Produtos farmacêuticos

O setor continua a crescer de forma constante

A indústria farmacêutica global continua a crescer de forma constante, impulsionada pela inovação contínua, pelas mudanças demográficas e pelo melhor acesso aos serviços de saúde nos mercados emergentes. Esse crescimento se baseia na resiliência inerente ao setor, sustentada por uma demanda não cíclica que atua como proteção contra as flutuações econômicas. As vendas globais de medicamentos de prescrição aumentaram 8% em 2025 (fonte: Evaluate) e devem manter esse ritmo nos próximos anos. Esse nível de crescimento não é apenas generalizado, mas também está sendo cada vez mais impulsionado por segmentos de alto crescimento. Os produtos biológicos e biossimilares continuam ganhando terreno em relação às pequenas moléculas, à medida que a expansão da infraestrutura da cadeia de frio prossegue, particularmente nas economias emergentes. Áreas terapêuticas como oncologia, imunologia e endocrinologia permanecem centrais para a expansão do setor, impulsionadas pelo aumento da carga global de doenças e pela inovação contínua.

Os tratamentos à base de GLP-1 continuam sendo um segmento de destaque, com demanda crescente tanto nos mercados desenvolvidos quanto nos emergentes. As terapêuticas à base de peptídeos também estão ganhando impulso além dos GLP-1, oferecendo eficácia semelhante à dos produtos biológicos com alta especificidade de alvo e ampliando oportunidades em doenças metabólicas, oncologia e outras áreas de cuidados especializados. A tecnologia de mRNA, inicialmente impulsionada pelas vacinas contra a Covid-19, está agora sendo explorada para uma gama mais ampla de aplicações, incluindo imunoterapia contra o câncer, doenças raras e prevenção de doenças infecciosas, posicionando-se como uma plataforma promissora para o desenvolvimento futuro de medicamentos. Ao mesmo tempo, a integração da saúde digital, a medicina personalizada e as terapias celulares/genéticas estão abrindo novas fronteiras para o crescimento, especialmente em mercados com estruturas regulatórias favoráveis e modelos de reembolso adequados.

Crise de expiração de patentes em andamento

O setor continua enfrentando um grande precipício de patentes, com mais de US$ 350 bilhões em vendas de medicamentos de marca em risco entre 2025 e 2030. A onda de expirações concentra-se em terapias de grande sucesso, incluindo produtos biológicos, com as 20 maiores empresas farmacêuticas respondendo por aproximadamente 80% da exposição potencial à receita. O ciclo de perda de exclusividade (LoE) traz tanto oportunidades estratégicas quanto riscos significativos. Por um lado, ele abriu o mercado para fabricantes de genéricos e biossimilares que estão ativamente se candidatando para entrar em mercados anteriormente dominados por medicamentos de marca. Por outro lado, obrigou as empresas a reabastecer rapidamente seus pipelines por meio da aquisição de ativos biotecnológicos (ativos em estágio avançado para quem busca rapidez), da intensificação das atividades de licenciamento e da implementação de estratégias de perda de exclusividade.

As grandes empresas farmacêuticas estão agora reabastecendo agressivamente seus pipelines. Ao longo do primeiro semestre de 2026, cerca de US$ 100 bilhões foram gastos em operações de aquisição no setor. Esse valor foi o maior da última década e marcou o retorno muito forte das atividades de fusões e aquisições (M&A) no setor farmacêutico. Além do “patent cliff”, melhores condições financeiras, particularmente as taxas de juros que se tornaram mais favoráveis recentemente (em comparação com o período de 2022 a 2024), também são um fator favorável às aquisições.

Além disso, as empresas chinesas de biotecnologia continuam a fortalecer sua posição como parceiras confiáveis e competitivas. Elas estão ganhando credibilidade científica, obtendo aprovações regulatórias nos mercados globais e mantendo vantagens de custo. Isso se reflete em seu papel cada vez mais importante no licenciamento global de medicamentos, onde sua participação nos negócios continua a aumentar significativamente. Desde o início do ano, elas representaram cerca de dois terços dos acordos globais de licenciamento, um aumento em relação aos 40% registrados em 2025 e aos 5% de 2020.

O conflito no Oriente Médio expôs a vulnerabilidade estrutural da cadeia de valor farmacêutica

As recentes tensões no Oriente Médio destacaram a dependência contínua da indústria farmacêutica em relação a uma cadeia de suprimentos global complexa e altamente concentrada. A região é uma importante fornecedora de matérias-primas petroquímicas, como nafta, metanol e outros derivados químicos, que servem como componentes essenciais para intermediários farmacêuticos, solventes, excipientes e ingredientes farmacêuticos ativos (IFAs). Interrupções no fluxo desses materiais podem, portanto, causar repercussões em todo o ecossistema de fabricação farmacêutica.

