Paraguai

O crescimento perderá força em 2026, mas permanecerá, em linhas gerais, estável em 2027

O crescimento do PIB se moderará em 2026, principalmente devido à forte base de comparação. Mesmo assim, a economia continuará a se expandir mais rapidamente do que as economias vizinhas da região. O consumo das famílias (65% do PIB em 2025) continua sendo o principal motor do crescimento, apoiado por um mercado de trabalho robusto, uma política monetária mais acomodatícia (taxa básica de juros em 5,5% em junho de 2026, em queda em relação aos 8,5% registrados até julho de 2023) e pelo forte crescimento do crédito a pessoas físicas (alta de +24,7% em relação ao mesmo período do ano anterior em março de 2026). A inflação se acelera ligeiramente ao longo do ano, partindo de níveis muito baixos no início de 2026, refletindo, em parte, os preços internacionais mais elevados da energia desde o início das tensões geopolíticas no Oriente Médio e a chegada do El Niño, que tende a afetar os preços dos alimentos. No entanto, a inflação média anual permanece próxima do nível de 2025 e continua dentro da meta do banco central de 3,5%, com uma faixa de tolerância de ±2 pontos percentuais. Enquanto isso, o investimento (20% do PIB) perde um pouco de impulso. Embora as condições de crédito no mercado interno sejam favoráveis e o país continue a atrair investimentos industriais estrangeiros devido à sua baixa carga tributária, o crescimento geral registra uma ligeira desaceleração à medida que grandes projetos industriais (como os de celulose e papel) e de infraestrutura (corridor rodoviário e expansão de rodovias) chegam ao fim. Dito isso, os gastos públicos (12% do PIB) seguem um padrão semelhante, na esteira de uma postura de política fiscal relativamente mais restritiva em 2026.

Em contrapartida, as exportações (33% do PIB) crescem em um ritmo mais forte, apoiadas por uma colheita sólida de oleaginosas na safra de 2025-2026 — particularmente a soja, cujas exportações aumentaram fortemente durante os primeiros cinco meses de 2026. O desempenho robusto compensa, em parte, o crescimento mais fraco nos principais mercados de exportação (notadamente Brasil e Argentina) e a redução nas exportações de eletricidade. Neste último caso, o Paraguai vem utilizando cada vez mais sua energia produzida internamente: as exportações de eletricidade caíram 17% em relação ao mesmo período do ano anterior até maio de 2026, principalmente devido ao aumento da demanda interna. Por fim, as exportações do tipo maquila (10% do total) também apresentaram um forte desempenho no acumulado do ano até maio, especialmente para produtos como álcool etílico e peças automotivas.

Espera-se que o crescimento se estabilize de maneira geral em 2027, com o consumo das famílias, os investimentos e as exportações continuando a oferecer um apoio sólido. No entanto, a chegada do fenômeno El Niño na transição para o segundo semestre de 2026 adicionou incerteza às perspectivas econômicas. No mínimo, as previsões meteorológicas sugerem que o evento poderá ser intenso e que deverá persistir até o início de 2027, no mínimo. No Paraguai, o El Niño é tipicamente associado a chuvas mais intensas na bacia do rio Paraná, o que historicamente tem sustentado a geração hidrelétrica. A agricultura também tende a se beneficiar das melhores condições pluviométricas, ajudando a mitigar as secas recorrentes associadas aos episódios de La Niña. No entanto, os efeitos dependerão da intensidade do fenômeno. Se for particularmente forte, o excesso de chuvas poderá causar inundações ao longo dos rios Paraguai e Paraná, atrapalhar a logística de exportação fluvial — especialmente para a soja, que é transportada em grande parte por barcaça — e causar danos à infraestrutura rural.

