Reabertura da China: impacto positivo, mas gradual, na atividade econômica e no consumo do país

A China iniciou seu processo de reabertura mais rápido do que o esperado. De fato, depois de anunciar um relaxamento gradual de sua política de Covid-zero em novembro, a Comissão Nacional de Saúde finalmente decidiu rebaixar o nível de risco de Covid-19 no final de dezembro.

Enquanto os custos econômicos, sociais e fiscais da política de Covid-zero criaram muitas incertezas para a economia, pesando sobre o consumo e o investimento, o número de infecções ligadas ao levantamento das restrições exerce uma pressão significativa sobre a atividade econômica. Espera-se que a atual onda de contaminação atinja o pico em meados de janeiro, enquanto uma segunda onda, devido à disseminação para as áreas rurais, deve atingir o pico no início de março.

Neste contexto, a Coface prevê uma normalização gradual da atividade econômica em março antes de uma recuperação mais sólida a partir do 2º trimestre de 2023.

UMA POLÍTICA ZERO-COVID TORNA-SE INSUSTENTÁVEL

As medidas de gestão da epidemia implementadas na China prejudicaram a demanda doméstica e impactaram negativamente os gastos das famílias. Os testes obrigatórios e o medo do confinamento reduziram muito o consumo. As vendas no varejo ficaram, assim, estagnadas nos primeiros 11 meses de 2022. Além disso, as perspectivas para o mercado de trabalho pioraram com a taxa de desemprego atingindo 5,7% em novembro.

A produção industrial e a logística também foram prejudicadas pelas medidas de controle. Assim, o crescimento da produção industrial caiu acentuadamente para 2,2% em novembro e os prazos de entrega se alongaram consideravelmente.

Finalmente, a China enfrentou um enfraquecimento das perspectivas externas. As exportações têm sido um dos motores do crescimento chinês durante a pandemia e em 2022, mas a demanda externa deve ser muito mais fraca em 2023, à medida que o crescimento global desacelera. As exportações de mercadorias caíram 8,7% em novembro em relação ao ano anterior.

Se a manutenção da Política Zero Covid pudesse ser justificada por causa do Congresso do Partido Comunista Chinês em outubro de 2022, as rígidas medidas de controle, confinamentos e exigências generalizadas de testagem acabaram alimentando as tensões sociais e levando a manifestações em várias cidades no final do último ano.

UMA REABERTURA DO PAÍS MARCADA POR INCERTEZAS

Embora a reabertura da China deva ser positiva para as perspectivas de consumo, seu impacto será gradual e talvez limitado.

Antes de mais, a rápida propagação de infeções e a conquista da imunidade coletiva deverão contribuir para a normalização econômica no 2° trimestre de 2023. Com efeito, as contaminações estão atualmente a levar a uma redução da mão-de-obra disponível, afetando assim a atividade de produção e logística. Devemos ver uma normalização desse ponto de vista.

No entanto, embora se espere uma recuperação do consumo em 2023, esta será gradual. Com efeito, vimos que o rendimento disponível demora a recuperar, os níveis de poupança permanecem elevados (40,3% do PIB no terceiro trimestre de 2022) e a riqueza líquida está a diminuir. Além disso, a taxa de desemprego ainda elevada continuará a pesar sobre o consumo. Por último, há que ter também em conta o nível de endividamento das famílias: este duplicou face à década anterior (62% do PIB em 2022 contra 30% em 2012), limitando as possibilidades de consumo por alavancagem.

No entanto, existe a possibilidade de que o consumo se beneficie de um estímulo fiscal. Os formuladores de políticas realmente enfatizaram a "estabilidade" este ano e prometeram priorizar o consumo doméstico e aumentar a renda individual. Medidas de estímulo ao consumo, como vales-compras, podem dar um impulso mais forte aos gastos das famílias.

Por fim, o investimento deve continuar sendo um entrave ao crescimento neste ano, principalmente no setor imobiliário. Embora se espere que o setor habitacional se estabilize gradualmente com o aumento do apoio político, o crescimento do investimento em infraestrutura pode ser mais fraco. Dado o enfraquecimento das perspectivas globais, é improvável que as empresas exportadoras invistam em suas capacidades de produção.