Bolívia

Desaceleração do crescimento em meio a desafios internos e externos

A atividade econômica desacelerou em 2024, refletindo a intensificação dos desequilíbrios macroeconômicos e a acentuada deterioração das contas externas. O consumo das famílias (68% do PIB) continuou a sustentar o crescimento, mas o aumento da inflação nos setores de alimentos e transporte — devido à escassez de bens e combustíveis, agravada pelas más condições climáticas e por controles cambiais mais rígidos — corroeu o poder de compra. A escassez crônica de moeda estrangeira (dólar americano) e o consequente aumento da diferença entre as taxas de câmbio oficiais e paralelas agravaram as pressões inflacionárias, enquanto o risco de abandonar a indexação ao dólar ameaçava a estabilidade monetária. Embora algumas famílias envolvidas na extração artesanal de ouro tenham se beneficiado dos altos preços internacionais, o investimento privado em geral permaneceu moderado devido aos elevados custos de financiamento, à incerteza política e às restrições ao crédito disponível — grande parte do qual foi redirecionada para o financiamento do déficit público. Os gastos públicos também enfrentaram limitações crescentes à medida que as reservas cambiais diminuíam e o financiamento externo permanecia amplamente bloqueado. No âmbito externo, as exportações líquidas continuaram a diminuir devido à queda na produção de gás natural, às perturbações agrícolas relacionadas ao El Niño, ao acúmulo estratégico de commodities como a soja e à escassez de combustível, fatores que prejudicam cada vez mais tanto as atividades de mineração quanto as agrícolas.

Em 2025, espera-se que o ritmo da atividade econômica desacelere ainda mais, à medida que os amortecedores temporários que sustentaram o crescimento no ano anterior percam força. O enfraquecimento do consumo das famílias, impulsionado pelos fatores negativos já observados em 2024 e agravado pelo esgotamento dos subsídios e pelo aumento do desemprego, pesará ainda mais sobre a demanda interna. Ao mesmo tempo, espera-se que a incerteza política em torno das eleições gerais atrase ainda mais as decisões de investimento, tanto públicas quanto privadas. Embora seja provável que o governo mantenha políticas expansionistas durante o primeiro semestre do ano para reforçar o apoio eleitoral, o rápido estreitamento do espaço fiscal — à medida que as restrições de liquidez se intensificam — levará inevitavelmente a um declínio em termos reais. Além disso, a possibilidade de desvalorização da moeda após as eleições poderia desencadear um ajuste acentuado nos preços relativos, aumentando a volatilidade da demanda interna. A contribuição das exportações líquidas deve se deteriorar ainda mais, especialmente no caso das vendas de gás, à medida que a Argentina e o Brasil continuam a diversificar seu abastecimento energético. Além disso, as exportações de carne bovina foram restringidas para limitar a inflação alimentar interna, o que pesa ainda mais sobre as receitas externas. A prevista entrada em operação dos investimentos em lítio pode representar um avanço simbólico, mas é improvável que traga um apoio macroeconômico significativo no curto prazo.

Elevados déficits gêmeos e baixas reservas cambiais

O déficit em conta corrente ampliou-se em 2024, principalmente devido à queda nas receitas de exportação de gás natural, produtos agrícolas e minerais — a produção dos dois últimos foi afetada por perturbações relacionadas ao clima e pela crescente escassez de combustíveis. Embora as importações tenham continuado a ser restringidas pela persistente escassez de divisas e por controles administrativos, isso não foi suficiente para compensar a queda nas exportações. As remessas de expatriados e o turismo ofereceram algum apoio, mas o investimento estrangeiro permaneceu mínimo. Em 2025, espera-se que o déficit em conta corrente se agrave ainda mais. As exportações de gás devem diminuir novamente, enquanto as exportações não tradicionais enfrentam os mesmos riscos logísticos e climáticos. A demanda por importações pode aumentar ligeiramente no segundo semestre do ano, em meio a gastos pré-eleitorais e ao aumento das necessidades de combustível. Na conta de capital e financeira, a persistente incerteza política e a fragilidade institucional continuam a dissuadir tanto o IDE quanto os influxos de carteira, deixando o déficit em conta corrente em grande parte não coberto. Embora os investimentos em lítio apoiados pela China possam oferecer algum alívio, sua implementação permanece incerta em meio a bloqueios legislativos e atrasos burocráticos. As saídas de capital disfarçadas como erros e omissões — refletindo, em parte, o contrabando de ouro, a fuga informal de capitais e o vazamento transfronteiriço de alimentos e combustíveis subsidiados — permanecem elevadas. Como resultado, as retiradas das reservas continuam. Em dezembro de 2024, as reservas internacionais haviam caído para US$ 1,98 bilhão, dos quais US$ 1,89 bilhão estavam em ouro (no mínimo legal), e apenas US$ 47 milhões estavam em moeda líquida, o que limitou severamente a liquidez externa da Bolívia e sua capacidade de gerenciar as pressões sobre a balança de pagamentos em 2025.

