Panamá

Crescimento exposto às incertezas do comércio global

Em 2025, o crescimento se recuperou graças ao desaparecimento do efeito do fechamento da mina Cobre Panamá no final de 2023 e ao dinamismo do setor de transportes no primeiro semestre do ano. As receitas de pedágio do Canal aumentaram após o fim das restrições de trânsito impostas em resposta às graves secas de 2023-2024, mas também devido à antecipação das tarifas dos EUA.

Em 2026, o tráfego no Canal poderá diminuir devido a uma desaceleração nos EUA e aos altos níveis de estoque. No entanto, os serviços financeiros e comerciais que atendem à região, impulsionados pela posição geográfica estratégica do país, continuarão sendo pilares do crescimento. O crescimento do crédito permanecerá forte em meio a uma inflação moderada. O setor de construção será beneficiado por grandes projetos de infraestrutura, parcialmente financiados por parceiros estrangeiros, como a extensão da linha 3 do metrô (incluindo um túnel sob o Canal), a reabilitação de estradas rurais e a construção de uma quarta ponte sobre o Canal. Além disso, em julho de 2025, a Autoridade do Canal do Panamá anunciou um vasto plano de investimento de dez anos no valor de 8,5 bilhões de dólares, dedicado à construção de um gasoduto de gás liquefeito de petróleo de 80 km, à criação de dois novos terminais portuários e a um novo reservatório de água no Rio Indio. As obras poderão ter início em 2027. O financiamento virá de recursos internos da ACP, parcerias público-privadas e empréstimos concessionais multilaterais. No entanto, é improvável que a mina Cobre Panamá seja reaberta. No final de 2023, a Suprema Corte decidiu que a renovação da concessão assinada com a First Quantum Minerals (FQM) para a operação da mina, que contribuía com aproximadamente 5% do PIB e 75% das exportações de bens do país, era inconstitucional. Em maio de 2025, as autoridades aprovaram um plano autorizando que a mina permanecesse em seu estado atual, financiada pela exportação de mais de 120.000 toneladas de concentrado de cobre armazenado (US$ 300 milhões, 0,3% do PIB). A iniciativa surgiu após o anúncio da FQM de que estava suspendendo o processo de arbitragem contra o Panamá, abrindo caminho para negociações. No entanto, a falta de consenso político e a oposição popular provavelmente impedirão sua reabertura. O presidente Mulino buscará conter novos protestos, como os massivos de 2023, ou greves como a de 2025, iniciada por trabalhadores da construção civil, professores e trabalhadores do setor bananeiro. Ela paralisou 90% das atividades da construção civil, suspendeu o ensino público e levou ao fechamento da empresa norte-americana de bananas Chiquita Brands. As reivindicações concentraram-se principalmente na reforma do sistema previdenciário, bem como no acordo bilateral de cooperação em segurança com os EUA e na possível reabertura da mina.

O consumo público continuará limitado pelos esforços contínuos de consolidação fiscal. Por outro lado, o consumo privado (com previsão de crescimento de 4% em 2026) deve ser estimulado pelo retorno da Reserva Federal dos EUA (Fed) à flexibilização monetária, já que a economia do Panamá é dolarizada. A inflação aumentará ligeiramente, mas permanecerá estruturalmente moderada.

Consolidação fiscal frágil

Em 2025, o déficit orçamentário diminuiu significativamente, após ter se ampliado acentuadamente em 2024 devido a fatores excepcionais: a liquidação de pagamentos em atraso (0,8% do PIB), gastos excessivos relacionados às eleições, a queda nas receitas do Canal devido à seca (0,3% do PIB) e a perda de receitas da mineração após o fechamento da mina de Cobre.

Em 2026, o serviço da dívida exigirá US$ 2,1 bilhões a mais em comparação com 2025, e os pagamentos de juros exigirão US$ 469 milhões a mais, totalizando mais de US$ 8 bilhões e US$ 3,7 bilhões, respectivamente. A necessidade bruta de financiamento chegará, assim, a 9% do PIB. Apesar dessa pressão crescente, espera-se que o déficit diminua ligeiramente, graças à consolidação fiscal contínua. O governo conta com uma melhor arrecadação tributária por meio de mecanismos de controle mais rigorosos, em vez da implementação de novos impostos e aumentos de alíquotas. Ele também se beneficiará das receitas geradas pelo Canal na forma de royalties e dividendos (17% da receita, ou 3% do PIB). Espera-se que a receita cresça 14%, apesar de uma queda prevista de 7% nas tarifas de pedágio. O governo manterá um controle rigoroso sobre as despesas operacionais. No entanto, os aumentos automáticos nos salários dos servidores públicos e nas contribuições previdenciárias limitarão a flexibilidade. Além disso, o plano de consolidação fiscal poderá ser prejudicado por desafios políticos — já que o partido governista Realizando Metas (RM) detém apenas 15 cadeiras (de um total de 71) em uma Assembleia Nacional fragmentada — e pela pressão popular. A reforma previdenciária promulgada em 2025, que visava absorver o enorme déficit do sistema ao substituir o modelo de solidariedade intergeracional por um regime de benefícios definidos que incluía um sistema de contas individuais para novos contribuintes, desencadeou uma greve nacional. A reforma, que deve aumentar a receita pública em um ponto percentual do PIB ao elevar as contribuições patronais de 4,25% para 7,25%, foi denunciada pelos sindicatos como uma privatização do sistema social. O governo poderá financiar seu déficit orçamentário nos mercados de capitais. O Panamá possui condições favoráveis para acessar os mercados internacionais, auxiliado pela dolarização de sua economia. A menos que sua classificação soberana seja rebaixada novamente pelas agências, essas condições devem melhorar em 2026 graças à flexibilização monetária nos EUA. A dívida pública, da qual 85% é externa e 72% está nas mãos de credores comerciais estrangeiros, deverá se estabilizar.

