafios econômicos estruturais

A China atingiu sua meta de crescimento de 5% em 2025, apoiada por exportações sólidas, que efetivamente mascararam a demanda interna persistentemente fraca. Como era de se esperar, as exportações diretas para os EUA despencaram devido ao aumento das tarifas, mas a queda foi amplamente compensada pelo aumento nas exportações para os países da ASEAN – um importante centro de redirecionamento e montagem. Dito isso, o desempenho das exportações divergiu entre produtos manufaturados avançados e aqueles de mão de obra intensiva. Produtos mecânicos e eletrônicos apresentaram um crescimento sólido nas exportações, impulsionados pelo aumento da demanda global por IA. Mas as remessas de brinquedos, móveis e roupas foram mais afetadas pelas tarifas dos EUA, já que suas margens estreitas tiveram menos capacidade de absorver despesas adicionais. No entanto, esses produtos raramente são redirecionados, pois suas cadeias de suprimentos estão menos alinhadas com a demanda por modernização industrial de países terceiros. No mercado interno, o consumo privado recuperou um pouco de força no primeiro semestre de 2025, impulsionado pelo programa de troca que subsidiou de 15% a 20% da substituição de bens duráveis, como eletrodomésticos, smartphones e veículos. Mas, com o efeito dos subsídios diminuindo gradualmente, o consumo perdeu rapidamente seu ímpeto no segundo semestre de 2025, devido às restrições impostas pelo mercado de trabalho fraco e aos aumentos modestos nos gastos com assistência social. Ao mesmo tempo, a estagnação do mercado imobiliário continua a exercer efeitos negativos sobre a riqueza. As atividades de investimento, que historicamente têm sustentado o crescimento econômico chinês, também se deterioraram de forma surpreendente, com o investimento fixo registrando sua primeira queda anual em décadas, após cair 3,8% em relação ao ano anterior em 2025. Embora a queda no investimento imobiliário tenha continuado sendo o principal fator de desaceleração, os gastos de capital no setor manufatureiro também foram prejudicados pelos lucros corporativos mais fracos e pelos controles sobre a expansão da capacidade produtiva.

Pequim reduziu a meta de crescimento do PIB para 2026 de “cerca de 5,0%” para uma faixa de “4,5-5,0%”. A meta de 5,0% estava em vigor há três anos. Mas mesmo essa meta mais baixa pode se mostrar bastante desafiadora, dada a prolongada crise no setor imobiliário, o efeito de retorno de um programa de troca de veículos mais reduzido, as tensões geopolíticas no Oriente Médio e o declínio do crescimento potencial. Do lado positivo, 2026 marca o início do 15º Plano Quinquenal da China, que deverá lançar uma nova onda de iniciativas políticas e projetos de investimento. Isso, juntamente com o apoio fiscal antecipado, deve ajudar a reativar os investimentos na indústria e na infraestrutura. Dito isso, Pequim deve equilibrar cuidadosamente suas ambições estratégicas de longo prazo com o risco de criar mais excesso de capacidade, o que poderia intensificar as pressões deflacionárias e sobre as margens. Enquanto isso, espera-se que as exportações continuem sendo outro pilar do crescimento, impulsionadas pela demanda estrutural por eletrônicos relacionados à IA e por um potencial aumento nas vendas de veículos elétricos, devido ao aumento nos preços do petróleo bruto. A remoção das tarifas impostas sob a IEEPA também pode servir como um fator favorável, mas a incerteza predominante em relação às tarifas dos EUA continua alta. O presidente Trump já impôs uma tarifa adicional de 10% a todos os países por até 150 dias, nos termos da Seção 122, e iniciou novas investigações sob a Seção 301 contra a China, que não prevê limite para as alíquotas tarifárias nem prazo de validade, caso sejam implementadas. Além disso, a eclosão de um conflito militar no Oriente Médio e as severas restrições ao tráfego marítimo pelo Estreito de Ormuz também podem pesar sobre os volumes comerciais.

