Geórgia

Moderação do crescimento após três anos de forte expansão

Após três anos consecutivos de rápida expansão, prevê-se que a economia da Geórgia retorne progressivamente ao seu potencial de crescimento em 2025 e 2026. O PIB real cresceu 9,4% em 2024, impulsionado pelo consumo robusto das famílias e do governo. Para 2025 e 2026, espera-se que o crescimento desacelere. O consumo privado (71% do PIB) continua sendo o principal motor do crescimento, sustentado por um mercado de trabalho forte, crédito ao consumidor e aumentos contínuos dos salários reais. No entanto, o impulso extraordinário à demanda proveniente do influxo de imigrantes e de recursos financeiros da Rússia em 2022-2023 está se esvaindo, retirando assim seu apoio temporário à demanda interna. É importante ressaltar que os fluxos de remessas (6,3% do PIB em 2024), que têm sustentado a renda das famílias, devem enfraquecer ainda mais, dada a estagnação da economia russa e o endurecimento dos canais de migração. Isso eliminará um fator favorável que impulsiona o consumo na Geórgia. Da mesma forma, os investimentos estrangeiros podem diminuir devido à incerteza política. No entanto, o governo prioriza investimentos em transporte, logística, energia e infraestrutura digital para fortalecer seu papel no Corredor Central, que liga a China à Europa. Além disso, os investimentos públicos e privados no setor de construção devem resultar em um estímulo fundamental ao crescimento, especialmente no que diz respeito ao turismo.

No plano externo, as exportações provavelmente perderão parte de seu ímpeto. As receitas do turismo devem continuar sendo um pilar, já que a Geórgia recuperou os números de turistas pré-pandêmicos. As perspectivas para as exportações de bens são mistas: o crescimento mais lento dos principais parceiros comerciais (UE, Turquia) e a fraqueza econômica da Rússia podem enfraquecer a demanda por produtos georgianos, como metais, produtos agrícolas, alimentos e bebidas. Além disso, o “boom das reexportações” (por exemplo, de carros usados e maquinário oficialmente destinados a alguns mercados eurasianos, mas que permanecem na Rússia), que sustentou os recentes números do comércio, pode não se manter caso haja mudanças nas condições regulatórias relacionadas às sanções dos EUA e da UE contra a Rússia (aplicadas oficialmente pela Geórgia desde 2023).

A dinâmica da inflação mudou após o resultado excepcionalmente baixo em 2024. A inflação média dos preços ao consumidor caiu para apenas 1,1% em 2024, graças à moeda forte e às importações mais baratas, mas voltou a subir no início de 2025. Espera-se que a inflação fique em média em torno de 4% em 2025, antes de se estabilizar novamente em direção à meta de 3% do Banco Nacional da Geórgia em 2026, auxiliada por expectativas estáveis e adequadas. É provável que o Banco Nacional da Geórgia mantenha sua postura conservadora em relação à política monetária. Com a inflação próxima da meta, ele poderá flexibilizar cautelosamente a política monetária, se as condições externas permitirem, mas qualquer flexibilização será limitada para evitar pressões sobre os preços decorrentes do enfraquecimento do lari: metade da cesta de consumo é importada. Uma inflação estável em torno de 3% também apoiará a renda real e ajudará a manter a confiança dos consumidores e investidores.

Contas públicas saudáveis

As finanças públicas permanecem sob controle. As autoridades sinalizaram seu compromisso com a regra fiscal. Assim, não se prevê nenhum desvio fiscal significativo. O déficit público foi de 2,1% do PIB em 2024, valor inferior ao esperado, e foi sustentado pelo forte crescimento da arrecadação proveniente de impostos sobre renda, consumo e tributos recém-introduzidos, como os impostos sobre jogos de azar. As despesas aumentaram devido aos gastos relacionados às eleições, mas, de modo geral, a política fiscal permaneceu prudente. Para 2025 e 2026, os déficits devem permanecer bem abaixo do teto legal de 3%, o que implica que os gastos do governo não serão um importante motor de crescimento. A dívida pública caiu para 36,1% do PIB em 2024, e espera-se que esse índice diminua ainda um pouco mais, consolidando a recuperação do choque pandêmico. O perfil da dívida continua favorável, mas a alta parcela denominada em moeda estrangeira (75%) expõe o balanço do Estado a riscos cambiais.

