TIC

O crescimento das vendas no setor de TIC permaneceu forte em 2025, apesar da deterioração do ambiente comercial global. O investimento em inteligência artificial, em particular, tem sido a força motriz do segmento de semicondutores (+22%), onde a forte demanda por unidades de processamento gráfico e chips de memória de última geração, por si só, mascara uma recessão prolongada nos chips destinados ao setor industrial mais amplo, incluindo o automotivo. O investimento em IA também tem impulsionado as remessas de servidores (+5%, dos quais +20% para servidores de IA), bem como os gastos com serviços de TI e software (+9%). Enquanto o segmento de computadores se beneficia das compras de substituição associadas ao fim do suporte ao Windows 10, os segmentos mais maduros de telecomunicações e fabricação de eletrônicos, ao contrário, têm apresentado um crescimento mais moderado.

A magnitude do atual ciclo tecnológico impulsionado pela IA está, no entanto, gerando preocupações, independentemente de a IA vir a ser, no fim das contas, um sucesso ou uma decepção. Se a IA não conseguir oferecer aplicações lucrativas, os investimentos maciços realizados em toda a cadeia de valor de TI — de semicondutores a centros de dados — poderiam desmoronar rapidamente e desencadear uma recessão profunda e prolongada no setor. Por outro lado, se a IA for bem-sucedida e a demanda final lucrativa por serviços baseados em IA disparar, as capacidades de produção poderão ser rapidamente sobrecarregadas, e a escassez em gargalos como a fabricação de semicondutores poderá causar perturbações em uma ampla gama de setores. Em ambos os cenários, a volatilidade e a escala dos investimentos relacionados à IA tornam o ciclo particularmente precário para as cadeias de suprimentos globais e para a estabilidade econômica.

Apesar de uma aparente trégua entre os EUA e a China em relação às suas rivalidades comerciais e tecnológicas, acreditamos que essas tensões continuam sendo uma característica estrutural do cenário global, atuando como um pilar que impulsiona uma fragmentação mais profunda das cadeias de suprimentos, dos padrões e dos ecossistemas de inovação.

Recuperação significativa nas remessas de equipamentos eletrônicos, apesar das incertezas tarifárias

A maioria dos segmentos do mercado de equipamentos eletrônicos apresentou tendência positiva em 2025, com as remessas globais de smartphones, servidores e PCs crescendo 2%, 5% e 7%, respectivamente. As TVs (-1%) foram a única categoria de produto no vermelho. A demanda tem sido mais forte do que o esperado na maioria das regiões, o que é consistente com uma recuperação mais ampla nos gastos do consumidor. Nos EUA, os esforços dos fabricantes para diversificar sua presença industrial e as isenções de tarifas adicionais para certas categorias de produtos (smartphones e computadores, em particular) ajudaram a amenizar o impacto de um ambiente tarifário em rápida mudança.

Apesar da recuperação cíclica nas remessas de dispositivos, o segmento de dispositivos eletrônicos continua sendo um mercado altamente maduro, com as vendas globais de TVs, computadores e smartphones atingindo picos em 2011, 2013 e 2016, respectivamente. As vendas são impulsionadas predominantemente por compras de reposição de equipamentos existentes e, em menor grau, por compras iniciais em economias emergentes. O crescimento limitado em volume gerou uma concorrência acirrada pela participação de mercado na última década, com concorrentes chineses frequentemente substituindo os antigos líderes japoneses, europeus e norte-americanos.

Para escapar da concorrência baseada em preços e cobrar preços mais altos, as empresas continuam a inovar, lançando novos dispositivos com hardware aprimorado (conectividade, resolução de tela, capacidade de processamento, eficiência energética etc.), maior incorporação de serviços adicionais (como assinaturas de conteúdo), bem como melhorias no software e na interface do usuário. Os dispositivos equipados com IA não tiveram, até o momento, impacto significativo nos ciclos de substituição de hardware, devido ao ceticismo contínuo dos consumidores em relação às funcionalidades adicionais oferecidas pela tecnologia.

Semicondutores: um ciclo de crescimento acelerado, mas desigual

As vendas globais de semicondutores ultrapassaram a marca de US$ 700 bilhões pela primeira vez em 2025 (+22%), de acordo com a WSTS, a associação comercial do setor. As vendas estão sendo impulsionadas principalmente por preços mais altos em segmentos críticos (chips de memória), refletindo um equilíbrio apertado entre oferta e demanda e um mix de produtos aprimorado, com mais chips utilizando as tecnologias mais recentes da TSMC e da Samsung chegando ao mercado. O ciclo atual está, sem dúvida, sendo impulsionado pela crescente demanda por chips caros que alimentam o boom da infraestrutura de IA, com as vendas nas regiões das Américas (+29% em 2025) e Ásia-Pacífico (+25%) respondendo pela maior parte do crescimento. Por dependerem mais da demanda por chips de alto volume e baixo preço, típicos de mercados finais como o industrial e o automotivo, o Japão (-4%) e a Europa (+6%) ficam muito atrás. Como sintoma desse ritmo de duas velocidades no setor, muitas empresas de semicondutores só saíram da recessão do setor de 2022–2023 no final de 2025. Uma tendência emergente nos nós de fabricação de semicondutores tradicionais é a crescente competitividade das empresas sediadas na China.

Esse ciclo de semicondutores impulsionado pela IA, no entanto, traz suas próprias vulnerabilidades: as expansões de capacidade estão sendo realizadas com base em suposições sobre a demanda futura por IA que são incertas. Qualquer desequilíbrio, seja excesso de oferta ou novos gargalos, poderia desestabilizar rapidamente as cadeias de abastecimento globais e a economia em geral.