Embora Pequim esteja lentamente conduzindo a oferta e a demanda para um melhor equilíbrio, a transição da meta de deflação para a de inflação (em torno de 2%) provavelmente será gradual. Uma campanha “anti-involução” foi lançada em meados de 2025 pelos formuladores de políticas para regular a produção por meio de controle direto da capacidade, padrões regulatórios mais rigorosos ou consolidação impulsionada pelo mercado. Essas medidas ajudaram a reduzir a deflação do Índice de Preços ao Produtor (IPP), embora a melhora tenha se limitado a alguns setores a montante ou intermediários. Entre eles estão o carvão, os metais não ferrosos, os componentes eletrônicos e certas matérias-primas para setores relacionados à tecnologia verde, onde a oferta está mais consolidada e a coordenação da produção é mais fácil. Em contrapartida, a recuperação dos preços dos produtos a jusante tem sido lenta. A recuperação persistentemente lenta do mercado de consumo tem restringido a capacidade das empresas de repassar os custos mais elevados dos insumos aos consumidores finais, impedindo uma reflacionação generalizada. Com a inflação baixa e a recente valorização do RMB, as políticas monetárias ainda terão espaço para manter uma postura favorável para lidar com a fraca demanda interna, mesmo que o aumento nos preços da energia e a meta de crescimento mais baixa possam moderar o ritmo da flexibilização.

Apoio fiscal incremental limitado

Com uma meta de crescimento mais baixa e maior flexibilidade de políticas, o orçamento da China para 2026 permanece praticamente inalterado em relação ao ano anterior. No entanto, a escala geral do apoio fiscal continua substancial. O índice do déficit fiscal geral (excluindo a cota de emissão de títulos públicos especiais) permanece inalterado em relação a 2025, em 4% do PIB, o que ainda está acima do limite de 3% acordado há muito tempo. A cota para títulos especiais do governo central, que têm sido utilizados nos últimos anos para financiar projetos de construção e subsídios ao consumo, também permanece estável em 1,3 trilhão de RMB (~0,9% do PIB). Além disso, a cota para títulos especiais dos governos locais, tradicionalmente utilizada para financiar infraestrutura, mas que recentemente foi ampliada para apoiar o desenvolvimento de setores estratégicos e a estabilização do mercado imobiliário, também permanece inalterada em relação ao ano anterior, em 4,4 trilhões de RMB (~3% do PIB). Em conjunto, as medidas ainda representam quase 8% do PIB, sugerindo que a consolidação fiscal ainda não está à vista. Em um cenário de demanda interna moderada e pressões deflacionárias, ainda será necessário um estímulo fiscal sustentado para apoiar o crescimento. Agravados por déficits estruturais na receita proveniente da venda de terrenos, os déficits fiscais provavelmente permanecerão elevados, com o índice da dívida em relação ao PIB em trajetória ascendente no médio prazo.

O superávit em conta corrente da China atingiu um recorde de US$ 735 bilhões (3,7% do PIB) em 2025, ante US$ 423,9 bilhões (2,4% do PIB) em 2024. A melhora foi impulsionada principalmente pelo aumento do superávit no comércio de bens. Apesar das tarifas mais altas dos EUA, as exportações para a ASEAN e outras regiões emergentes, como a América Latina, compensaram amplamente a queda nas remessas com destino aos EUA. A melhora também foi apoiada pela demanda por eletrônicos relacionados à IA e pela fraca demanda por importações. Enquanto isso, o déficit comercial de serviços diminuiu, em grande parte devido ao aumento do turismo receptivo, apoiado pela maior conectividade de voos diretos e pela extensão da política de isenção de visto de 30 dias a mais países. No âmbito financeiro, as saídas líquidas de investimento estrangeiro direto também diminuíram, auxiliadas em parte pela redução da lista negativa para investimentos estrangeiros, que removeu todas as restrições ao setor manufatureiro e abriu ainda mais o setor de serviços. Juntos, esses desenvolvimentos levaram a uma recuperação na balança de pagamentos geral, exercendo pressão de alta sobre o renminbi. No entanto, a pressão de valorização da moeda, combinada com os preços mais altos do petróleo bruto e do gás, pode desacelerar a melhora na balança comercial de bens, embora o superávit geral da conta corrente deva permanecer estável.