Esse risco é amplificado pela forte dependência da indústria em relação aos centros de produção asiáticos. A China domina a fabricação global de APIs e continua sendo um fornecedor essencial de matérias-primas farmacêuticas, enquanto a Índia é a maior produtora mundial de medicamentos genéricos. Como resultado, qualquer interrupção no fornecimento de insumos químicos a montante pode se propagar pela cadeia de valor, afetando custos de produção, prazos de entrega e disponibilidade de produtos em todo o mundo.

O setor de genéricos está particularmente exposto. Ao contrário das empresas farmacêuticas inovadoras, os fabricantes de genéricos geralmente operam com poder de fixação de preços muito limitado e margens operacionais estreitas. Consequentemente, aumentos repentinos no custo de matérias-primas químicas, energia, transporte ou APIs são difíceis de absorver e nem sempre podem ser repassados aos clientes. A inflação prolongada dos custos ou interrupções no abastecimento poderiam, portanto, levar a cortes na produção, escassez de medicamentos essenciais e maior pressão financeira sobre os pequenos produtores.

De maneira mais ampla, a situação atual reforçou uma preocupação estratégica fundamental para o setor, a saber, a segurança do abastecimento. À medida que as tensões geopolíticas persistem, é provável que as empresas farmacêuticas e os formuladores de políticas deem maior ênfase à diversificação da cadeia de suprimentos, às capacidades regionais de fabricação e à resiliência das redes de produção de medicamentos essenciais.

Índia e China na cadeia de suprimentos farmacêutica

As tarifas dos EUA representam uma vulnerabilidade estrutural para o setor

Os EUA continuam fortemente dependentes de produtos farmacêuticos importados, particularmente medicamentos patenteados provenientes de jurisdições com baixa tributação e genéricos da Índia. Seu déficit comercial farmacêutico atingiu US$ 118 bilhões em 2024, o equivalente a cerca de 9% do déficit comercial total dos EUA, com a Irlanda, a Suíça e outros centros internacionais de fabricação desempenhando um papel importante no abastecimento do mercado.

Embora os EUA tenham introduzido uma tarifa de 100% sobre medicamentos de marca em 2025, seu impacto prático sobre as grandes farmacêuticas tem sido, até o momento, limitado. A maioria obteve isenções ou tratamento preferencial em troca de compromissos de expansão da produção e do investimento nos EUA, enquanto acordos comerciais com os principais parceiros (por exemplo, a UE) amenizaram ainda mais as medidas. As tarifas, portanto, funcionam principalmente como alavanca para acelerar o investimento farmacêutico nos EUA, e não como um ônus amplamente suportado pelo setor.

Anúncios recentes de tarifas de 100% (posteriormente 200%) sobre genéricos a partir de 2028 representam um risco significativo para fornecedores estrangeiros e para os pacientes. Os genéricos representam 90% do volume de prescrições nos EUA, mas apenas 8% dos gastos. Embora seja alta a probabilidade de mudanças significativas nas políticas, atrasos e isenções antes de sua introdução, quaisquer tarifas substanciais provavelmente elevariam os preços dos medicamentos genéricos, já que os genéricos dos EUA já estão entre os mais baratos dos países da OCDE e os fabricantes têm capacidade limitada para absorver custos adicionais. O maior impacto recairia sobre os principais fornecedores estrangeiros, como Índia, Israel, China e México, que dependem fortemente da demanda dos EUA. Dadas as margens reduzidas do setor, as tarifas poderiam aumentar a pressão financeira, tornar alguns produtos genéricos de baixo valor não lucrativos e elevar o risco de escassez de medicamentos. Embora a repatriação da produção seja um objetivo declarado, isso exigiria investimento considerável, tempo e aprovação regulatória, enquanto a dependência contínua de ingredientes farmacêuticos ativos importados — particularmente da China — limitaria a eficácia de uma política industrial soberana.

