El Salvador

O crescimento volta a ser moderado, impulsionado pelo investimento e pelo turismo

Após uma recuperação em 2025, o crescimento econômico de El Salvador desacelerou em 2026, impulsionado pelo retorno aos níveis normais de atividade no setor de construção e pelas remessas de expatriados, bem como por um ressurgimento da inflação associado ao choque do petróleo causado pelo conflito no Oriente Médio.

Em 2027, a atividade econômica deverá desacelerar ainda mais. O consumo privado (80% do PIB) continuará sendo o principal motor. A inflação, mantida sob controle pela dolarização, deverá diminuir após o pico de 2026 associado à crise energética. Por outro lado, após atingirem um recorde em 2025 (US$ 10 bilhões), as remessas (25% do PIB, 92% provenientes dos EUA) diminuirão em meio ao endurecimento da política de imigração dos EUA e ao término do status de proteção temporária de El Salvador. O crescimento ano a ano das remessas caiu para +2,7% em maio de 2026, enquanto seu crescimento acumulado de janeiro a maio atingiu 6,1%, em comparação com uma média de +17,8% em 2025. Além disso, o turismo (14% do PIB) está sendo impulsionado pela melhora na situação de segurança, com números recordes de visitantes (1,7 milhão de chegadas nos primeiros quatro meses de 2026), principalmente da Guatemala e dos EUA, que representaram, respectivamente, 36% e 32% do total em 2025. Além disso, espera-se que o investimento público e privado permaneça robusto e continue sendo impulsionado pelo setor de construção, que deve crescer 9% em 2026, após um efeito de base particularmente elevado em 2025 (crescimento de 26%). O setor está sendo impulsionado por um vasto programa de infraestrutura pública (Aeroporto do Pacífico, Viaduto de Morazán, rede de transporte Metrocable) e por uma carteira de investimentos privados que totaliza mais de US$ 9 bilhões em habitação, logística e turismo. No entanto, os investidores ficarão divididos entre a baixa taxa de criminalidade e a tendência ao autoritarismo. Por fim, os gastos públicos ficarão contidos devido aos compromissos de consolidação fiscal.

Em termos de comércio, o vestuário continua sendo o principal setor de exportação (22% do total das exportações em 2025, metade das quais com destino aos EUA). O setor se beneficia de acordos comerciais com os EUA (o mercado norte-americano é o principal cliente de El Salvador e representou 33% do total das exportações em 2025). O acordo de 2026 isenta certos itens de vestuário que cumprem as regras de origem do CAFTA-DR do imposto adicional de 10% dos EUA, enquanto outros produtos deverão permanecer sujeitos a um imposto adicional com teto de 10%. Além disso, as exportações de café serão afetadas pelo El Niño (prevê-se que a produção diminua 7,5% em 2026/27) e por limites estruturais, incluindo plantações envelhecidas e escassez de mão de obra.

Consolidação fiscal frágil diante de um sistema previdenciário que precisa de reformas

Após cair significativamente em 2025, o déficit orçamentário se estabilizou em 2026. A forte arrecadação tributária no primeiro semestre do ano compensou o aumento dos gastos públicos — especialmente em infraestrutura — no segundo semestre, à medida que se aproximam as eleições de fevereiro de 2027. Em resposta à crise energética, o governo reintroduziu controles sobre o preço de referência dos combustíveis e ampliou os subsídios diretos. O orçamento de 2026 destinou US$ 170 milhões para GLP e transporte público (1,6% das despesas orçamentárias). Em 2027, espera-se que o déficit permaneça estável, apoiado pela racionalização dos gastos, pela crescente formalização da economia e pela eliminação gradual de certas isenções fiscais. O programa de financiamento acordado com o FMI em fevereiro de 2025 continuará sendo a âncora da política fiscal. Ele foi garantido após quatro anos de negociações, na sequência da revogação do status do bitcoin como moeda com curso legal (que vigorava desde 2021) e da mudança para o uso voluntário, particularmente para o pagamento de impostos. As autoridades se comprometeram a reduzir ainda mais a exposição do setor público ao bitcoin e à carteira digital “Chivo”. Até o momento, o FMI desembolsou apenas US$ 232 milhões de uma alocação total de US$ 1,4 bilhão prevista até meados de 2028. A segunda e a terceira revisões do programa não ocorreram, em grande parte devido à ausência de uma proposta formal para a reforma previdenciária e à contínua divergência sobre o papel do bitcoin. No entanto, as discussões iniciadas no final de julho de 2026 ajudaram a consolidar o programa, e agora espera-se uma nova missão de revisão.

