O provável retorno do fenômeno La Niña pode afetar a produção agrícola global em 2026
O fenômeno ENOS entrou em uma fase de La Niña em outubro. Previsões da Organização Meteorológica Mundial (OMM) e da Universidade de Columbia sugerem um retorno de La Niña no quarto trimestre de 2025, com efeitos visíveis a partir do início de 2026.
Se confirmado, nosso cenário implicaria efeitos positivos na produção agrícola na Ásia, com uma atividade de monções mais intensa prevista para 2026, enquanto a América do Sul e do Norte, bem como a África Austral, poderiam enfrentar impactos adversos. É provável também que a La Niña traga condições mais frias do que a média para partes do hemisfério norte durante o inverno de 2025–2026 — notadamente no Canadá, no norte dos EUA, na China, no Japão e na Península Coreana —, o que pode elevar o consumo de energia relacionado ao aquecimento. Por fim, o risco de eventos climáticos extremos localizados pode aumentar, particularmente a probabilidade de furacões no Golfo do México.
Excedente global de cereais elimina a recente incerteza de abastecimento
De acordo com as previsões da FAO, espera-se que a produção global de cereais cresça 2% em relação ao ano anterior (a/a) em 2025 (após um crescimento zero em 2024), atingindo 2.911 milhões de toneladas neste ano, superando assim o recorde anterior estabelecido em 2023 (2.856 milhões de toneladas). Como a demanda permanece estável (2.733 Mt, +0,5%), espera-se que haja excedente de oferta no próximo ano. A produção de trigo, milho e arroz contribuirá positivamente, impulsionada pela expansão das áreas cultivadas e por previsões de rendimento particularmente favoráveis. Espera-se que as diferenças regionais sejam significativas. A Europa provavelmente enfrentará um cenário misto, com safras de trigo melhores, mas perspectivas mais fracas para a produção de milho. A América Latina e a Ásia serão as principais regiões impulsionando o aumento da oferta de cereais, notadamente devido ao aumento da produção de milho e soja. Em contrapartida, a América do Norte enfrenta maior incerteza, com previsão de um ligeiro declínio na produção de trigo, especialmente nos EUA.
Após registrar uma queda acentuada em 2024, a produção de cereais da União Europeia (UE) deverá se recuperar em 2025, graças às condições favoráveis de chuva e semeadura na França, Espanha e Itália durante o primeiro semestre do ano. No entanto, temperaturas de verão acima da média nesses mesmos países podem impactar negativamente os rendimentos do milho. A introdução pela UE de barreiras alfandegárias às importações de fertilizantes da Rússia e da Bielorrússia, a partir de 1º de julho, também pode afetar as cadeias de abastecimento e os custos de produção dos produtores europeus de cereais.
Do outro lado do Atlântico, as perspectivas para a produção de trigo são mistas. No Canadá, espera-se que a produção permaneça próxima aos níveis do ano passado. Nos EUA, no entanto, projeta-se que a produção de trigo diminua ligeiramente (3% a/a) devido às persistentes preocupações com a seca. Em contrapartida, espera-se que as culturas secundárias de cereais (milho, soja) cresçam nos EUA, com a FAO estimando um aumento de 5% na área semeada em comparação com 2024.
Na Ásia, o clima quente e seco na Índia levou a revisões para baixo nas previsões de produção nacional. No entanto, de acordo com o USDA, a irrigação generalizada atenuou o impacto, e espera-se que 2025 seja um ano recorde para a colheita de trigo. No Oriente Médio, a instabilidade geopolítica continua a representar riscos. Possíveis interrupções no tráfego marítimo pelo Estreito de Ormuz poderiam comprometer o abastecimento de fertilizantes para os países asiáticos na safra de 2026. Nações como a Índia dependem particularmente das importações de fertilizantes dos países do Golfo, que transitam pelo estreito.
No hemisfério sul, as colheitas de 2025 de culturas secundárias de cereais estão em andamento. De modo geral, a produção de milho superou os níveis do ano passado e a média de cinco anos. No Brasil, as expectativas favoráveis em relação aos preços têm sustentado um aumento estimado nas áreas plantadas, e as condições climáticas geralmente boas devem permitir melhorias modestas no rendimento. Na Argentina, as previsões de produção de milho estão em alta devido às chuvas favoráveis, embora a produção provavelmente permaneça abaixo da média de cinco anos. Na África do Sul, espera-se que as colheitas de cereais melhorem em 2025 devido às condições climáticas favoráveis, após uma safra de 2024 afetada pela seca.
O déficit de oferta continuará a pesar sobre o mercado de commodities agrícolas não cerealíferas
Ao contrário dos cereais, outras matérias-primas agrícolas estão sofrendo com déficits de produção – de forma estrutural no caso do cacau e de maneira mais esporádica no caso do açúcar. Qualquer queda na produção exerce pressão sobre toda a cadeia de valor, em um contexto de demanda consistentemente forte. A concentração das cadeias de abastecimento aumenta ainda mais a vulnerabilidade desses mercados. Por exemplo, a Costa do Marfim e Gana, juntas, respondem por 60% da produção global de cacau. No entanto, a produção de Gana caiu quase 50% desde 2021, enquanto a produção na Costa do Marfim estagnou. Em apenas dois anos, a desaceleração triplicou os preços internacionais do cacau, que agora estão se estabilizando em níveis quatro vezes superiores à média de 2015-2019. Uma tendência semelhante foi observada no mercado de café, onde os preços dobraram nos últimos dois anos. Condições climáticas adversas na África Ocidental (para o cacau) e no Sudeste Asiático (para o café), combinadas com quedas estruturais no rendimento e baixos rendimentos dos produtores, têm pesado fortemente sobre a produção em meio a uma demanda em constante crescimento.