O risco geopolítico é outro fator que vem ganhando força nos últimos meses, com a rivalidade entre EUA e China remodelando progressivamente os fluxos comerciais globais. A imposição de controles de exportação, listas negras e exigências de licenciamento criou novos pontos de estrangulamento em áreas críticas, como memórias para IA e equipamentos de fabricação, o que está aumentando a probabilidade de interrupções no abastecimento. Ao mesmo tempo, as empresas de semicondutores dos EUA enfrentam oportunidades de mercado cada vez menores, com algumas delas obtendo até metade de suas receitas da China. A crescente pressão para cumprir regulamentações geopolíticas também expõe as empresas menores a riscos financeiros e operacionais significativos. Além disso, a divergência de normas e políticas comerciais entre os EUA e a China — e até mesmo dentro do bloco alinhado aos EUA — acrescenta ainda mais complexidade e custos, levando potencialmente à fragmentação e ao realinhamento estratégico entre atores-chave como Taiwan, Japão, Coreia do Sul e Europa.

Serviços de TI e software: restrições trabalhistas estão prejudicando o crescimento e elevando os custos

O setor de serviços de TI e software compreende os subsegmentos de consultoria, programação, processamento de dados, serviços gerenciados e software, gerando, juntos, vendas mundiais de 2.600 bilhões de dólares. Com um crescimento médio anual de quase 9% na última década, a robustez do setor decorre do uso de tecnologias da informação e comunicação por empresas e autoridades públicas para melhorar sua eficiência.

Composto essencialmente por mercados nacionais e regionais, como a maioria das atividades de serviços, o setor está, no entanto, passando por uma crescente internacionalização nos segmentos de software, serviços gerenciados, programação e processamento de dados. Por exemplo, na última década, as exportações de serviços de TI da Índia e dos EUA mais que dobraram e agora representam mais de 150 bilhões de dólares por ano. Após big data, computação em nuvem e segurança cibernética, as empresas do setor estão agora se concentrando na implantação de tecnologias de inteligência artificial para acelerar ainda mais seu crescimento.

Atender à crescente demanda é o principal desafio enfrentado pelas empresas desse setor, onde a mão de obra é tanto o principal item de custo (entre 50% e 75% das vendas, dependendo do segmento) quanto a principal fonte de competitividade. Nos últimos anos, a escassez de profissionais qualificados tem prejudicado a capacidade das empresas de atender à demanda, elevando assim os custos salariais. O setor também precisa lidar com as crescentes exigências das autoridades regulatórias, especialmente no que diz respeito à coleta, hospedagem e segurança de dados (Regulamento Geral de Proteção de Dados na União Europeia) e ao controle de conteúdos ilegais ou enganosos (Regulamento dos Serviços Digitais).

Telecomunicações: uso dispara enquanto as vendas estagnam

O setor de telecomunicações gera vendas anuais mundiais de cerca de 1.400 bilhões de dólares. Os mercados de telecomunicações são nacionais, oligopolísticos e, na maioria das vezes, dominados por um antigo monopólio estatal. Grupos internacionais são a exceção e a maioria deles reduziu significativamente suas atividades fora de seus países e regiões de origem nos últimos anos devido à falta de economias de escala e de sinergias suficientes.

Impulsionado pelo rápido desenvolvimento das redes fixas e móveis nas economias desenvolvidas entre 1995 e 2015, o setor está agora amplamente maduro, e a rentabilidade depende do tamanho e do grau de concentração dos mercados domésticos. Nesse sentido, as operadoras dos EUA se beneficiam de um mercado que é ao mesmo tempo vasto (330 milhões de habitantes) e concentrado (Verizon, AT&T e T-Mobile detêm mais de 90% do mercado), o que permite margens elevadas. Em contrapartida, os mercados europeus permanecem nacionais e mais fragmentados, sendo, portanto, comparativamente menos lucrativos.

Nos países emergentes, a implantação das telecomunicações móveis continua a sustentar um crescimento de baixa rentabilidade devido à receita média por usuário (ARPU) comparativamente baixa. Espera-se que o número de assinaturas de banda larga móvel e fixa em todo o mundo cresça 1% e 3% ao ano, respectivamente, nos próximos cinco anos. Após uma década de crescimento praticamente nulo, as vendas do setor provavelmente aumentarão apenas marginalmente durante o mesmo período.

O uso das telecomunicações, no entanto, continua a crescer em ritmo constante graças à implantação de redes fixas (de fibra óptica) e móveis (5G) mais rápidas e abrangentes. Espera-se que os volumes de dados trocados em redes móveis e fixas em todo o mundo cresçam 20% e 12%, respectivamente, por ano nos próximos cinco anos. O desafio para as operadoras de telecomunicações é monetizar essa melhoria na qualidade do serviço com consumidores que são oportunistas e atentos aos preços (nos países desenvolvidos) ou com restrições orçamentárias (nos países emergentes).

Na ausência de um crescimento sustentável dos negócios, as operadoras de telecomunicações passarão a contar com a redução de custos para impulsionar os lucros. Na Europa, muitas operadoras vêm se retirando gradualmente de suas atividades de gestão de redes móveis por meio da criação de empresas de torres, cujo capital, muitas vezes, abriram à participação de terceiros. A terceirização dessas atividades atende à dupla necessidade de reduzir a altíssima intensidade de capital do setor — os gastos com investimentos (capex) equivalem a 15-20% das vendas — e de levantar recursos para reduzir os elevados níveis de endividamento. Uma série de fusões e aquisições, além de programas de recompra de ações, ocorreu como resultado de grandes investimentos em infraestruturas de rede.