A Geórgia continua apresentando um déficit em conta corrente, embora este tenha diminuído de 2023 (-5,6%) para 2024 (4,6%) devido às fortes exportações de serviços e à recuperação das exportações de bens, como metais e automóveis reexportados. No entanto, projeta-se que o déficit em conta corrente se amplie moderadamente, ficando na faixa de -5% do PIB, à medida que as importações se aceleram com as necessidades de investimento interno, enquanto o crescimento das exportações se estabilizará. O financiamento dependerá do investimento estrangeiro direto e de outros influxos de capital, mas há riscos visíveis: o IED diminuiu em 2024 em meio à incerteza política e, a menos que as reformas sejam retomadas, o financiamento externo poderá permanecer moderado. Além disso, as reservas cambiais são modestas, correspondendo a apenas cerca de 2,6 a 3 meses de importações, o que leva a intervenções frequentes do Banco Nacional para evitar a volatilidade nos mercados cambiais pouco profundos. Ademais, a dívida externa bruta situa-se em 75% do PIB, enquanto a parcela do setor público equivale a 32,1% do PIB. Os bancos são os principais responsáveis pela dívida externa privada, com 24,7% do PIB, enquanto as empresas não bancárias representam 14,8%. As famílias têm pouca exposição a empréstimos externos. Sua exposição cambial é principalmente doméstica, por meio de empréstimos de bancos georgianos denominados em moeda estrangeira.

Polarização interna e incerteza quanto à adesão à UE

A Geórgia enfrenta riscos políticos elevados devido à profunda polarização interna e aos padrões democráticos contestados. As eleições parlamentares de outubro de 2024 desencadearam uma crise de legitimidade. Enquanto o partido governista Sonho Georgiano (GD) reivindicou a vitória, a oposição alegou fraude e está boicotando o parlamento, provocando protestos em massa e enfraquecendo a estabilidade institucional. Persistem preocupações com a governança, incluindo tentativas de restringir a mídia e a sociedade civil, bem como a influência contínua de atores oligárquicos. Além disso, a legislação introduzida em 2025 facilita a proibição de partidos de oposição, concedendo ao Tribunal Constitucional poderes para dissolver grupos, embora nenhuma proibição definitiva tenha sido promulgada até o momento. Embora a UE tenha concedido à Geórgia o status de candidato no final de 2023, as reformas estão paralisadas e o governo chegou a suspender os esforços relacionados à UE até 2028, levantando dúvidas sobre o caminho de integração do país. A opinião pública na Geórgia continua fortemente pró-europeia e qualquer percepção de retrocesso arrisca uma polarização ainda maior. No entanto, a participação de quase 50% conquistada pelo GD nas eleições de 2024 foi resultado da oposição fragmentada e enfraquecida, da postura oficial pró-UE do partido combinada com uma mensagem de “paz em primeiro lugar” e das preocupações generalizadas da população em relação a provocar a Rússia.

O ambiente geopolítico continua frágil. A Rússia continua a ocupar 20% do território internacionalmente reconhecido da Geórgia, incluindo a Abkházia e a Ossétia do Sul. Incidentes fronteiriços periódicos ressaltam a constante ameaça de escalada. Embora seja improvável uma nova guerra em grande escala enquanto a Rússia estiver envolvida na Ucrânia, os conflitos adormecidos continuam sendo uma alavanca de pressão e um obstáculo à adesão à OTAN.

Última atualização: setembro de 2025