O "paradoxo da insolvência" está chegando ao fim?
Em contraste com as esperanças do ano passado em meio à euforia da recuperação pós-pandemia, as perspectivas macroeconômicas para 2023 são sombrias, para dizer o mínimo. Diante desse cenário, devemos esperar um aumento generalizado de sinistros e insolvências corporativas? Jean-Christophe Caffet, Economista Chefe do Grupo Coface, fornece algumas respostas.
quais são as OPORTUNIDADES ECONÔMICAS PARA 2023?
O ano de 2022 terminou com uma nota particularmente baixa, muito longe das esperanças do ano passado em meio à euforia da recuperação pós-pandemia. As perspectivas macroeconômicas para 2023, por outro lado, parecem sombrias, para dizer o mínimo. A maior parte dos riscos identificados foram comprovados, levantando preocupações sobre mais um ano terrível para a economia global, em particular para a Europa, onde a economia já está paralisada enquanto a inflação ainda atinge novos patamares.
Os bancos centrais, preocupados em não repetir o cenário dos anos 1970, iniciaram um ciclo de aperto monetário. Isso, afirmam, só acabará quando os preços estiverem mais acomodados – embora o panorama macroeconômico possa ser uma nova recessão.
Períodos marcados por condições financeiras mais apertadas – principalmente quando são tão grandes – quase sempre impactam a sinistralidade. E principalmente se os episódios forem combinados com outros fatores que pressionam a rentabilidade das empresas, como é o caso hoje com a forte alta (ou contínua alta) dos preços de insumos e commodities, principalmente energia e possivelmente no futuro, remunerações. As negociações anuais conduzidas em um cenário de pleno emprego e inflação muitas vezes de dois dígitos deixam poucas dúvidas: os custos salariais aumentarão sensivelmente no próximo ano, com (obviamente) diferenças claras entre países e setores empresariais. Além disso, os juros serão sensivelmente mais elevados e o acesso ao crédito bancário mais restrito. Ao mesmo tempo, os fluxos de caixa das empresas estão terminando o ano em uma posição muito menos favorável do que quando começou – especialmente nas áreas mais intensivas em energia do setor manufatureiro.
NESSAS CONDIÇÕES, DEVEMOS ESPERAR UM AUMENTO DAS INSOLVÊNCIAS EMPRESARIAIS?
O “paradoxo” das insolvências decorrentes da pandemia de Covid-19 está prestes a desaparecer por duas razões fundamentais. A primeira diz respeito à intervenção do governo, que está muito mais pressionada agora do que há dois anos devido ao retorno da inflação e aos objetivos conflitantes com a política monetária. Enquanto o apoio orçamental introduzido durante a pandemia ascendeu a mais de 10 pontos do PIB nas economias mais avançadas, os países da Europa – com exceção da Alemanha – estão agora mais cautelosos quanto aos gastos. As medidas para enfrentar a crise energética (“bandeiras tarifárias”, etc.) giram em torno de 3 pontos do PIB. Em outras palavras, a abordagem “qualquer que seja o custo” adotada pelos governos está claramente no passado. A segunda razão prende-se com a natureza essencial da crise atual, que é diametralmente diferente da crise sanitária: a pandemia de Covid 19 foi mais ou menos um choque temporário que extinguiu quase todos os custos variáveis suportados pelas empresas. A crise atual, por outro lado, é mais um choque permanente, levando a um aumento de custos generalizados que o Estado não pode suportar na sua totalidade.
Nestas condições, é difícil não antecipar um aumento acentuado da insolvência empresarial nos próximos trimestres. O processo de normalização também já começou em muitos países, como a França, onde aumentou cerca de 50% nos primeiros dez meses do ano – principalmente nos setores de transporte, distribuição e agroalimentar. Provavelmente seria exagero dizer que existe o perigo de uma onda de insolvências e, a fortiori, de uma verdadeira “onda de maricas”, como especulam alguns comentadores: em primeiro lugar, as autoridades públicas estão de olho sobre a situação; e, em segundo lugar, a possibilidade de racionamento de energia parece estar recuando no curtíssimo prazo. No entanto, 2023 deve sinalizar uma espécie de (re)convergência da micro e macroeconomia.
