El Salvador

Crescimento dependente principalmente da atividade dos EUA

Em 2024, apesar da recuperação do turismo (8% do PIB) impulsionada pela melhora na segurança, o crescimento de El Salvador desacelerou devido a graves inundações que afetaram a agricultura, a construção civil e os investimentos. A atividade também foi afetada pela desaceleração dos EUA, uma tendência que deve persistir em 2025. A economia mais fraca dos EUA pesará sobre as exportações. Além disso, um novo fator é que, apesar da inflação ter sido moderada pelo aperto fiscal e pela dolarização, o consumo das famílias poderá ser restringido pela desaceleração observada no crescimento das remessas (24% do PIB em 2023) provenientes de expatriados residentes nos EUA (2,5 milhões de pessoas, das quais 0,75 milhão são ilegais), que, em conjunto, representavam 93% do total de expatriados em 2023. É provável que essas remessas sejam reduzidas não apenas em decorrência da desaceleração econômica, mas também pela política migratória mais rígida do governo Trump. O aperto fiscal acordado com o FMI como parte do novo programa também pesará sobre o consumo.

O turismo, que atingiu um nível recorde em 2024 (3,9 milhões de visitantes, um aumento de 17% em relação a 2023 e de 81% em relação a 2019), continuará a se beneficiar da baixa taxa de criminalidade e estimulará o consumo, mas também ficará exposto à desaceleração dos EUA (39% dos visitantes em 2024 vieram dos EUA). A desaceleração dos EUA também afetará o crescimento das exportações (os EUA são o principal parceiro comercial de El Salvador, representando 36% do total em 2024). As exportações de têxteis das maquiladoras serão particularmente afetadas: elas representaram 31% do total das exportações em 2023 e 68% das exportações para os EUA. As exportações de têxteis já caíram 10% em 2024. Equipamentos elétricos e eletrônicos, plásticos, café e açúcar são as outras principais exportações. Embora El Salvador pareça estar mais protegido contra medidas tarifárias devido à sua participação no acordo regional de livre comércio CAFTA-DR e ao superávit comercial dos EUA, o governo Trump ainda poderia usar a questão migratória como moeda de troca para renegociar o acordo.

Apesar desses desafios, os investimentos sustentarão a atividade econômica e se beneficiarão de uma recuperação nos projetos de construção e infraestrutura, graças às parcerias público-privadas (PPPs). No entanto, os investidores ficarão divididos entre o baixo índice de criminalidade e a instabilidade institucional.

Consolidação das finanças públicas após um acordo com o FMI

Em 2024, o déficit orçamentário diminuiu ligeiramente devido aos cortes nos gastos pós-eleitorais e ao combate à evasão fiscal. O orçamento de 2025, aprovado em dezembro de 2024, quando as negociações com o FMI estavam chegando ao fim, ratificou o compromisso de El Salvador com a consolidação fiscal. Essa consolidação terá início com um congelamento salarial e a eliminação de 11.200 vagas no setor público, como passo preliminar para as reformas do serviço público e do sistema de previdência, além de medidas de eficiência nos gastos. O governo também continuará a ampliar a base tributária. Os gastos serão priorizados nas áreas de saúde, educação, segurança e defesa (37,4% do total). O recurso à dívida externa será limitado a despesas de capital, que deverão assumir a forma de empréstimos concessionais. Isso resultará em uma redução do déficit geral e em um aumento do superávit primário, ou seja, excluindo os juros da dívida (5% do PIB). As autoridades se comprometeram a ajustar o saldo primário em 3,5% do PIB ao longo de três anos. Esses esforços serão apoiados pelo acordo histórico com o FMI, alcançado em fevereiro de 2025 após quatro anos de negociações, quando o bitcoin foi destituído de seu status de moeda com curso legal (que datava de 2021) e seu uso passou a ser voluntário, especialmente para o pagamento de impostos. Além disso, as autoridades se comprometeram a reduzir ainda mais a exposição do setor público ao bitcoin e à carteira digital “Chivo”. O acordo com o FMI envolve uma Linha de Crédito Estendida de US$ 1,4 bilhão ao longo de 40 meses, com um desembolso imediato de US$ 113 milhões. Isso poderia liberar até US$ 2,1 bilhões em empréstimos adicionais do Banco Mundial e do Banco Interamericano de Desenvolvimento.