Redução gradual dos déficits externo e fiscal

Em 2026, o déficit externo permanece amplamente estável, apesar de uma mudança em sua composição. Do lado positivo, o déficit comercial (4,1% do PIB em 2025) se reduz um pouco, à medida que o forte aumento nas exportações (notadamente de soja) supera o aumento nas importações impulsionado pelos preços mais altos de fertilizantes e combustíveis. Além disso, o ritmo econômico ligeiramente mais fraco reduz a margem do déficit de renda primária (3,8% do PIB) por meio da redução dos lucros repatriados por empresas estrangeiras. Por outro lado, o superávit em serviços (1,9% do PIB) diminui em meio a custos de frete mais elevados. Da mesma forma, as remessas de expatriados diminuem após atingirem um pico em 2025, que se manteve por décadas. A recuperação do ano passado pode ser atribuída a um antecipamento das remessas em meio a preocupações com políticas de imigração mais restritivas dos EUA e à introdução de um imposto de 1% sobre as transferências de remessas provenientes dos EUA a partir de 2026. Juntos, esses fatores pesam sobre os influxos e reduzem o superávit da renda secundária (atualmente 1,9% do PIB). Dito isso, o investimento estrangeiro direto permanece robusto e continua a financiar fortemente o déficit da conta externa, devido ao status de grau de investimento do país e à baixa carga tributária. Em março de 2026, as reservas internacionais cobriam aproximadamente sete meses de importações.

A incerteza é alta no que diz respeito a 2027. A trajetória da conta corrente dependerá em grande parte da evolução do El Niño e das tensões geopolíticas no Oriente Médio. Uma redução duradoura das hostilidades provavelmente reverteria algumas das tendências observadas em 2026, levando a custos de frete mais baixos — o que favoreceria um superávit maior no setor de serviços — e a uma redução nos gastos com importações de combustível e fertilizantes, melhorando assim a balança comercial. Por outro lado, esses efeitos positivos poderiam se dissipar caso se concretize um El Niño mais intenso, o que afetaria negativamente a safra de 2026-2027 e, consequentemente, pesaria sobre as exportações e a balança comercial.

No âmbito orçamentário, o déficit fiscal se reduz um pouco mais em 2026. O Paraguai concluiu com sucesso, em janeiro de 2026, seu programa econômico não financeiro de dois anos no âmbito do Instrumento de Coordenação de Políticas (PCI) do FMI. No entanto, apesar da meta do orçamento de restabelecer o cumprimento do teto estabelecido pela Lei de Responsabilidade Fiscal de 2013 pela primeira vez desde 2018, o governo ultrapassa o limite de 1,5% do PIB. Embora a sólida atividade econômica continue a sustentar o crescimento da receita tributária, os ganhos são limitados pela estreita base tributária. Além disso, espera-se um desequilíbrio entre a expansão da receita e o aumento dos gastos, impulsionado pela liquidação de atrasados, incluindo pagamentos a empreiteiras de obras públicas e fornecedores de medicamentos, bem como por maiores gastos sociais. Em abril de 2026, cerca de 84% da dívida pública total era externa (equivalente a 30% do PIB). A maior parte da dívida continua denominada em dólares americanos (cerca de 73% da dívida pública total), embora a composição tenha começado a mudar após emissões bem-sucedidas de títulos denominados em guaraní nos mercados internacionais desde 2024. Como resultado, a dívida em moeda local representa agora cerca de 25% do total. Os detentores internacionais de títulos privados e as instituições multilaterais detêm aproximadamente 47% e 38% da dívida pública total, respectivamente. Em 2027, espera-se que o déficit diminua ainda mais, à medida que o impacto do pagamento de atrasados se modere e o desempenho da receita continue a melhorar em sintonia com a atividade econômica. Prevê-se que o crescimento nominal limitado dos gastos e um compromisso renovado com as regras fiscais levem o déficit para perto de seu teto legal de 1,5% do PIB, reforçando assim a confiança dos investidores e apoiando uma resiliência macroeconômica mais ampla.