A competição estratégica entre EUA e China permanece intacta

Os EUA e a China negociaram uma trégua comercial em outubro de 2025, mas a competição estratégica de médio prazo subjacente permaneceu intacta. Ambos os lados fizeram concessões na tentativa de ganhar tempo para reduzir gradualmente a dependência mútua, ao mesmo tempo em que preservam a vantagem fora do acordo que poderia facilmente reacender as tensões. Os EUA concordaram em reduzir pela metade as tarifas de 20% relacionadas ao fentanil, que foram posteriormente totalmente retiradas após a Suprema Corte dos EUA ter decidido que eram ilegais. No entanto, Washington não fez concessões quanto à flexibilização das restrições à exportação de chips avançados ou à alteração de seus compromissos militares com Taiwan. A China, por sua vez, concordou em adiar os controles de exportação de mais cinco elementos de terras raras (REEs) e suas regulamentações extraterritoriais. Isso dá aos EUA mais tempo para organizar cadeias de abastecimento de REEs fora da China, particularmente com o Japão, a Malásia e o Vietnã. Mas as restrições à exportação de sete tipos de terras raras foram mantidas. Entre elas estão o disprósio e o térbio, que são materiais essenciais para chips de alto desempenho e equipamentos de defesa.

Olhando além dos EUA, as relações comerciais entre a China e a UE parecem ter melhorado graças a um acordo sobre uma estrutura para substituir as tarifas antissubvenção (de até 35%) sobre veículos elétricos chineses por compromissos de preço mínimo de importação. Em resposta, a China impôs tarifas antidumping mais baixas sobre os laticínios da UE do que o planejado originalmente. Dito isso, a relação não é só flores, dados os persistentes desequilíbrios no comércio de bens, as diferenças estruturais nas políticas industriais e as divergências de opinião sobre o conflito na Ucrânia. Em contrapartida, as relações comerciais entre a China e o Japão se deterioraram gravemente após declarações japonesas sobre o envolvimento militar em um possível conflito em Taiwan. Isso levou a China a restringir a exportação de itens de dupla utilização — incluindo terras raras, drones e eletrônicos avançados — para 20 empresas japonesas que considerou estarem reforçando as capacidades militares do Japão.

Provavelmente para evitar um confronto direto com os EUA enquanto concentra recursos militares próximo às suas fronteiras, a China tem mantido silêncio público em relação às recentes tensões no Oriente Médio. Internamente, priorizou a segurança do abastecimento de petróleo bruto e limitou as exportações de produtos refinados. A exportação de gasolina, diesel e combustível de aviação está agora proibida, embora os fornecimentos para Hong Kong e Macau continuem isentos. Embora a dependência energética externa geral da China permaneça mais modesta do que a de seus pares regionais, graças ao carvão doméstico abundante e ao rápido crescimento das energias renováveis, sua dependência do petróleo e do gás importados do Oriente Médio para os setores de transporte e indústria ainda representa riscos significativos. Combinados com a recente intervenção dos EUA na Venezuela — que já redirecionou o petróleo venezuelano para fora da China —, esses acontecimentos colocam mais de 15% das importações de petróleo bruto da China em risco de interrupções. Embora tenham sido constituídas reservas estratégicas de petróleo para amortecer choques imediatos, a China precisará recalibrar sua estratégia de abastecimento energético, diversificando as compras entre vários parceiros e reduzindo a exposição a fornecedores politicamente instáveis.

Pagamento

O pagamento em dinheiro é normalmente utilizado para transações de varejo domésticas presenciais. Devido aos rígidos controles de capital impostos pelas autoridades, um indivíduo só pode comprar até US$ 50.000 por ano. Além disso, quando uma empresa chinesa realiza um pagamento internacional em moeda estrangeira, ela deve apresentar um pedido de pagamento em moeda estrangeira ao banco local, juntamente com documentos comprovativos, como contratos de venda e faturas. Todo o processo pode ser bastante demorado e é possível que o banco rejeite a transação.

As Letras de Aceitação Comercial (CAD) e as Letras de Aceitação Bancária (BAD) são métodos comuns de pagamento para empresas chinesas. Trata-se de dois títulos negociáveis: enquanto a CAD é emitida por empresas para encarregar o pagador de pagar incondicionalmente o valor especificado ao beneficiário na data determinada, a BAD é emitida pelo requerente da aceitação, encarregando o banco de aceitação de efetuar o pagamento incondicional de uma determinada quantia ao beneficiário ou ao portador na data designada. Na prática, o BAD é considerado mais seguro e, portanto, mais aceito do que o CAD.

