A desaceleração nos setores de construção civil e manufatura está prejudicando a demanda por aço
De modo geral, a estagnação no setor de construção está afetando negativamente a indústria metalúrgica, especialmente a do aço. A China tem sido um dos principais impulsionadores da atividade global de construção nas últimas décadas, mas o país passa atualmente por uma desaceleração prolongada. O índice de clima do setor imobiliário está em seu nível mais baixo, e o número de novas obras iniciadas em 2024 caiu pela metade desde 2019. O governo chinês planeja reduzir a produção de clínquer para 1,8 bilhão de toneladas até 2025, antecipando uma recuperação modesta. Consequentemente, a demanda por aço também será afetada negativamente.
Na Europa, embora a demanda por habitação esteja melhorando devido a perspectivas mais favoráveis para as taxas de juros, os bancos permanecem cautelosos devido a falências e créditos duvidosos. Os custos de construção continuam altos, enquanto a escassez de mão de obra continua a restringir a atividade. A demanda por aço enfraqueceu devido à morosidade do setor. Além disso, a desaceleração na produção industrial está corroendo a demanda por aço.
Nos Estados Unidos, a fraca demanda por habitação está fazendo com que as licenças de construção residencial fiquem estagnadas em 2025. Espera-se que isso tenha um impacto negativo sobre a demanda por materiais de construção, incluindo o aço.
A crescente demanda por minerais necessários para a transição energética e as tecnologias digitais é agora inexorável. A eletrificação de veículos, a expansão das energias renováveis (eólica, solar, armazenamento) e o aumento dos centros de dados representam, todos, importantes impulsionadores do crescimento da demanda por minerais críticos (cobre, alumínio, cobalto, etc.).
De acordo com a Agência Internacional de Energia (AIE), dependendo dos cenários apresentados para as emissões de gases de efeito estufa (GEE), espera-se que a demanda por minerais estratégicos dobre ou triplique até 2030, principalmente devido à demanda associada às tecnologias de transição energética. A demanda global por cobre deve crescer 40% até o final da década, sendo que 120% dessa demanda provirá das tecnologias de transição energética (já que a demanda tradicional deverá diminuir no mesmo período). O mesmo se aplica ao lítio, pois a triplicação da demanda será impulsionada principalmente por usos relacionados à transição energética.
No momento, o equilíbrio de poder internacional favorece fortemente a China, que ancorou firmemente sua estratégia industrial no controle da cadeia de valor da mineração e da metalurgia. Atualmente, as empresas chinesas são particularmente dominantes no segmento de refino. Por exemplo, elas respondem por quase dois terços da produção global de lítio refinado, metade da produção de cobre e mais de 80% das terras raras.
Nas últimas duas décadas, houve poucas descobertas importantes de cobre, enquanto os custos de exploração dispararam, passando de US$ 91/tonelada em 2011 para US$ 802/tonelada em 2020. As empresas de mineração não conseguem atender ao rápido crescimento da oferta no médio prazo. A capacidade das mineradoras de substituir as minas em operação também é prejudicada por um longo cronograma de início da produção, com prazos médios de 18 anos para minas com início de operação previsto entre 2020 e 2023 – um aumento de 40% em relação a 20 anos.
Esses processos são ainda mais prolongados por questões sociopolíticas locais, como preocupações ambientais, comunidades indígenas e nacionalizações de recursos, bem como pelo aumento dos custos de produção devido à crescente complexidade técnica dos depósitos que estão sendo explorados. Os investimentos em projetos de reestruturação e aquisições continuam sendo uma prioridade, mas os projetos de exploração e de desenvolvimento de novas áreas carecem de investimento, o que pode levar a déficits de oferta em muitos mercados de matérias-primas.
As empresas de mineração devem acelerar seu crescimento, mantendo altos níveis de rentabilidade. As condições restritivas de financiamento e o contexto macroeconômico tornam a captação de recursos mais desafiadora. As avaliações de mercado estão se divergindo cada vez mais, muitas vezes devido a carteiras focadas na garantia de minerais essenciais para a transição energética, o que está levando as empresas a reestruturar suas carteiras. Como resultado, esperamos um aumento nas fusões e aquisições com o objetivo de redirecionar o foco para minerais essenciais à transição energética. Com uma perspectiva de forte demanda por cobre, prevê-se uma maior consolidação dos ativos de cobre. Isso ficou demonstrado pela aquisição, no ano passado, da Filo Corp. na Argentina pela BHP e pela Lundin Mining, no valor de US$ 3 bilhões, após o fracasso das negociações da BHP com a Anglo-American. As empresas de mineração também estão se desfazendo de certos ativos não estratégicos ou de alto crescimento, como os metais do grupo da platina (PGMs).