As dificuldades do presidente Peña com as reformas e as divisões partidárias

O presidente Santiago Peña, do conservador Partido Colorado (PC), iniciou um mandato de cinco anos não renovável em agosto de 2023. Em junho de 2026, ele foi classificado como o quinto presidente mais popular da América Latina, com um índice de aprovação de 48,3%, de acordo com a empresa de pesquisa de opinião pública CB Global Data. Esse apoio relativamente resiliente reflete um contexto de estabilidade macroeconômica e crescimento sólido nos últimos anos. No entanto, esses resultados contrastam com o progresso limitado em relação às principais promessas de campanha, nomeadamente o combate à corrupção. O Paraguai continua apresentando desempenho insatisfatório nos indicadores de governança: no Índice de Percepção da Corrupção, o país ficou em 150º lugar entre 182 países em 2025, uma queda em relação ao 137º lugar entre 180 países em 2022. Politicamente, embora o PC seja o partido governante indiscutível — tendo governado o país desde 1947, com exceção de um período de cinco anos — e conte com forte representação no Congresso — detém 48 das 80 cadeiras na Câmara dos Deputados e 23 das 45 no Senado —, está longe de ser unificado. As divisões internas no partido (especialmente por parte do partido Honor Colorado, liderado pelo ex-presidente Cartes, que ainda goza de forte influência) fazem com que o governo precise frequentemente negociar dentro de suas próprias fileiras para conseguir aprovar leis, o que prejudica a velocidade e o alcance das reformas. Entre as reformas mais recentes, o Congresso aprovou um projeto de lei de reforma da previdência pública (“Reforma de la Caja Fiscal”) em março de 2026, após negociações prolongadas e tensão política acirrada. A versão final do projeto de lei foi significativamente diluída em comparação com a minuta original. As principais medidas incluem o aumento das contribuições dos funcionários de 16% para 19% em setores deficitários e o aumento das contribuições do Estado para 10%.

No âmbito externo, o Brasil e o Paraguai retomaram as negociações no final de 2025 sobre o Tratado de Itaipu, que define os termos financeiros para o comércio de eletricidade entre os dois países. O acordo, assinado originalmente em 1973 e revisado em 2009, deveria passar por uma revisão completa em 2023, mas as negociações foram suspensas em 2025 após um incidente diplomático relacionado a uma suposta operação de espionagem. Assunção busca maior flexibilidade, incluindo a possibilidade de vender sua parcela não utilizada de energia elétrica a países terceiros a preços de mercado — uma prática que vem sendo restringida há mais de cinco décadas. Em termos de política comercial, o Paraguai é membro do Mercosul, e o presidente Santiago Peña apoia amplamente a integração regional, ao mesmo tempo em que enfatiza a abertura econômica, o pragmatismo e a modernização do bloco. Um desenvolvimento importante é o acordo comercial entre a UE e o Mercosul, que entrou em vigor provisoriamente em 1º de maio de 2026, aguardando a aprovação final do Parlamento Europeu após seu encaminhamento ao Tribunal de Justiça da União Europeia em janeiro de 2026. Nos termos do acordo, o Mercosul eliminará gradualmente as tarifas sobre cerca de 90% das importações ao longo de 15 anos, enquanto a UE liberalizará uma parcela semelhante e reduzirá as tarifas sobre produtos agrícolas dentro de sistemas de cotas que serão ampliados ao longo do tempo. O acordo também aborda as barreiras não tarifárias. Atualmente, o Paraguai exporta aproximadamente US$ 395 milhões para a União Europeia, principalmente soja e carne bovina. O investimento estrangeiro direto é outro pilar central da relação: a UE representa cerca de 21% do estoque total de IED do Paraguai, o que equivale a aproximadamente US$ 2,2 bilhões em 2024, com investimentos concentrados em setores como energia, silvicultura, transporte, agricultura e indústria. Embora o acordo não inclua um capítulo específico sobre investimentos, espera-se que ele estimule fluxos adicionais de investimento. No que diz respeito às relações com os EUA, em março de 2026, o Paraguai assinou um acordo-quadro de defesa com Washington, conhecido como Acordo sobre o Status das Forças (SOFA). O tratado criou uma base jurídica para a presença temporária de militares e contratados dos EUA no Paraguai — sem especificar uma duração fixa —, permitindo atividades como treinamento, assistência técnica, resposta a desastres e operações humanitárias. Ele também prevê que o pessoal dos EUA permanecerá sob a jurisdição criminal dos EUA. As autoridades paraguaias têm enfatizado que o acordo é um instrumento de segurança voltado para o fortalecimento da cooperação contra o crime organizado transnacional e o terrorismo, e que proíbe a criação de bases militares permanentes dos EUA e não permite qualquer transferência de soberania. Por fim, o Paraguai é o único país da América do Sul a manter relações diplomáticas oficiais com Taiwan, uma política que vem sendo mantida há quase 70 anos. Durante uma visita a Taiwan em maio de 2026, o presidente Peña anunciou que os dois países haviam iniciado planos para desenvolver um centro de inteligência artificial. Embora os detalhes sejam vagos, a iniciativa visa, supostamente, aproveitar a energia abundante e de baixo custo do Paraguai em conjunto com as capacidades tecnológicas de Taiwan.

Última atualização: junho de 2026