Cartas de crédito e cheques também são utilizados, mas são menos populares na China. O uso de cartas de crédito costuma se limitar a grandes empresas; e os cheques são utilizados com pouca frequência tanto por pessoas físicas quanto por empresas.

As transferências bancárias via SWIFT também estão entre os meios de pagamento mais populares, pois são rápidas, seguras e contam com o apoio de uma rede bancária desenvolvida, tanto internacional quanto nacionalmente.

Cobrança de dívidas

Fase amigável

O credor faz ligações telefônicas e envia cartas de cobrança para pressionar o devedor a efetuar o pagamento. Se o devedor for receptivo e reconhecer a dívida, as duas partes negociarão planos de pagamento para tentar liquidar a dívida. Na existência de uma disputa, ambas as partes precisam chegar a um acordo ou oferecer um desconto sobre o valor da dívida.

Processos judiciais

O sistema judicial chinês é complexo. Ele é dividido em vários tribunais em diferentes níveis. Os Tribunais Populares de primeira instância estão no nível mais baixo, com os Tribunais Populares de Condado ou os Tribunais Populares Municipais. Os Tribunais Populares de primeira instância têm jurisdição sobre a maioria dos casos de primeira instância. Os Tribunais Populares Intermediários tratam de certos casos em primeira instância, como casos importantes envolvendo elementos estrangeiros, bem como de processos de apelação interpostos contra decisões proferidas pelos Tribunais Populares Básicos. No nível superior, os Tribunais Populares Superiores decidem sobre casos importantes em primeira instância. O Tribunal Popular Supremo está no nível mais alto, sendo responsável por questões de interpretação e tendo jurisdição sobre casos que tenham grande impacto em todo o país.

Procedimento Acelerado

Se a dívida for puramente monetária, não houver outras disputas de dívida entre o credor e o devedor e a ordem de pagamento puder ser notificada ao devedor, o credor pode solicitar ao tribunal uma ordem de pagamento contra o devedor. O devedor tem 15 dias para saldar a dívida após a emissão da ordem; caso contrário, ele deve apresentar uma contestação antes do prazo final de pagamento. Se o devedor não cumprir nenhuma das duas exigências, o credor pode requerer a execução da sentença. No entanto, se a contestação ou objeção por escrito do devedor for aprovada pelo tribunal e for proferida a decisão de anulação da ordem de pagamento da dívida, esta será invalidada e o credor poderá optar por dar continuidade à ação judicial. Na prática, os credores geralmente não utilizam o procedimento acelerado e iniciam imediatamente o processo judicial quando a fase de conciliação fracassa.

Procedimento Ordinário

O processo judicial tem início quando o credor ajuiza a ação e apresenta a petição inicial ao tribunal com jurisdição competente. Uma vez aceita a ação, as intimações judiciais serão entregues às partes envolvidas. Normalmente, dentro de um mês, será marcada a primeira audiência e o tribunal fará uma última tentativa de chegar a um acordo de pagamento entre credor e devedor por meio de mediação. Se não for possível chegar a um acordo, o litígio prossegue com várias rodadas de audiências, antes que o tribunal profira uma sentença.

Em teoria, uma decisão de primeira instância poderia ser proferida no prazo de seis meses após a aceitação do processo, mas, na prática, o processo pode se prolongar à medida que a complexidade do caso aumenta (por exemplo, quando há mais de um credor ou quando uma parte estrangeira está envolvida). Em alguns casos, todo o processo pode durar de um a dois anos. Além disso, os procedimentos de apelação devem ser concluídos no prazo de três meses após a aceitação da apelação.

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Execução de uma decisão judicial

As sentenças nacionais, uma vez obtidas, podem ser executadas, por exemplo, por meio do bloqueio das contas bancárias ou bens do devedor, ou por meio de uma transferência de direitos. O credor pode requerer a execução junto ao Tribunal Popular ou a um oficial de justiça.

No caso de sentenças estrangeiras, o reconhecimento e a execução baseiam-se nas disposições de um tratado internacional celebrado ou ao qual tanto a China quanto o país estrangeiro tenham aderido, ou no princípio da reciprocidade. Na prática, a execução de sentenças arbitrais estrangeiras é mais fácil do que a execução de decisões judiciais estrangeiras na China, pois mais de 150 países, incluindo a China, assinaram e ratificaram a Convenção das Nações Unidas sobre o Reconhecimento e a Execução de Sentenças Arbitrais Estrangeiras (Nova York, 10 de junho de 1958).

