Estônia

Recuperação prejudicada pelo choque energético

Prevê-se que a economia da Estônia continue a se recuperar ao longo do período 2026–2027, com o crescimento projetado para ficar acima da média da zona do euro. No entanto, a recuperação está sendo prejudicada pelo choque nos preços da energia resultante da guerra no Irã, que continua a alimentar a alta inflação (3,7% em maio de 2026) e que também é sustentada pelo aumento do IVA de 22% para 24% em julho de 2025 e pelo aumento dos impostos especiais de consumo sobre bebidas alcoólicas e tabaco em maio de 2026. O consumo privado continuará sendo o principal motor da atividade, apoiado por um crescimento salarial nominal persistentemente dinâmico (+5,8% em relação ao ano anterior em março de 2026) e por um orçamento mais generoso na véspera das eleições parlamentares de março de 2027. A taxa de desemprego de 7,1% no primeiro trimestre de 2026 está acima da média da UE (6,0% em abril de 2026), refletindo um mercado de trabalho sob pressão persistente, com desemprego juvenil particularmente elevado (22,8% em março de 2026). Nesse contexto, o BCE elevou suas taxas básicas de juros para conter as pressões inflacionárias relacionadas à energia e deve manter uma postura restritiva em 2026. Isso provavelmente pesará sobre o crédito e o setor de construção em um país onde quase 90% dos empréstimos hipotecários são a taxas flutuantes.

O investimento empresarial e público continuará sendo o outro pilar da atividade, apoiado pela absorção de fundos da UE e pelos esforços de transição energética. Dos 969,3 milhões de euros (inteiramente em subvenções) alocados no âmbito do Mecanismo de Recuperação e Resiliência (RRF), cerca de um terço ainda precisa ser mobilizado até o prazo final de setembro de 2026 e direcionado para a transição verde (42% do pacote total), incluindo a redução da dependência do xisto betuminoso, que ainda representa 70% das necessidades energéticas, a digitalização (22%), bem como os setores de transporte, saúde e defesa. O desenvolvimento de energias renováveis é uma prioridade estrutural fundamental de investimento, como ilustra o maior parque solar dos Estados Bálticos, inaugurado em Kirikmäe, cujo objetivo é fazer com que a produção de energia renovável cubra o consumo total anual de eletricidade até 2030, reduzindo assim a vulnerabilidade a choques energéticos externos. O projeto Rail Baltica, que conectará Tallinn a Varsóvia, continuará a impulsionar a atividade de construção em 2026–2027 sem entrar em operação, já que seu custo quadruplicou desde 2017, atingindo 23,8 bilhões de euros. A conclusão do projeto foi adiada até, pelo menos, o final de 2027 devido à insuficiência de financiamento.

Os serviços de TIC, um motor estrutural de uma das economias mais digitalizadas do mundo — com 99% dos serviços públicos disponíveis on-line, inteligência artificial integrada aos currículos escolares desde setembro de 2025 e um ecossistema líder de startups, incluindo Wise, Bolt e Pipedrive — continuarão a impulsionar o crescimento e as exportações. Esse dinamismo compensará a fragilidade persistente do setor manufatureiro (metalurgia, madeira e equipamentos elétricos), que continua a arcar com o peso da fraca demanda europeia, particularmente na Alemanha, um parceiro comercial fundamental ao lado da Finlândia e da Suécia. O turismo está se recuperando gradualmente (+2,3% em relação ao ano anterior em 2025 comparado a 2024), apoiado pelo retorno dos visitantes europeus, mas permanece abaixo do nível pré-guerra, já que a ausência de turistas russos (anteriormente a segunda maior fonte de chegadas) continua a pesar sobre o setor. As exportações de serviços de transporte e logística, apoiadas pela posição estratégica dos portos de Tallinn e Muuga, continuarão sendo um importante motor de crescimento em um contexto de reorientação parcial dos fluxos comerciais do Báltico, na sequência das sanções contra a Rússia e a Bielorrússia.