Em 2025, as crescentes tensões comerciais prejudicarão o setor agroalimentar global
Os produtos agroalimentares são o eixo central da guerra comercial. Atualmente, a União Europeia parece ser a região mais exposta, dada a participação significativa do setor agroalimentar em suas exportações. França, Espanha e Itália estão particularmente vulneráveis a uma contração nas exportações agroalimentares para os EUA e são diretamente afetadas pelos tarifas mais altas impostas pelo governo Trump. Os segmentos de vinhos e conhaques, laticínios e confeitaria parecem ser os que enfrentam maior risco. Em vez do imposto aplicado às bebidas destiladas europeias (principalmente o conhaque) na China desde outubro de 2024, esses produtos estão sujeitos a um preço mínimo obrigatório desde julho de 2025, como medida de retaliação contra as tarifas europeias sobre veículos elétricos chineses. A China é o segundo maior mercado de exportação para o conhaque francês, respondendo por quase 20% das exportações, atrás dos EUA (40%). Esses dois países são fundamentais para o setor, uma vez que 95% da produção francesa de conhaque é exportada.
A guerra comercial também pode prejudicar os produtores de cereais dos EUA. As medidas de retaliação chinesas visam principalmente os produtos agrícolas norte-americanos, com tarifas de 10% a 15%, incluindo 10% sobre a soja. A China é o maior importador mundial de soja e o principal destino das exportações de soja dos EUA. A China já havia visado a soja dos EUA durante o primeiro mandato de Trump, em 2018, fazendo com que as exportações despencassem 75%, passando de US$ 12 bilhões em 2017 para US$ 3 bilhões em 2018. Uma nova contração nas importações chinesas provavelmente levaria a uma queda nos preços da soja dos EUA. Sem acesso garantido a mercados alternativos (por exemplo, a UE), os produtores norte-americanos seriam gravemente afetados pelas medidas tarifárias de Trump.
Além disso, partes do setor agrícola e agroalimentar dos EUA dependem fortemente da mão de obra estrangeira. Por exemplo, 21% da força de trabalho no processamento de carne e 42% na produção agrícola são migrantes sem documentos. Esses setores poderiam ser gravemente afetados por um endurecimento da política de imigração dos EUA. No curto prazo, isso provavelmente resultaria em escassez de mão de obra e desaceleração da atividade, levando a possíveis perdas de receita para as empresas. No longo prazo, espera-se que os custos de produção aumentem, impulsionados por salários mais altos para trabalhadores estrangeiros regularizados e cidadãos norte-americanos. Em um contexto de desaceleração do crescimento econômico dos EUA – a Coface prevê um crescimento do PIB de 1,0% em 2025 –, as empresas do setor enfrentarão o duplo desafio de margens cada vez menores e demanda mais fraca.
Perspectivas para as principais commodities agrícolas em 2025
Trigo – As últimas previsões da FAO para a produção de trigo em 2025 apontam para 800 milhões de toneladas, igualando a produção do ano anterior (+0,3% a/a). Espera-se que a demanda global permaneça estável em 2025. Consequentemente, prevemos que os preços do trigo permaneçam relativamente baixos, em torno de 180 USD/t (-7% a/a).
Milho – A produção global de milho deve atingir um recorde em 2025, de acordo com a FAO, com um aumento estimado de 3,5% em relação a 2024, chegando a aproximadamente 1,2 bilhão de toneladas. O crescimento é impulsionado principalmente pela melhoria nos rendimentos no Brasil e na Índia, onde a demanda interna por ração animal e uso industrial impulsionou o plantio. Por outro lado, espera-se uma queda na UE devido a condições climáticas desfavoráveis e à revisão das áreas de plantio. O consumo global de milho também deve aumentar ligeiramente (+0,3% a/a), atingindo 1,5 bilhão de toneladas, impulsionado pelo aumento do uso na ração animal e na indústria. No primeiro semestre de 2025, os preços globais do milho caíram significativamente devido à oferta abundante da América do Sul. No médio prazo, espera-se que os preços continuem em uma tendência de queda. Para o ano, prevemos um preço médio de 200 USD/t, o que representa uma queda de cerca de 2% em relação a 2024.
Soja – A produção global de soja deve crescer ligeiramente em 2025, de acordo com a FAO (+1,4%, 427 Mt), após um aumento de 6% na última safra. O crescimento concentra-se principalmente no Brasil, enquanto a produção permanece estável na Argentina e nos EUA. Apenas a Europa, notadamente a França, deve registrar um declínio em sua modesta produção. Do lado da demanda, a China tem sido o principal impulsionador da demanda global, que agora está se estabilizando. Embora Pequim já tenha redirecionado suas importações dos EUA (-31% desde 2017) para o Brasil (+48% no mesmo período), as recentes retaliações tarifárias por parte da alfândega chinesa provavelmente reforçarão essa tendência. Portanto, esperamos preços relativamente estáveis em 2025 (8% a/a), em torno de 375 USD/t.
Arroz – A produção global de arroz deverá aumentar novamente em 2025, de acordo com a FAO, principalmente devido a uma expansão das áreas cultivadas de quase 1%. A produção atingiu um nível recorde de 552 milhões de toneladas em equivalente de arroz branqueado. O crescimento do consumo de arroz permanecerá forte (+2% a/a), impulsionado notadamente por vários países africanos. Espera-se que o consumo atinja um recorde histórico. A retomada das exportações de arroz da Índia em outubro do ano passado também contribuiu para a queda dos preços nos mercados internacionais. Prevemos um preço de 400 USD/t em 2025, uma queda de quase 30% em relação à média de 2024.
Setor agroalimentar