Em 2026, o saldo da conta corrente poderá se deteriorar ainda mais. Uma redução no comércio global poderia prejudicar as receitas provenientes do tráfego de trânsito pelo Canal e das reexportações associadas. O comércio de serviços de logística também poderia ser afetado pelas tensões comerciais globais. No entanto, a balança de serviços se beneficia de um superávit estrutural (15,5% do PIB em 2026), impulsionado principalmente pelos setores de transporte e turismo. O déficit comercial estrutural se agravará (-10% do PIB), especialmente à medida que a demanda por bens de capital importados aumentar devido a grandes projetos de infraestrutura. O déficit de renda primária continuará sendo alimentado pela repatriação de dividendos e juros por parte de investidores estrangeiros. O Panamá continuará atraindo fluxos significativos de IED, que financiarão em grande parte seu déficit em conta corrente, particularmente no contexto do amplo plano de investimentos da Autoridade do Canal do Panamá. Sua posição como centro logístico e financeiro, bem como suas zonas de livre comércio, favorecem essa dinâmica.

O Panamá no centro das tensões sino-americanas

José Raúl Mulino, candidato do partido de centro-direita RM, venceu a eleição presidencial em turno único em maio de 2024 com 34% dos votos, superando seu principal rival por dez pontos. No entanto, ele não detém maioria na Assembleia Nacional, que está altamente fragmentada e marcada pela ascensão de forças independentes e antissistema. Em 2026, Mulino terá de continuar lutando contra os outros partidos, além de enfrentar uma opinião pública turbulenta. Em particular, ele terá que atender às exigências dos EUA, mas ainda assim preservar a soberania do Panamá para evitar alimentar o descontentamento popular. Protestos eclodiram em 2025 após a assinatura de um acordo de segurança com Washington, e uma ação de inconstitucionalidade foi apresentada ao Supremo Tribunal. O acordo, válido e renovável por três anos, autoriza o destacamento de tropas americanas ao redor do Canal e concede acesso a três instalações estratégicas. O acordo reflete a crescente influência dos EUA, marcada pelo aumento da pressão sobre a soberania na região do Canal, pela presença de empresas chinesas na economia panamenha e pelo controle da migração. O acordo sobre a deportação de migrantes sem documentos dos EUA confere a este país maior poder. As autoridades americanas se reservam o direito de deportar para o Panamá todos os migrantes provenientes de países da América do Sul ou de outros continentes, uma vez que se considera que eles tenham passado pela Fenda de Darién, localizada na fronteira com a Colômbia.

O Panamá também se encontra no centro das tensões sino-americanas. O país está se aproximando da Casa Branca, como evidenciado por sua decisão de não renovar sua adesão à Iniciativa do Cinturão e Rota da China e pelo anúncio dos EUA de que substituirá equipamentos de telecomunicações chineses em treze locais panamenhos. No entanto, o Panamá não deseja contrariar Pequim. O principal ponto de discórdia reside nas negociações sobre a venda das atividades portuárias do conglomerado de Hong Kong CK Hutchinson a um consórcio liderado pela gestora de ativos norte-americana BlackRock por US$ 22,8 bilhões. O negócio envolve uma rede de 43 portos em todo o mundo, incluindo os terminais de Balboa e Cristóbal, nas duas extremidades do Canal, operados por sua subsidiária Panama Ports Company. As negociações foram adiadas sob pressão de Pequim, e o período de exclusividade da BlackRock já expirou. No final de julho de 2025, a CK Hutchinson anunciou sua intenção de trazer um investidor estratégico chinês para o consórcio, a fim de preservar a influência do país. Ao mesmo tempo, sob pressão de Washington, a Suprema Corte do Panamá está analisando a constitucionalidade da renovação da concessão com o conglomerado de Hong Kong, que poderia ser cancelada ou revisada. Em julho de 2025, Mulino também levantou a possibilidade de uma parceria público-privada para a gestão dos terminais portuários.

Última atualização: agosto de 2025