Orçamento cada vez mais impulsionado pelos gastos com defesa

Espera-se que o déficit orçamentário aumente em 2026 e 2027, como parte de uma postura política marcadamente expansionista. O aumento dos gastos militares é o principal fator: a Estônia está elevando seus gastos com defesa para 5,4% do PIB em 2026, ante 3% em 2024, tornando-se o país que mais gasta na OTAN, financiando notadamente investimentos em infraestrutura militar no flanco oriental. Essa deterioração também reflete o abandono, sob pressão pública, do aumento planejado de 2% nas alíquotas do imposto de renda de pessoas físicas e jurídicas, inicialmente previsto para janeiro de 2026, que doravante serão mantidas em 22%, o que não será compensado pelo aumento dos impostos especiais de consumo sobre tabaco e álcool. A queda nas receitas também pode ser explicada por um aumento generalizado do valor da isenção fiscal. A Estônia, no entanto, não enfrentará dificuldades para financiar esse déficit, pois possui, de longe, o menor índice de endividamento da UE (25% do PIB), o que lhe proporciona uma margem fiscal considerável em comparação com seus vizinhos. Dada a impopularidade da coalizão governista e a provável ascensão ao poder do Isamaa em 2027 (um partido conservador abertamente hostil à tributação), espera-se que os déficits permaneçam elevados tanto em 2026 quanto em 2027.

O déficit em conta corrente, que surgiu em 2020, deverá se ampliar em 2026 antes de melhorar ligeiramente em 2027. A balança de bens permanece estruturalmente deficitária, já que a economia é altamente dependente de importações de bens de capital, produtos manufaturados e energia, com a conta de hidrocarbonetos aumentando em 2026 em meio a tensões no Oriente Médio. Em contrapartida, o superávit em serviços, impulsionado pelas TIC, transporte e logística, e turismo, constitui a principal vantagem comparativa do país e garante seu equilíbrio externo. A UE é responsável pela maior parte das exportações (cerca de 75%), direcionadas principalmente para a Finlândia, Suécia, Alemanha, Letônia e Lituânia. Os fluxos de IED continuarão a crescer, impulsionados pelas energias renováveis e pelas tecnologias digitais em um dos ambientes mais favoráveis aos negócios da região, embora uma análise mais rigorosa dos investimentos russos e chineses em setores estratégicos (energia, infraestrutura digital e defesa) agora limite alguns desses fluxos.

Apesar de enfraquecida e desacreditada, espera-se que a coalizão governista conclua seu mandato

Kristen Michal (Partido da Reforma, liberal de centro-direita) ocupa o cargo de primeiro-ministro desde julho de 2024, após a nomeação de Kaja Kallas como Alta Representante da União para Assuntos Externos e Política de Segurança — uma promoção vista como reconhecimento do papel de liderança de Tallinn no apoio à Ucrânia. No entanto, a coalizão governista enfraqueceu significativamente desde a destituição dos social-democratas em março de 2025: o Partido da Reforma e o Eesti 200 (liberal) detêm agora apenas 52 das 101 cadeiras, em comparação com as 60 anteriores. Prejudicada pelo fraco desempenho econômico e por uma série de reveses fiscais mal recebidos pela população, a coalizão contava com menos de 15% das intenções de voto. As eleições locais de outubro de 2025 confirmaram e amplificaram essa postura popular: o Partido da Reforma viu sua participação nos votos despencar para 10% (ante 17,3% anteriormente), o Eesti 200 foi praticamente eliminado (1,7%), enquanto o Isamaa (conservador) emergiu como o claro vencedor nacional (18,6%). Na corrida para as eleições parlamentares de março de 2027, o Isamaa lidera claramente nas pesquisas e, muito provavelmente, formaria uma coalizão com o EKRE (direita nacional-conservadora). No entanto, eleições antecipadas continuam improváveis, já que todos os parlamentos completaram seus mandatos integrais desde 1995.

Firmemente ancorada na UE, na zona do euro e na OTAN, a Estônia tem sido uma das defensoras mais ativas e consistentes da Ucrânia desde 2022, tendo comprometido um dos maiores níveis de ajuda em relação ao seu PIB. O país se posiciona como um dos principais defensores do fortalecimento do flanco oriental da OTAN, com investimentos militares maciços e um compromisso diplomático inabalável, diretamente motivados por sua proximidade geográfica com a Rússia e pela fronteira comum de 294 quilômetros.

No âmbito social, a integração da minoria de língua russa, que representa mais de um quarto da população, continua sendo uma questão política delicada. A eliminação gradual do ensino em russo nas escolas públicas e a retirada do direito de voto nas eleições locais para residentes russos e bielorrussos sem cidadania estoniana estão alimentando tensões latentes na comunidade, mas não ameaçam a estabilidade do país.

Última atualização: junho de 2026