Apesar disso, as tarifas continuam sendo uma vulnerabilidade estrutural. Os EUA continuam sendo, de longe, o mercado mais lucrativo do mundo para as empresas farmacêuticas. A Lei de Redução de Impostos e Emprego de 2017 incentivou as empresas farmacêuticas a transferir a produção e a propriedade intelectual para jurisdições com baixa tributação, como a Irlanda e Cingapura, e a alocar lucros nesses locais por meio de preços de transferência. Como as tarifas são calculadas com base nos valores declarados de importação, e não nos custos de produção, esses arranjos criam um dilema: manter preços de transferência elevados aumenta a exposição às tarifas, enquanto reduzi-los pode aumentar os lucros tributáveis nos EUA e desencadear um escrutínio por parte das autoridades fiscais. Repatriar a propriedade intelectual ou a produção é igualmente complexo e potencialmente oneroso. A Irlanda, portanto, continua particularmente exposta a mudanças tanto na política comercial quanto na política tributária dos EUA.

O aumento da regulamentação nos EUA pode frear a alta dos preços

A fixação de preços dos medicamentos nos EUA continua sob escrutínio. Reformas como a Lei de Redução da Inflação (IRA) e o renascimento do modelo de Nação Mais Favorecida (MFN) ameaçam a capacidade de longa data do setor de fixar preços livremente. Ao permitir que o Medicare negocie preços nove anos após a aprovação para moléculas pequenas e 13 anos para produtos biológicos — exatamente quando os medicamentos são mais lucrativos —, a IRA está reduzindo as margens de lucro em seu auge. O status de NMF, se implementado, vincularia os preços nos EUA a referências internacionais mais baixas, o que amplifica a pressão. Para enfrentar esses desafios, as farmacêuticas estão direcionando seus portfólios para produtos biológicos com proteção mais longa e acelerando a pesquisa e o desenvolvimento de terapias com grande necessidade não atendida ou ciclos de desenvolvimento mais curtos. Essas mudanças apontam para um reajuste estrutural, e não para uma mera mudança de tendência de curta duração.

Para compensar essas possíveis perdas de receita, as grandes farmacêuticas estão se voltando para a Europa. Atualmente, esse é o segundo maior mercado para medicamentos de marca, oferecendo tanto escala quanto lucratividade. E a mudança já começou. No Reino Unido, o governo concordou em pagar mais pelos medicamentos, revertendo anos de controles rígidos e baixos gastos com produtos farmacêuticos. Na Alemanha, negociações acirradas com o governo também estão ocorrendo atualmente, embora se espere que elas rendam resultados mínimos.

No entanto, essa mudança corre o risco de agravar as tensões fiscais e políticas em todo o continente. Os sistemas de saúde europeus, que já estão sob pressão devido ao envelhecimento da população e ao aumento dos custos com saúde, há muito dependem do acesso relativamente acessível a medicamentos inovadores como pilar fundamental de seus modelos de bem-estar social. Aumentos significativos nos preços poderiam impor encargos insustentáveis aos orçamentos de saúde pública e forçar escolhas difíceis entre os gastos com saúde e outras prioridades sociais.

Politicamente, os custos mais elevados dos medicamentos podem provocar uma reação negativa, já que os cidadãos percebem os aumentos de preços como uma ameaça ao acesso universal, que é um princípio fundamental do contrato social europeu. Movimentos populistas poderiam aproveitar o descontentamento público para pressionar por controles de preços mais rígidos, licenciamento compulsório e até mesmo esquemas de importação, o que poderia potencialmente desestabilizar o ambiente de mercado para as empresas farmacêuticas.

As repercussões do escrutínio dos preços nos EUA vão além dos fabricantes. As PBMs (administradoras de benefícios farmacêuticos), como CVS Caremark, Express Scripts e OptumRx (que respondem por 80% do mercado), negociam descontos confidenciais com os fabricantes de medicamentos em troca de uma posição favorável nos formulários de reembolso dos planos de saúde. Esses descontos costumam ser baseados nos preços de tabela, e não nos preços líquidos, o que incentiva os fabricantes a aumentar os preços de tabela para se manterem competitivos nas negociações de descontos. Essas preocupações têm despertado maior atenção por parte dos órgãos reguladores. Em resposta, as empresas farmacêuticas estão oferecendo descontos em plataformas de venda direta ao consumidor, como a Cost Plus Drugs, ou mesmo em suas próprias plataformas. Isso permite que os fabricantes de medicamentos vendam seus produtos diretamente à vista, contornando todos os intermediários. O modelo oferece preços abaixo dos níveis tradicionais de tabela (antes da negociação), mas as compras não são cobertas pelo seguro. Essa mudança ganhou força com o lançamento do TrumpRx, uma plataforma de nível federal lançada em 2026 que atualmente oferece medicamentos com desconto.