A dívida pública de El Salvador é denominada principalmente em dólares americanos (96%) e tem taxas de juros de 7% ou mais (em janeiro de 2025). Credores privados, principalmente detentores de títulos, detêm 59%, e credores multilaterais, 33%. Sua parcela externa representa aproximadamente 68%. O ônus dos juros (5% do PIB em 2024) permanecerá elevado e absorverá 19% do orçamento de 2025. O acordo com o FMI seguiu-se a um importante reescalonamento da dívida iniciado em 2022. Em um contexto de redução dos spreads (350 pontos-base no final de 2024, em comparação com 700 no final de 2023), ocorreram três recompras de títulos em 2024 para prorrogar os vencimentos e reduzir as necessidades de financiamento de curto prazo (18,5% do PIB em 2024). Em abril e novembro de 2024, o país emitiu dois títulos de US$ 1 bilhão cada. Além disso, em outubro de 2024, El Salvador realizou uma troca de dívida por projetos ambientais. Isso permitiu ao governo recomprar US$ 940 milhões em títulos com vencimento entre 2027 e 2052, ao mesmo tempo em que economizou US$ 350 milhões em juros, que serão destinados à restauração do rio Lempa.

Embora ainda moderado, o déficit em conta corrente persistiu em 2024. O aumento do déficit comercial foi atenuado por remessas robustas (+2,4% em 2024 em relação a 2023), preços mais baixos das matérias-primas importadas e maiores exportações de serviços, impulsionadas por um setor de turismo em expansão. Financiado por operações de dívida no mercado, empréstimos multilaterais e IED, o déficit não sofrerá grandes variações em 2025. Isso estará ligado à recuperação contínua das importações e à desaceleração das exportações, impactadas pelo enfraquecimento da demanda dos EUA. O crescimento das remessas desacelerará devido a uma situação econômica menos favorável nos EUA e ao endurecimento da política de imigração. As receitas do turismo permanecerão sólidas (8,1% do PIB em 2023), apoiadas pelo excelente clima de segurança. As reservas cambiais, mesmo que aumentem de US$ 2,8 bilhões em janeiro para US$ 3,5 bilhões em dezembro de 2024, cobrirão apenas três meses de importações.

Reeleição esmagadora do presidente Bukele como linha dura no combate ao crime

Reeleito em fevereiro de 2024 após conquistar uma vitória esmagadora de 85% e uma maioria avassaladora no Congresso (54 das 60 cadeiras para seu partido, Nuevas Ideas), o início do segundo mandato de Nayib Bukele, que se estende até 2029, tem se concentrado na consolidação fiscal. Sua vitória se baseou na repressão ao crime e às gangues, o que lhe rendeu enorme popularidade (90% de apoio). A taxa de homicídios caiu de 54 por 100.000 habitantes em 2018 para 1,8 em 2024. No entanto, opositores e grupos de defesa das liberdades civis criticam a repressão, que inclui a censura à imprensa, a suspensão dos direitos de defesa e a prisão preventiva ilimitada. Desde a declaração do estado de emergência em março de 2022, 83.000 suspeitos foram presos, incluindo pelo menos 30.000 pessoas inocentes, segundo ONGs. Destes, 8.000 foram libertados. O domínio esmagador do Congresso pelo partido do presidente permitiu a aprovação de medidas polêmicas, como o fim da proibição da mineração de ouro (dezembro de 2024) e a eliminação da exigência de que emendas constitucionais sejam ratificadas por duas legislaturas diferentes, permitindo que o presidente altere a Constituição imediatamente (fevereiro de 2025). A maioria qualificada de mais de dois terços dos assentos que Bukele detinha no Congresso anterior já lhe permitiu nomear seus aliados para cargos-chave na Suprema Corte e lhe deu a oportunidade de concorrer a um segundo mandato consecutivo.

No cenário internacional, El Salvador manterá seus laços com os EUA, seu principal parceiro comercial, ao mesmo tempo em que se adapta ao endurecimento da política migratória norte-americana. Sob seu novo status de “país terceiro seguro”, concedido pelo novo governo Trump, o país permite que os EUA deportem migrantes ilegais para lá, independentemente de sua nacionalidade. Bukele também se ofereceu para acolher prisioneiros norte-americanos nas prisões salvadorenhas em troca de compensação financeira. A cooperação proposta poderia fortalecer os laços com Washington e mitigar possíveis pressões protecionistas sob a presidência de Trump. Por fim, sem comprometer sua estreita relação com os EUA, El Salvador deve se beneficiar do financiamento chinês, particularmente para seus projetos de infraestrutura.

Última atualização: março de 2025