Outro método de execução é o “Acordo sobre o Reconhecimento e a Execução Recíprocos de Sentenças em Matéria Civil e Comercial” (REJA) entre a China e Hong Kong. Existem acordos semelhantes entre a China continental e Macau, bem como entre a China continental e Taiwan. Isso fornece uma base jurídica para que os tribunais chineses executem sentenças de Hong Kong, Macau e Taiwan. Permite que os credores recorram aos tribunais de Hong Kong, Macau e Taiwan para casos na China continental.

Processos de Insolvência

As partes podem chegar a acordos de reestruturação de dívidas sem recorrer ao tribunal. No entanto, tais acordos não devem prejudicar os interesses de quaisquer outros credores — caso contrário, poderão ser posteriormente declarados nulos em qualquer processo de falência perante o tribunal.

A Lei de Falências das Empresas Chinesas de 2007 estabelece três tipos de processos formais de falência: falência, reorganização e reconciliação.

PROCESSOS DE REESTRUTURAÇÃO

Isso pode impedir que uma empresa com ativos abundantes, mas que esteja enfrentando dificuldades de fluxo de caixa, entre em falência. Tanto o devedor quanto o credor podem solicitar ao tribunal a reestruturação, o que permite que o devedor administre seus bens sob a supervisão de um administrador. Um plano de reestruturação deve ser aprovado pela maioria dos credores em cada classe de votação (credores garantidos, credores, funcionários...) nas assembleias de credores e, em seguida, encaminhado ao tribunal para aprovação no prazo de dez dias a partir da data de aprovação.

Após a implementação do plano de reestruturação, o administrador supervisionará e apresentará ao tribunal um relatório sobre o desempenho do devedor. O administrador ou o devedor deve apresentar um pedido ao tribunal para aprovação no prazo de dez dias a partir da data de adoção.

RECONCILIAÇÃO

Este procedimento permite que a empresa liquide suas dívidas com seus credores antes da declaração judicial de falência do devedor. O devedor apresenta diretamente uma proposta de pagamento ao tribunal e, após receber a aprovação do tribunal sobre a proposta de acordo de pagamento, o devedor recuperará seus bens e negócios dos administradores. O administrador supervisionará o cumprimento do devedor e prestará contas ao tribunal. Caso o devedor não cumpra a proposta de acordo, o tribunal encerrará este procedimento e declarará a falência do devedor, conforme solicitado pelos credores.

FALÊNCIA

O procedimento tem como objetivo liquidar uma empresa insolvente e distribuir seus ativos aos credores. O pedido de falência deve ser apresentado ao tribunal e pode ser enviado tanto em nome do devedor quanto de um credor. Uma vez aceito o pedido de falência, o tribunal nomeará um administrador do comitê de liquidação, e o devedor será notificado no prazo de cinco dias, sendo obrigado a apresentar demonstrações financeiras ao tribunal no prazo de 15 dias. O administrador verificará os créditos e distribuirá os ativos aos credores. Após a conclusão da distribuição final, o tribunal receberá o relatório do administrador e decidirá se encerra o processo no prazo de 15 dias.

DISPOSIÇÕES ESPECIAIS RELATIVAS A PROCESSOS DE FALÊNCIA DE EMPRESAS DURANTE A PANDEMIA DE COVID-19 DE 2020:

Caso os credores solicitem a abertura de processo de falência de uma empresa devido ao inadimplemento do devedor em relação ao pagamento de dívidas, resultante da pandemia ou das medidas de prevenção da pandemia, o tribunal popular deve envidar esforços para evitar a falência do devedor, facilitando ativamente a negociação da dívida entre o devedor e o credor por meio de medidas como parcelamento de pagamentos, prorrogação dos prazos de crédito e revisão dos preços contratuais.

O tribunal deve distinguir as empresas em dificuldades financeiras decorrentes principalmente da COVID-19 daquelas que já enfrentavam dificuldades financeiras antes da pandemia. No caso das primeiras, o processo de falência deve ser evitado, enquanto, no caso das últimas, o tribunal deve permitir que elas entrem em falência.

Última atualização: março de 2026