A dívida pública é elevada e predominantemente denominada em dólares americanos. Ela está dividida igualmente entre dívida externa e interna. No que diz respeito à dívida interna, os passivos perante fundos de pensão privados aumentaram em 3,1 bilhões de dólares desde o início de 2023 e atingiram 11,6 bilhões de dólares em maio de 2026. Essa tendência levou o FMI a recomendar reformas para fortalecer a sustentabilidade do sistema previdenciário. Desde a privatização do sistema, em 1998, os fundos de pensão têm investido uma parcela significativa das economias das famílias em títulos públicos, tornando-se assim uma importante fonte de financiamento do governo. O déficit atuarial do sistema para o período de 2024 a 2070 é estimado em quase 60% do PIB, enquanto o fundo de garantia solidária, utilizado para complementar as aposentadorias, poderá se esgotar já em 2027, a menos que as alíquotas de contribuição e/ou a idade de aposentadoria sejam aumentadas. Enquanto isso, 51% da dívida externa (44% do PIB no final de 2025) está nas mãos de credores privados, principalmente detentores de títulos, sendo o restante detido por organizações multilaterais. O serviço da dívida totalizou US$ 3,1 bilhões em 2025, representando quase um quinto do orçamento executado. Nesse contexto, uma reestruturação inicial da dívida interna, realizada em 2023 com o sistema previdenciário e bancos locais, permitiu prorrogar os prazos de vencimento e reduzir a pressão de curto prazo. Além disso, o retorno do país ao mercado internacional em 2024 permitiu ao governo financiar a recompra de três eurobônus, totalizando aproximadamente US$ 1,8 bilhão, com vencimento em 2025, 2027 e 2029, e liquidar pagamentos em atraso.

O déficit em conta corrente aumentará este ano devido a um déficit comercial mais acentuado, já que El Salvador é um importador líquido de energia (6% do PIB). O déficit comercial é estruturalmente elevado e resulta da forte demanda por bens importados (materiais de construção, combustíveis, equipamentos e bens de consumo), impulsionada pelo boom da construção civil e pelos gastos de consumo resilientes. No entanto, o déficit é quase compensado pelas remessas dos expatriados. Em 2027, espera-se que o déficit em conta corrente se modere graças a uma queda gradual nos preços da energia. As exportações de vestuário continuarão a se beneficiar do acesso preferencial ao mercado dos EUA, mas as exportações de café continuarão prejudicadas pelo El Niño. Além disso, os fluxos de remessas continuarão a se normalizar, já que o endurecimento da política de imigração dos EUA paralisou a imigração salvadorenha. O turismo servirá de contrapeso. O IDE (menos de 2% do PIB) não será suficiente para cobrir o déficit, que continuará a ser financiado por fluxos de carteira e desembolsos multilaterais, sujeito à retomada dos desembolsos do FMI. Por fim, as reservas cambiais do Banco de El Salvador (BCR) atingiram um recorde de US$ 5,1 bilhões em abril de 2026 (em comparação com uma baixa de US$ 2,4 bilhões no final de 2022), apoiadas por remessas robustas e pelo acordo de financiamento firmado com o FMI. Elas cobrem aproximadamente três meses de importações. A liquidez externa é ainda mais reforçada pelos ativos externos detidos pelos bancos comerciais, que totalizaram US$ 3 bilhões em meados de 2026.

O presidente Bukele está a caminho de um terceiro mandato em 2027

O presidente Nayib Bukele foi eleito pela primeira vez em fevereiro de 2019 para um mandato de cinco anos e foi reeleito em fevereiro de 2024. Em julho de 2026, ele venceu — sem oposição — as primárias de seu partido de direita, Nuevas Ideas, abrindo caminho para sua candidatura a um terceiro mandato consecutivo nas eleições gerais de fevereiro de 2027. Sua busca pela reeleição foi facilitada por uma série de reformas constitucionais aprovadas pela maioria qualificada do Nuevas Ideas no Congresso (54 das 60 cadeiras). Em 2021, a destituição e substituição dos juízes do Tribunal Constitucional e do procurador-geral por aliados do governo permitiram que ele concorresse a um segundo mandato. Em julho de 2025, o limite de mandatos foi abolido e o mandato presidencial foi estendido de cinco para seis anos; o sistema eleitoral foi alterado para um sistema de turno único e a eleição de 2029 foi antecipada para 2027. Em abril de 2026, as regras que regem a nomeação de juízes para o Tribunal Supremo Eleitoral também foram alteradas para conferir ao Congresso autoridade exclusiva sobre o tribunal. Essas diversas medidas foram possíveis graças à excepcional popularidade presidencial de Bukele — ele alcançou um índice de aprovação de até 94% em março de 2026 —, resultado da transformação na segurança do país. A taxa de homicídios caiu para 1,3 pessoa por 100.000 habitantes em 2025, a mais baixa de toda a América Latina. Um estado de emergência, em vigor ininterruptamente desde março de 2022, suspende certas garantias processuais e autoriza prisões sem mandado. O lançamento de uma estratégia de tecnologia digital e inteligência artificial completará a narrativa da campanha do presidente e buscará destacar ações governamentais que vão além da mera segurança. No entanto, o enfraquecimento dos sistemas de freios e contrapesos está alimentando incertezas sobre o marco jurídico e regulatório, o que pesa sobre a confiança dos investidores.

Os laços estreitos com o governo Trump continuarão sendo a pedra angular da política externa de El Salvador. Isso se reflete na cooperação em matéria de migração (aceitação de deportados) e segurança, em um acordo comercial recíproco assinado em janeiro de 2026 e em uma visita, em maio de 2026, de uma delegação do Departamento de Estado dos EUA acompanhada por investidores. Ao mesmo tempo, El Salvador manterá suas relações econômicas com a China, particularmente no que diz respeito ao financiamento de infraestrutura, sem comprometer a prioridade dada a Washington. Por fim, a integração regional continuará com a Guatemala e Honduras.

Última atualização: agosto de 2026