No âmbito orçamentário, o déficit público da Bolívia permaneceu substancial em 2024, impulsionado por elevados gastos pré-eleitorais – particularmente com subsídios a combustíveis e alimentos, que representam cerca de 4,0% do PIB – e pela queda contínua nas receitas do gás. Em 2025, espera-se que o déficit orçamentário aumente ainda mais, devido ao fraco desempenho das receitas e aos elevados gastos públicos antes das eleições gerais de agosto. Com acesso limitado aos mercados externos e rendimentos de títulos acima de 20%, o governo depende cada vez mais do financiamento interno, principalmente do banco central e dos fundos de pensão. No final de 2024, apenas 35% da dívida pública era detida no exterior – principalmente dívida de longo prazo e em condições concessionais com instituições multilaterais. Além disso, cerca de 92% do estoque total da dívida é denominado em dólares, deixando as finanças públicas altamente vulneráveis à desvalorização cambial, especialmente devido às reservas utilizáveis criticamente baixas e à pressão crescente sobre o boliviano.

Intensa instabilidade política às vésperas das eleições gerais de 2025

A estabilidade do governo do presidente Luis Arce permanece frágil à medida que a Bolívia se aproxima das eleições gerais marcadas para 17 de agosto de 2025. O partido governista Movimiento al Socialismo (MAS) está profundamente dividido entre a facção moderada “arcista” de Arce e os “evistas”, leais ao ex-presidente Evo Morales, que foi declarado inelegível para concorrer a um quarto mandato pelo Tribunal Constitucional no final de 2023. Desde então, Morales fundou um novo partido político, o “Evo Pueblo”, e continua a desafiar a liderança de Arce de fora do MAS, apesar de enfrentar graves acusações legais e um mandado de prisão, cuja execução é improvável devido a preocupações com possíveis distúrbios. A divisão interna, combinada com o agravamento das condições econômicas — incluindo escassez aguda de dólares, inflação crescente e colapso da confiança pública —, levou o índice de rejeição de Arce a quase 80% no início de 2025. Nesse contexto, espera-se que a próxima eleição seja altamente disputada. A oposição centrista, conhecida como bloco da “Tercera vía”, parece atualmente estar em melhor posição para derrotar Arce no segundo turno, já que se beneficia da crescente insatisfação pública e da fragmentação dos votos do MAS entre Arce e Morales. Até as eleições, é provável que o governo de Arce continue a manter altos níveis de gastos públicos e a defender a paridade cambial, contando com o financiamento externo cada vez mais escasso para conter a agitação social e preservar o apoio político. No entanto, o impasse legislativo persistente — baseado em uma aliança tática entre a facção evista e a oposição de direita com o objetivo de obstruir a agenda de Arce — e a polarização cada vez mais profunda sugerem que a instabilidade institucional e econômica da Bolívia permanecerá arraigada durante todo o período eleitoral.

No âmbito internacional, a Bolívia vem fortalecendo ativamente suas parcerias internacionais, particularmente com a China e o Brasil, para impulsionar o desenvolvimento econômico. Em novembro de 2024, o governo boliviano assinou um acordo histórico com o consórcio chinês CBC, uma subsidiária da CATL, líder mundial na produção de baterias de lítio. O investimento de US$ 1 bilhão visa construir duas usinas de carbonato de lítio no salar de Uyuni, com capacidade de produção anual combinada de 35.000 toneladas métricas. O governo boliviano deterá uma participação de 51% no empreendimento, refletindo seu compromisso de se tornar um ator-chave no mercado global de lítio. Ao mesmo tempo, a Bolívia vem fortalecendo seus laços com o Brasil. Em julho de 2024, o presidente brasileiro Luiz Inácio Lula da Silva se reuniu com o presidente boliviano Luis Arce em Santa Cruz de la Sierra para discutir a ampliação das relações bilaterais entre os dois países. Os líderes assinaram acordos para intensificar a cooperação nas áreas de agricultura, infraestrutura e proteção ambiental. O foco foi colocado, notavelmente, na cooperação em matéria de política industrial para a exploração e produção de lítio, com o objetivo de integrar ambos os países a novos fluxos comerciais e melhorar o acesso ao Oceano Pacífico.

Última atualização: abril de 2025