Aço – Prevemos um aumento na produção de aço inferior a 1% em relação ao ano anterior em 2025 (+0,3% em relação ao ano anterior em 2024). A produção de aço permanecerá resiliente em certas economias em desenvolvimento, como a Índia, que é a segunda maior produtora mundial de aço. No entanto, prevalecem fatores de risco devido ao enfraquecimento do contexto macroeconômico e de setores-chave (por exemplo, a construção civil). Os efeitos das novas barreiras comerciais dos EUA são difíceis de avaliar no momento. Esperamos uma nova queda no consumo global de aço de 1% em relação ao ano anterior, após -0,2% em relação ao ano anterior em 2024 e uma contração de 1% em 2023. Como resultado, mantemos nossa previsão ligeiramente acima de 550 USD por tonelada para 2025, uma queda de 5% em relação ao ano anterior
Alumínio – A produção global de alumínio deve aumentar 2% em relação ao ano anterior em 2025, atingindo 74,5 milhões de toneladas. Na China, a melhora nas condições climáticas na região hidrelétrica de Yunnan deve impulsionar significativamente a capacidade de produção global. Devido à transição energética, particularmente à eletrificação de veículos — onde o alumínio é utilizado como substituto mais leve do aço —, espera-se que a demanda cresça de 3% a 4% em relação ao ano anterior. A demanda por alumínio também será impulsionada pela indústria de embalagens, na qual os produtores buscam utilizar o alumínio em vez de materiais de embalagem mais tradicionais, como parte de uma iniciativa de sustentabilidade. Em 2025, prevemos um excedente significativamente menor em comparação com 2024, à medida que a oferta se torna mais restrita. Portanto, esperamos que os preços subam de 5% a 6% em relação ao ano anterior em 2025, para 2.600 USD/tonelada.
Cobre – Em 2024-2025, o mercado de cobre permanecerá em superávit devido ao aumento da produção na China e na República Democrática do Congo (RDC). A produção de cobre refinado deverá crescer 3% ao ano em 2025 (contra +3% ao ano em 2024). Prevemos que o consumo global de cobre refinado aumentará 2,5% ao ano em 2025, respectivamente, mas o aumento será contido pelas perspectivas moderadas nos principais mercados. Espera-se que os preços do cobre atinjam, em média, 9.750 dólares por tonelada em 2025, representando um aumento anual de 5%. Em primeiro lugar, as previsões de demanda relacionadas à transição energética e ao desequilíbrio entre oferta e demanda manterão os preços acima desse limiar simbólico. Em segundo lugar, a possível desaceleração da transição energética sob um governo “Trump 2.0”, a fragilidade persistente do mercado imobiliário chinês e as dificuldades enfrentadas pela indústria europeia devem atuar como fatores adversos para um aumento mais acentuado nos preços do cobre.
Níquel – A produção global de minério de níquel deve aumentar 6,5% em relação ao ano anterior, atingindo 3,9 milhões de toneladas em 2025. Prevemos um crescimento robusto na produção de níquel refinado, com um aumento adicional de 10% em relação ao ano anterior em 2025. O crescimento da produção na Indonésia, que é o principal produtor, compensará as quedas em outras regiões produtoras importantes, notadamente Austrália, Europa e Nova Caledônia. A demanda global por níquel deve aumentar 7% em relação ao ano anterior em 2025 (em comparação com 5,5% em 2024), impulsionada pelo crescimento nos setores de aço inoxidável e de transição energética. Como resultado, prevemos que o mercado de níquel permanecerá em excedente em 2025, saturado pela produção. Esperamos que os preços se estabilizem em torno de 17.000 a 17.500 USD/tonelada, uma queda de 9% em relação ao ano anterior, após uma queda de 21% em 2024.
Metais
